國家發改委近日正式下發了《關于簡化企業債券申報程序加強風險防范和改革監管方式的意見》(下稱《意見》)，放松了企業債發行要求，鼓勵開展債券再擔保業務，強化中介機構責任和信息披露，并對小微企業增信集合債券的發行進行了明確。

國家發改委近日正式下發了《關于簡化企業債券申報程序加強風險防范和改革監管方式的意見》(下稱《意見》)，放松了企業債發行要求，鼓勵開展債券再擔保業務，強化中介機構責任和信息披露，并對小微企業增信集合債券的發行進行了明確。

山東財經大學區域經濟研究院院長、導報特約評論員董彥嶺3日接受經濟導報記者采訪時表示，進行發債松綁是非常有必要的。“當然，也并不是任何類型的企業都適合發債，也要在這個大的方向下審慎選擇。”

風險分散化

《意見》指出，未來企業發債，相關部門將簡化申報程序，精簡申報材料，提高審核效率。地方企業直接向省發改委提交企業債申報材料，省發改委應于5個工作日內向國家發改委轉報。申報時不再要求提供省發改委的部分預審意見，不再要求發行人提供和債券、償債有直接關聯的證明材料。代之的是，上述流程將納入信用記錄事項，并由征信機構出具信用報告。

董彥嶺對導報記者說，過去往往是以政府為主體，通過城投企業作為融資平臺，用于基礎設施建設，但還款來源不容易得到保障，反而造成一些風險，“將來融資更多還是以企業作為獨立的融資主體。企業對將來融資償還承擔責任，這樣有助于實現風險的分散化。”

董彥嶺提及，我國企業融資比較依賴于銀行，以間接融資為主，直接融資為輔。要解決企業自有資本比率低的問題，將來可能還需要進一步放開股份融資的限制，更多企業有適當渠道進行股權融資。此外，通過直接發行債券的直接融資形式，和國際上證券化發展趨勢是一致的，可以減少風險通過銀行體系的集聚。

“從我國資本市場的發展看，債券市場發展嚴重落后，尤其是企業債券市場的發展，既滯后于我國股市的發展，也滯后于國債的發展。所以將來要發展一個完善、多元、均衡的證券市場，也應該強化企業債券的環節。以企業為主體，來提供其發展資金保障。”董彥嶺說，所以，進行發債松綁是有必要的。

集合債方式

《意見》明確鼓勵信用優良企業發債融資，即滿足三個條件的企業債可以豁免復審環節，經過第三方機構對信披完備性、充分性、一致性和可理解性進行審核后，可由發改委直接核準。可實現豁免復審環節的三個條件分別包括“主體或債券信用等級為AAA級的債券”、“由資信狀況良好的擔保公司(指擔保公司主體評級不低于AA+及以上)提供無條件不可撤銷保證擔保的債券”和“使用有效資產進行抵、質押，且債項級別在AA+以上債券”。

董彥嶺表示，并不是任何類型的企業都適合發債。“那些發債的企業，第一類是，規模比較大，效益比較好；第二類是，一些比較好的中小企業，類似藍籌企業。”

“這類較好的中小企業，其自身發債需要一定規模效應，畢竟，債務發行和銀行貸款的區別就是固定成本比較高。”董彥嶺進一步說道，有一些成熟的做法是中小企業集合債融資，“原來我們也進行過試點過，壽光、諸城都參與過。”

在董彥嶺看來，同類型、集中在一個區域的企業，可以采取集合債的方式，適當通過政府的一些擔保機構增信，也可引入一些風險投資機構，在發債中進行劣后等的結構性安排，利息也可以進行分層。

“此外，要嚴控風險。”董彥嶺強調說，尤其注意不能再形成一個新的風險源，“一些配套的體系建設，包括信用評級等，都要跟上。”