中海油股價在今年內(nèi)累計跌幅達(dá)到18%，然而即使國際油價跌至每桶40美元，中海油的股票也可實(shí)現(xiàn)6%的投資回報率并由此轉(zhuǎn)化為令人滿意的現(xiàn)金流。

國際油價依然逼近每桶44美元，這對于中國原油板塊投資者來說無疑是災(zāi)難加劇。

在石油輸出國組織歐佩克最近或作出維持產(chǎn)量不變決定的大背景之下，中國三大油企巨頭對即將到來的圣誕節(jié)假期原油需求增加并不抱期望。

有分析人士指出，國際原油市場供大于求的狀況短期內(nèi)難以改變，這意味著在未來的幾個月國際油價將繼續(xù)在低位徘徊。瑞信集團(tuán)預(yù)計本季度內(nèi)西德州中級原油均價或達(dá)到每桶43美元，而到2016年第一季度內(nèi)這一數(shù)字將達(dá)到每桶46美元。瑞信集團(tuán)還預(yù)計布倫特原油當(dāng)季交易價格或?yàn)槊客?8美元，而到2016年第一季度內(nèi)將提高至每桶51美元。目前西德州中級原油交易價格為每桶41.35美元，布倫特原油交易價格為每桶44美元。

全球油價較為溫和的前景展望或使得中國三大油企實(shí)現(xiàn)營收的反彈。中石油、中石化以及中海油三大油企今年前九個月平均收益同比暴跌60%。巴克萊銀行分析師就指出，如今全球油價的的持續(xù)下跌使得中國油企不得不在原油勘探采挖方面控制支出，而原油企業(yè)在支出方面進(jìn)行更為嚴(yán)格的控制管理，其對于低油價環(huán)境的忍受能力也就越強(qiáng)。

在低油價的大背景之下，有一家企業(yè)的股票的表現(xiàn)卻始終抵御住了外界不利因素的沖擊，這就是中海油。巴克萊銀行的分析師支出，如果中海油在原油勘探采挖方面的支出降至10年以來的平均水平，那么該公司的現(xiàn)金流便可實(shí)現(xiàn)積極健康的運(yùn)轉(zhuǎn)，而中海油所能接受的油價水平在于每桶40美元。對于中石油而言，其所能接受的油價最低位在每桶45美元到50美元之間，事實(shí)上中石油在原油勘探方面的欠缺使得油價到每桶70美元才可實(shí)現(xiàn)保本。

中海油是中國三大石油企業(yè)中規(guī)模最小的，2014年起在原油勘探采挖方面的支出水平為每桶36.8美元，而過去十年中海油的上述成本為每桶21.7美元。有數(shù)據(jù)顯示，中海油在今年前九個月總支出削減額度高達(dá)36%，而分析人士認(rèn)為如果中海油原油勘探采挖方面的支出水平降至過去十年平均水平以下的話，其就有可能重新實(shí)現(xiàn)過往的生產(chǎn)水平。

盡管布倫特原油價格需要回到每桶65美元的位置才能使得中海油的業(yè)務(wù)發(fā)展有經(jīng)濟(jì)合理性，但有觀點(diǎn)指出中海油的表現(xiàn)為其股票在當(dāng)下的估值起到了積極的意義。中海油股價在去年累計跌幅超過18%，其股價達(dá)到賬面價值的0.8倍，低于過去五年平均1.8倍的水平。就企業(yè)價值和息稅折舊攤銷前利潤之間的比較來看，中海油股價相當(dāng)于賬目價值的3.7倍，仍舊低于五年內(nèi)的平均水平。中海油未來將向投資者發(fā)放6.3%的股息。有分析人士指出，中海油高于同業(yè)產(chǎn)量的增幅、可靠的成本控制、嚴(yán)格管控資本支出、更健康的資產(chǎn)負(fù)債狀況以及稅務(wù)方面的優(yōu)勢能夠有效改善其現(xiàn)金流狀況進(jìn)而促使評級機(jī)構(gòu)提高評級。