【“野蠻人”寶能系瞄準萬科圖啥】來自潮汕的“門口野蠻人”寶能系頻繁舉牌萬科，并在日前二度躍居這一龍頭房企的第一股東寶座，外人多替萬科捏一把汗，擔憂這家長期股權高度分散的老牌大鱷就要喪失主權。

保險公司近年來在地產界頻頻出手。以萬科為例，一些股權分散的優秀房地產開發企業誘惑力十足，資產優越，財務狀況穩定，故平安、安邦和前海等諸多保險企業狙擊眾多房企。萬科股價被一路推高也基于該邏輯。

來自潮汕的“門口野蠻人”寶能系頻繁舉牌萬科，并在日前二度躍居這一龍頭房企的第一股東寶座，外人多替萬科捏一把汗，擔憂這家長期股權高度分散的老牌大鱷就要喪失主權。

然而，從第一次失守后萬科管理層及華潤的支持舉動看，萬科不會輕易放棄，另外“野蠻人”即便瞄準董事會席位，也還需復雜流程和多數派支持。資金成本不低的險資舉牌萬科，究竟圖什么？目前寶能系主力之一的前海人壽自己號稱是為“價值投資”，但進展還要看各方博弈。

如今的險資投資，權益性資產最受看好。而萬科作為中國發展最為成熟的開發商，受到險資青睞并不出奇，是個好“標的”。

而保險公司近年來在地產界頻頻出手。作為中國除了銀行外唯一可以合法吸收民間資金的機構，保險公司特別是發展成熟者，普遍擁有海量的資金。而險資一般“胃口不小”，追求的是穩定、持續的現金流入。這就能解釋為何房企入了他們的“法眼”。

以萬科為例，一些股權分散的優秀房地產開發企業誘惑力十足，資產優越，財務狀況穩定，故平安、安邦和前海等諸多保險企業狙擊眾多房企。

現在國內險資手里不缺資金，缺乏的是好去處，畢竟大額資金在手里是有成本的。最終結果必然是好的東西越來越多人搶，也越來越貴。萬科股價被一路推高也基于該邏輯。

在筆者看來，先不談對萬科控制權的爭奪，至少寶能系一大核心目的是分散投資風險，獲取投資回報。只不過，如此高調的搶奪股權，無論對其他股東抑或公司管理層，都會造成不穩定因素，加之戰線偏長，一旦公司管理層出現較大變動，十分不利未來發展。

在筆者以及眾多業內人士看來，前海人壽及一致行動人拿著成本不低的資金，像姻親關系的央企華潤那樣做一個安分可靠的財務投資人，顯然難以想象。對方所圖的，必然更多。

有投資者替萬科擔憂，劣幣驅逐良幣的時代，萬科這面光鮮的旗幟要倒了。也有人信心十足地說，萬科30多年的經驗和底氣在，野蠻人未必能如愿。而對于核心意圖，雙方目前均未痛快地表態。

不過，時間站在對萬科有利的一邊。以目前股權架構看，離2017年3月萬科董事會換屆選舉還有一年有余。即便要提前擠入，也需董事會多數同意，這在股權高度分散的萬科是很難有把握的事。所以短期內前海人壽方面想對萬科產生實際的影響，難度極大。

在這一年多的時間窗口中，一方面萬科管理層及員工為主的合伙人公司可以增持，另一方面老股東華潤也多次表態力挺萬科。而“野蠻人”方面，寶能系在近期增持所用的7個資管計劃中，仍有近百億資金尚未使用。這意味著，它還可能安排更多的后續動作。

對于萬科而言，與時間賽跑，積極爭取一致行動人結盟，盡快構建防御線，比打探猜測抑或求和都要管用。如果萬科管理層能尋找到利益一致的合作者進行結盟，憑借既有優勢還是可以輕松擊潰“野蠻人”的。目前萬科股權結構中，華潤、萬科合伙人、劉元生等理論上屬一致行動人同盟，對寶能系是有效防御。后續萬科的行動特別是管理層意見，將至為重要。