【機(jī)構(gòu)推薦：周五值得布局的10金股】光大證券(601788)：創(chuàng)新轉(zhuǎn)型重抖擻互金戰(zhàn)略奏華章；中國(guó)中冶(601618)：并入五礦將全面助力公司未來(lái)發(fā)展。

1、萬(wàn)潤(rùn)科技(002654)：堅(jiān)決轉(zhuǎn)型數(shù)字營(yíng)銷

LED封裝企業(yè)開啟數(shù)字營(yíng)銷轉(zhuǎn)型之路：萬(wàn)潤(rùn)科技成立于2002年，以高端指示器件封裝起家，目前已成長(zhǎng)為集研發(fā)、設(shè)計(jì)、產(chǎn)銷于一體的中高端LED光源器件封裝和LED照明產(chǎn)品提供商。近年來(lái)，隨著LED封裝及照明應(yīng)用領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，公司產(chǎn)品的價(jià)格和毛利率持續(xù)下降，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)承受一定壓力。為了重拾增長(zhǎng)，公司于去年8月份收購(gòu)日上光電，開啟了向數(shù)字營(yíng)銷領(lǐng)域積極轉(zhuǎn)型的步伐。

數(shù)字營(yíng)銷市場(chǎng)空間大，未來(lái)三年復(fù)合增速達(dá)24%：受益于互聯(lián)網(wǎng)用戶數(shù)的不斷增長(zhǎng)以及網(wǎng)民對(duì)于高精度、多元化網(wǎng)絡(luò)廣告認(rèn)知度的日益提升，我國(guó)數(shù)字營(yíng)銷市場(chǎng)呈現(xiàn)出快速發(fā)展態(tài)勢(shì)。2012至2014年，國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)廣告市場(chǎng)規(guī)模從773億增長(zhǎng)至1500多億元，復(fù)合增長(zhǎng)率40%以上。預(yù)計(jì)到2018年我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)廣告整體市場(chǎng)規(guī)模將突破4000億元，未來(lái)三年復(fù)合增速為24%。其中，程序化購(gòu)買交易因其精準(zhǔn)匹配廣告與目標(biāo)客戶，并且能夠?qū)πЧM(jìn)行追蹤與優(yōu)化，從而受到廣告主的青睞，成為近年來(lái)增速最快的互聯(lián)網(wǎng)廣告模式。預(yù)計(jì)到2017年，國(guó)內(nèi)程序化購(gòu)買交易市場(chǎng)規(guī)模將接近400億。

公司轉(zhuǎn)型數(shù)字營(yíng)銷，打開長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間：正是看中了數(shù)字營(yíng)銷市場(chǎng)未來(lái)的高增長(zhǎng)及良好前景，公司開啟了轉(zhuǎn)型的步伐，于今年11月份收購(gòu)億萬(wàn)無(wú)線，進(jìn)軍移動(dòng)端廣告市場(chǎng)；收購(gòu)鼎盛意軒，布局垂直領(lǐng)域搜索服務(wù)，參股博圖廣告，涉足女性垂直行業(yè)互聯(lián)網(wǎng)全案營(yíng)銷。通過(guò)上述“二并一參”，萬(wàn)潤(rùn)未來(lái)將逐步成長(zhǎng)為一家集數(shù)字廣告創(chuàng)意策劃、DSP/DMP、到無(wú)線分發(fā)、媒體資源代理、會(huì)員定制服務(wù)于一體的全產(chǎn)業(yè)鏈數(shù)字營(yíng)銷公司。數(shù)字營(yíng)銷在國(guó)內(nèi)發(fā)展方興未艾，未來(lái)空間巨大，看好公司本次向該領(lǐng)域的積極外延。

看好公司向數(shù)字營(yíng)銷領(lǐng)域的轉(zhuǎn)型，給予公司“買入”評(píng)級(jí)：預(yù)計(jì)公司2015~2017年的營(yíng)業(yè)收入分別為10.24/13.26/16.51億元，歸屬母公司股東凈利潤(rùn)分別為0.93/1.58/2.07億元，EPS分別為0.36/0.61/0.80元。當(dāng)前股價(jià)(34元)對(duì)應(yīng)的動(dòng)態(tài)市盈率分別為95/56/43X。公司屬于“傳統(tǒng)業(yè)務(wù)穩(wěn)增長(zhǎng)、外延轉(zhuǎn)型空間大”的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，大股東年中2.2億參與增發(fā)，自愿鎖定3年，彰顯公司堅(jiān)定的轉(zhuǎn)型意愿。公司轉(zhuǎn)型態(tài)度堅(jiān)決、持續(xù)外延預(yù)期強(qiáng)烈，首次覆蓋并給予公司“買入”的投資評(píng)級(jí)。(國(guó)信證券劉翔劉洵)

2、東方航空(600115)：定增獲批，機(jī)隊(duì)結(jié)構(gòu)再度優(yōu)化

東方航空非公開發(fā)行A股股票獲得中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)審會(huì)通過(guò)。公司6月公的定增預(yù)案于12月9日獲批，方案為以不低于6.44元的價(jià)格發(fā)行不超過(guò)23.3億新股，募集約150億元人民幣，其中約120億元將用于引進(jìn)28架飛機(jī)，30億元將用于償還美元債務(wù)，新發(fā)行的股份有12個(gè)月的鎖定期。

機(jī)型結(jié)構(gòu)改造再下一城。根據(jù)國(guó)家發(fā)改委批文，東方航空擬使用本次募資金于2015年下半年和2016年度購(gòu)買飛機(jī)共28架，機(jī)型包括B777-300ER、A330-200、A321、B737-800。航空公司可控成本主要取決于機(jī)型結(jié)構(gòu)，東方航空從2009年就開始著力于精簡(jiǎn)機(jī)型，經(jīng)過(guò)5年耕耘，從早期近20種機(jī)型，調(diào)整到現(xiàn)在的，前四大主力機(jī)型占總客機(jī)比例95%Tabl以上。本次定增募投的28架飛機(jī)全部為四大主力機(jī)型(兩窄兩寬)，延續(xù)了公司此前的思路。參考低成本航空運(yùn)營(yíng)模式，單一機(jī)型所帶來(lái)的規(guī)模效應(yīng)是成本優(yōu)勢(shì)的重要來(lái)源。東方航空作為機(jī)隊(duì)規(guī)模超過(guò)500架的全服務(wù)航空公司，在長(zhǎng)短線運(yùn)力分配得當(dāng)?shù)那闆r下，運(yùn)力95%以上集中到四種主力機(jī)型實(shí)屬難得。判斷，隨著機(jī)隊(duì)規(guī)模的逐步擴(kuò)大，東方航空在維修成本、航材儲(chǔ)備、油耗等方面的成本優(yōu)勢(shì)將充分顯現(xiàn)。

改善資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，降低財(cái)務(wù)費(fèi)用。2015年三季報(bào)顯示，東方航空資產(chǎn)債率79.38%，為四大航最高，抗財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)能力較弱，不利于公司長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展。募集資金30億若按計(jì)劃償還貸款，資產(chǎn)負(fù)債率將下降6pt左右，處于行業(yè)平均水平。同時(shí)，帶息負(fù)債的償還，可直接降低公司的利息支出，改善公司盈利水平。

投資建議：若考慮定增影響，預(yù)計(jì)公司2015-2017年EPS0.45元、0.4:元和0.59元。航空股短期壓力主要來(lái)自于美聯(lián)儲(chǔ)加息，人民幣進(jìn)一步貶值預(yù)期。判斷16年行業(yè)景氣向上，中期看好東方航空一季度春運(yùn)表現(xiàn)及迪斯尼帶來(lái)的業(yè)績(jī)彈性，維持“買入-A”評(píng)級(jí)，6個(gè)月目標(biāo)價(jià)9.2元。 (安信證券姜明)