【周一機(jī)構(gòu)強(qiáng)烈推薦6只牛股】科力遠(yuǎn)點評報告：厚積而薄發(fā)，做中國自主汽車混動系統(tǒng)的“扛旗人”。

科力遠(yuǎn)點評報告：厚積而薄發(fā)，做中國自主汽車混動系統(tǒng)的“扛旗人”

廣證恒生咨詢

厚積而薄發(fā)，做中國自主混合動力汽車系統(tǒng)的“扛旗人”。此次會議，是首次有自主零部件公司參加發(fā)布，科力遠(yuǎn)獲得了高規(guī)格的待遇，更多人將認(rèn)知到科力遠(yuǎn)堅守的價值，更多企業(yè)將分享科力遠(yuǎn)的研究技術(shù)成果。公司有實力打造成國家級的節(jié)能與新能源汽車混合動力總成系統(tǒng)技術(shù)平臺。

云開見月明，混和動力汽車喜迎政策拐點。我們在《科力遠(yuǎn)(600478)深度報告：乘混動之風(fēng)，迎詩和遠(yuǎn)方》中業(yè)內(nèi)最先旗幟鮮明的提出“政策加力，2016年起混動迎來轉(zhuǎn)折點”，并發(fā)布了系列混動和科力遠(yuǎn)研究報告。混動乘用車和混動商用車是《重點領(lǐng)域技術(shù)路線圖》節(jié)能汽車的發(fā)展重點，最嚴(yán)油耗法規(guī)2016年施行混動節(jié)能優(yōu)勢凸顯。11月26日公司“CHS汽車混合動力系統(tǒng)”通過高級別的科技成果鑒定，此次科力遠(yuǎn)混動系統(tǒng)通過中汽協(xié)的發(fā)布會獲得極高推崇和行業(yè)認(rèn)知，更多鼓勵政策落地順理成章。

源頭活水來，跨國巨頭國內(nèi)巨頭“兩條腿”走路。(1)通過與國內(nèi)巨頭吉利汽車建立合資企業(yè)CHS躋身中國混合動力的“領(lǐng)軍者”，更多車企入股穩(wěn)步推進(jìn)，CHS項目成果明年將陸續(xù)推向市場。(2)2013年公司攜手豐田成立科力美合資公司，2015-2017年極片供貨計劃分別為3萬臺套、5萬臺套、10萬臺套，2016年科力美正式投產(chǎn)后將直接向豐田中國主機(jī)廠提供電池產(chǎn)品。

盈利預(yù)測與估值：混動迎來最好的政策環(huán)境和市場環(huán)境，科力遠(yuǎn)(600478)是混動稀缺標(biāo)的，公司混動系統(tǒng)具備國際競爭力，成長空間巨大。預(yù)計公司15-17年EPS分別為0.10、0.30、0.55元，目標(biāo)價為30元，維持“強(qiáng)烈推薦”評級。

催化劑：《汽車燃料消耗量管理辦法》正式出臺；公司獲得大額訂單；豐田、吉利等合作廠家混動車型熱銷。

風(fēng)險提示：豐田、吉利等合作廠家混動車型銷量不及預(yù)期；公司混動相關(guān)產(chǎn)品銷量不及預(yù)期

萬向錢潮：擬投資設(shè)立兩家海外全資子公司，開啟歐美并購、資源整合之旅

中泰證券

轉(zhuǎn)型升級既是中國制造業(yè)的必然出路，也是公司的長遠(yuǎn)發(fā)展戰(zhàn)略。公司前期已經(jīng)在積極進(jìn)行傳統(tǒng)零部件業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型升級，包括積極布局新能源汽車零部件業(yè)務(wù)，如投資1.1億參股天津松正進(jìn)入新能源驅(qū)動電機(jī)業(yè)務(wù)。未來公司將堅持轉(zhuǎn)型升級的發(fā)展戰(zhàn)略，加快轉(zhuǎn)型升級的步伐，而通過設(shè)立海外子公司并購重組先進(jìn)技術(shù)企業(yè)是最優(yōu)途徑之一。

公司將開啟海外并購及集團(tuán)海外資產(chǎn)整合之旅，未來業(yè)績有望快速提升。設(shè)立海外子公司是為公司并購國外具有先進(jìn)技術(shù)的零部件業(yè)務(wù)，以及整合集團(tuán)在海外資產(chǎn)創(chuàng)建平臺。(1)海外子公司有望收購尼亞普科公司。尼亞普科是面向原始設(shè)備、車輛性能和售后市場公司的全球領(lǐng)先汽車傳動軸、傳動軸、差速器、懸掛彈簧、鋁壓鑄件和動力傳動系統(tǒng)及轉(zhuǎn)向裝置配件制造商。根據(jù)萬向集團(tuán)官網(wǎng)12月7日消息，萬向美國專家葛俊(JimGeisendorfer)是萬向錢潮業(yè)務(wù)及國際項目開發(fā)主管，此前任尼亞普科全球采購副總裁。

葛俊目前正在積極推進(jìn)尼亞普科與萬向錢潮的資源融合，加快與海外資源的對接與融合。如果實現(xiàn)對尼亞普科的收購，將進(jìn)一步增強(qiáng)公司綜合競爭力和影響力，利于公司快速拓展國際市場，進(jìn)入跨國公司全球零部件供應(yīng)體系，提升公司的業(yè)績。(2)萬向集團(tuán)在美國和歐洲有很多優(yōu)質(zhì)新能源汽車資產(chǎn)，如純電動豪華車公司菲斯科和電池公司A123。萬向集團(tuán)有望通過新設(shè)立的海外子公司將海外優(yōu)質(zhì)新能源汽車資產(chǎn)，尤其是首先將A123系統(tǒng)電池公司注入到上市。

盈利預(yù)測及投資建議：維持“增持”評級，預(yù)計2015-2017年營業(yè)收入分別為101.2億元、110.9億元和124.1億元，歸母凈利潤分別為8.29億元、9.18億元和10.32億元，增速分別為17.3%、10.8%和12.4%，對應(yīng)的EPS分別為0.36元、0.40元和0.45元。

風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行導(dǎo)致汽車銷量下降，進(jìn)而導(dǎo)致汽車零部件需求減少，價格下降；集團(tuán)新能源汽車業(yè)務(wù)注入萬向錢潮的不確定性；新能源汽車發(fā)展過程中存在波動，需求不及預(yù)期；海外并購及資源整合的財務(wù)風(fēng)險。