寬松貨幣政策是今年以來貫徹的主題。投資者不時聽到央行發(fā)布降息、降準的消息，這兩大措施對日常生活和投資的影響頗為重大。降息通道從2014年11月22日打開，當時一年期存款利率從3.00%下調(diào)至2.75%，2015年又經(jīng)歷了5次降息，每次調(diào)低0.25個百分點，至2015年10月24日最后一次降息，一年期存款利率僅有1.50%。

寬松貨幣政策是今年以來貫徹的主題。投資者不時聽到央行發(fā)布降息、降準的消息，這兩大措施對日常生活和投資的影響頗為重大。降息通道從2014年11月22日打開，當時一年期存款利率從3.00%下調(diào)至2.75%，2015年又經(jīng)歷了5次降息，每次調(diào)低0.25個百分點，至2015年10月24日最后一次降息，一年期存款利率僅有1.50%。雖然央行已經(jīng)允許銀行對存款利率自由定價，但多數(shù)銀行的一年期存款利率均在2.00%或更低。存款準備金率的調(diào)降在今年依然歷經(jīng)5次，大型銀行從年初的20.00%下調(diào)至17.00%，中小型銀行則從17.00%降至13.50%。其導(dǎo)致的結(jié)果是，市場資金更為充裕，基準利率的變化傳導(dǎo)給投資理財市場，特別是銀行理財產(chǎn)品的收益率受到顯著影響，今年以來表現(xiàn)出不斷下滑之走勢。

11月央行又推出另一重大措施以調(diào)節(jié)市場利率，當月20日決定下調(diào)分支行常備借貸便利(SLF)利率，將隔夜和七天常備借貸利率大幅度下調(diào)為2.75%和3.25%。所謂常備借貸便利(Standing Lending Facility，簡稱SLF)，是央行于2013年創(chuàng)設(shè)的流動性調(diào)節(jié)工具，其主要作用在于有效防范銀行體系流動性風(fēng)險，增強對貨幣市場利率的調(diào)控力。具體操作上，央行主要以抵押方式向銀行借錢，合格抵押品包括高信用評級的債券類資產(chǎn)及優(yōu)質(zhì)信貸資產(chǎn)等，當然必要時也可采取信用借款方式。根據(jù)規(guī)則，當隔夜、七天和14天期回購利率分別高于5%、7%和8%時，地方法人金融機構(gòu)可向央行申請SLF操作。今年3月，央行曾下調(diào)過地方分支機構(gòu)常備借貸便利利率，隔夜利率由去年的5%降為4.5%，七天利率則由7%降為5.5%；同時14天期限品種未現(xiàn)身，只保留隔夜和七天品種。可見，此次利率下調(diào)幅度之大，銀行間資金流動性充裕程度將會大幅提高。這是一個標志性的大事件，標志著中國從基準利率時代進入了央行常備借貸利率時代。

總之，央行對市場利率的引導(dǎo)必然會反映在銀行理財產(chǎn)品上，這類產(chǎn)品屬于固定收益類，是投資者配置規(guī)模最大的投資品種，影響值得重視。據(jù)統(tǒng)計，近一年來人民幣固定收益類銀行理財產(chǎn)品平均收益率的月度走勢，呈現(xiàn)出逐月下滑趨勢，1至3個月、3至6個月、6至12個月期限類型產(chǎn)品收益率均從年初的5.20%以上下降至4.50%左右，降幅明顯。

當前實體經(jīng)濟仍然需要寬松貨幣政策進行提振。11月底以來，在新股發(fā)行重啟、美聯(lián)儲加息預(yù)期等因素下，央行加大了逆回購操作，如在公開市場上完成凈投放資金500億元，且7天逆回購招標利率維持在2.25%的今年以來最低位水平。另外，如若美元加息，為應(yīng)對資本外流壓力，央行可能使用準備金工具為市場注入資金，當前降準預(yù)期有所升溫。當然不排除明年繼續(xù)降息的可能性。

對于銀行理財產(chǎn)品的投資，在目前利率持續(xù)下滑、市場資金面逐步寬松的格局下，未來理財產(chǎn)品收益將繼續(xù)下滑，預(yù)計年末相比上月各期限類型都將有0.1個百分點的下降。同時，高收益理財產(chǎn)品將變得更加稀缺，由此建議投資者不妨現(xiàn)在鎖定一些高收益且長期限的理財產(chǎn)品，期限上以6至12個月甚至更長為宜。雖然理財產(chǎn)品的平均收益率只有4.50%，但也不乏5.50%以上的高收益產(chǎn)品。本周在售的近千款產(chǎn)品中，5.50%及以上的高收益產(chǎn)品共有32款，其中最高的一款產(chǎn)品的預(yù)期收益率為6.20%。但值得注意的是，高收益理財產(chǎn)品的發(fā)行機構(gòu)通常為城市商業(yè)銀行、農(nóng)村商業(yè)銀行等區(qū)域性機構(gòu)。