點(diǎn)擊查看>>>有色板塊行情 煤炭采選行業(yè)行情

周一早盤(pán)，兩市低開(kāi)后二八分化逐漸顯現(xiàn)。在證券、有色等權(quán)重股帶領(lǐng)下滬指震蕩上升，煤炭板塊也后來(lái)居上。而創(chuàng)業(yè)板一直處于低位震蕩狀態(tài)。截至14:19，滬指報(bào)3491.49點(diǎn)，漲1.66%，創(chuàng)業(yè)板報(bào)2673.37點(diǎn)，漲0.08%。盤(pán)面上，券商、船舶、有色股大漲，煤炭、證券板塊漲幅居前。

——12月以來(lái)的行情走勢(shì)是按照我們?cè)露炔呗灾刑岢龅那樾我?即抵抗式下跌)演繹，本周指數(shù)有望迎來(lái)第一個(gè)變盤(pán)向上的時(shí)間窗口。(1)美國(guó)加息靴子落地后，新興市場(chǎng)匯率和股市有望迎來(lái)反彈的窗口期。本周15-16日美聯(lián)儲(chǔ)宣布加息懸念不大，按照歷史經(jīng)驗(yàn)，首次加息預(yù)期的兌現(xiàn)往往是美元階段性高點(diǎn)和新興市場(chǎng)匯率、股市等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格反彈的起點(diǎn)。(2)中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議出臺(tái)的政策超預(yù)期，從而提升市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好。改革加力、有破有立，是影響明年A股行情節(jié)奏和結(jié)構(gòu)的最大變數(shù)，尤其是以供給側(cè)改革等為代表的破舊立新方面的突破。“破舊”以提高效率，“立新”孕育新希望。(3)近期市場(chǎng)調(diào)整中成交明顯萎縮，剔除停牌個(gè)股，全市場(chǎng)約3/4的股票已經(jīng)縮量至過(guò)去一個(gè)月最大成交金額的1/3以下，市場(chǎng)本身也孕育了變盤(pán)的可能。中性假設(shè)下，春季行情啟動(dòng)時(shí)點(diǎn)在明年1月中上旬，主要擾動(dòng)因素包括：(1)歲末年初資金做賬回表壓力。(2)年末排名考核過(guò)后，公募基金為代表的機(jī)構(gòu)者調(diào)整持倉(cāng)結(jié)構(gòu)引發(fā)的波動(dòng)。

——重申無(wú)論以上何種情形，投資者更應(yīng)當(dāng)以積極的心態(tài)來(lái)看待12月以來(lái)的調(diào)整。(1)在錢(qián)多、經(jīng)濟(jì)弱、政府積極利用資本市場(chǎng)為轉(zhuǎn)型服務(wù)的確定性前提下，行情的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)不大，故仍應(yīng)保持底限思維。(2)基于我們對(duì)明年春季行情驅(qū)動(dòng)因素的判斷，即便按照最新收盤(pán)點(diǎn)位計(jì)算，未來(lái)3-4個(gè)月，無(wú)論是上證綜指，還是創(chuàng)業(yè)板成指，向上空間都大于下行空間。(3)本著價(jià)格比時(shí)間重要的原則，積極尋找α布局。對(duì)于一些已深入研究且風(fēng)險(xiǎn)收益匹配度較好的標(biāo)的，利用短期調(diào)整而懷著憐憫的心買(mǎi)入，為跨年度行情乃至明年全年布局。從明年全年來(lái)看，α策略的有效性將顯著超過(guò)今年。

——2016年春季攻勢(shì)不應(yīng)遺忘播種周期股，14家骨干電解鋁企業(yè)達(dá)成減產(chǎn)承諾，僅僅是供給側(cè)改革的開(kāi)始。

周期股2016年有一波躁動(dòng)的機(jī)會(huì)，基于供給側(cè)收縮的邏輯。情形一：2016年政策推動(dòng)供給端劇烈收縮之后，周期性行業(yè)供需關(guān)系出現(xiàn)拐點(diǎn)，推動(dòng)周期股反轉(zhuǎn)。但是，從美國(guó)70年代末到80年代、日本70年代到90年代鋼鐵行業(yè)去產(chǎn)能的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，從去產(chǎn)能到供需關(guān)系的實(shí)質(zhì)變化往往需要數(shù)年的時(shí)間。情形二：2016年上半年，供給端改革政策預(yù)期強(qiáng)烈、企業(yè)限產(chǎn)停產(chǎn)消息增多，疊加美聯(lián)儲(chǔ)首次加息后大宗商品價(jià)格反彈的時(shí)間窗口，推動(dòng)周期股反彈。

我們判斷，情形二出現(xiàn)的概率大，即周期股有段反彈。建議重點(diǎn)關(guān)注價(jià)格已經(jīng)跌破成本線的鋅、鎢、稀土等行業(yè)，以及供給收縮疊加需求不錯(cuò)的鋰、鈷等行業(yè)。(1)周期性行業(yè)自身已經(jīng)進(jìn)入產(chǎn)能加速出清階段。(2)國(guó)內(nèi)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革方向確定，提升產(chǎn)能出清預(yù)期。我們預(yù)期，在明年兩會(huì)前后，關(guān)于供給側(cè)改革、過(guò)剩產(chǎn)能退出的政策討論將逐漸增多。(3)美聯(lián)儲(chǔ)首次加息后是大宗商品價(jià)格反彈的時(shí)間窗口。從歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)首次加息落地可能是美元階段性高點(diǎn)的時(shí)刻，掣肘大宗商品反彈的因素消失，帶來(lái)大宗商品超調(diào)后的反彈機(jī)會(huì)。

投資策略：積極翻石頭，播種“立新+破舊”

基于我們對(duì)明年一季度相對(duì)樂(lè)觀的判斷，行情調(diào)整期是耐心審慎地為明年布局優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)型標(biāo)的窗口期，建議投資者圍繞興業(yè)年度策略《打好殲滅戰(zhàn)》中，基于“立新+破舊”思路，優(yōu)選的四大投資領(lǐng)域，耐心審慎布局。

(1)科技股——深入發(fā)掘成長(zhǎng)股“新藍(lán)籌”，尋找更新、更炫的機(jī)會(huì)，TMT依然是重點(diǎn)領(lǐng)域，比如人工智能、VR、互聯(lián)網(wǎng)新應(yīng)用，至少1季度有望保持熱度。

(2)現(xiàn)代服務(wù)業(yè)——立足人口結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變，迎接消費(fèi)升級(jí)新時(shí)代，看好傳媒、醫(yī)療保健、教育、體育、旅游、文化等。

(3)“新股”相關(guān)機(jī)會(huì)——新股、次新股；高股息率股票的配置價(jià)值；中概股回歸及海外并購(gòu)等。

(4) 政策主導(dǎo)型機(jī)會(huì)——有立、有改、有破，新投資(13.5規(guī)劃、海綿城市、智慧城市、新能源汽車(chē)等)+國(guó)企改革(并購(gòu)重組)+周期股反彈。

專(zhuān)家觀點(diǎn)>>>

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