高盛今日發(fā)布宏觀策略研報(bào)指出，預(yù)計(jì)2016年官方GDP增速目標(biāo)有可能會(huì)降至6.5%，仍需強(qiáng)勁有力的政策支持和政策向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的更高效傳導(dǎo)。該行預(yù)計(jì)2016年預(yù)算赤字將擴(kuò)大，而且政府將增加預(yù)算外措施的使用，貨幣政策應(yīng)會(huì)進(jìn)一步溫和放松，預(yù)計(jì)到明年下半年持續(xù)降準(zhǔn)將推動(dòng)回購(gòu)利率走低。中國(guó)經(jīng)濟(jì)16年將面臨4大考驗(yàn)，相信政府有足夠彈藥進(jìn)行關(guān)鍵緩沖。

周一股指下探60日線后，在券商、有色、煤炭等權(quán)重股強(qiáng)勢(shì)拉升帶動(dòng)下翻紅，午后大盤在國(guó)企改革概念股推動(dòng)下直線拉升，截至收盤，滬指漲2.51%報(bào)3520.67點(diǎn)，深成指漲2.20%報(bào)12400.59點(diǎn)。盤面上，各板塊幾乎全線上揚(yáng)。券商、保險(xiǎn)、有色、煤炭、國(guó)改等權(quán)重板塊領(lǐng)漲。兩市逾2000股上漲，近百股漲停。

高盛今日發(fā)布宏觀策略研報(bào)指出，預(yù)計(jì)2016年官方GDP增速目標(biāo)有可能會(huì)降至6.5%，仍需強(qiáng)勁有力的政策支持和政策向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的更高效傳導(dǎo)。該行預(yù)計(jì)2016年預(yù)算赤字將擴(kuò)大，而且政府將增加預(yù)算外措施的使用，貨幣政策應(yīng)會(huì)進(jìn)一步溫和放松，預(yù)計(jì)到明年下半年持續(xù)降準(zhǔn)將推動(dòng)回購(gòu)利率走低。中國(guó)經(jīng)濟(jì)16年將面臨4大考驗(yàn)，相信政府有足夠彈藥進(jìn)行關(guān)鍵緩沖。

2015年中國(guó)經(jīng)濟(jì)延續(xù)了此前幾年的減速狀態(tài)。今年前三個(gè)季度，官方GDP同比增速均值從2014年的7.3%降至6.9%。雖然決策層仍表示GDP增速基本符合7%左右的既定目標(biāo)，但是月度指標(biāo)、特別是工業(yè)及投資領(lǐng)域指標(biāo)的表現(xiàn)明顯弱于預(yù)期。工業(yè)增加值增速降至不足6%，固定資產(chǎn)投資增速僅為一年前的一半左右。

工業(yè)和服務(wù)業(yè)領(lǐng)域的分化表現(xiàn)加劇，服務(wù)業(yè)產(chǎn)值的名義同比增幅超過(guò)了10%，而受累于產(chǎn)能過(guò)剩和PPI走低的工業(yè)產(chǎn)值名義同比增幅幾近于零。

展望2016年，高盛認(rèn)為中國(guó)的經(jīng)濟(jì)狀況仍將面臨挑戰(zhàn)，且增長(zhǎng)將繼續(xù)曲折減速。產(chǎn)能過(guò)剩和債務(wù)積累等結(jié)構(gòu)性問(wèn)題將令內(nèi)需承壓，同時(shí)對(duì)外部門似乎也會(huì)表現(xiàn)脆弱。外需表現(xiàn)平平，而且人民幣有效匯率的快速升值將令出口增長(zhǎng)進(jìn)一步受挫。因此高盛預(yù)計(jì)實(shí)際GDP同比增速的官方目標(biāo)將下調(diào)至6.5%，以促進(jìn)經(jīng)濟(jì)向速度較低但更具可持續(xù)性的增長(zhǎng)方式轉(zhuǎn)型。

與從前一樣，今后幾年中國(guó)政府需要艱難地在實(shí)現(xiàn)增速目標(biāo)和推動(dòng)結(jié)構(gòu)性改革之間尋求平衡，調(diào)整改革或政策的成功關(guān)鍵在于措施要透明可信。

高盛預(yù)計(jì)2016年投資和消費(fèi)增速仍將表現(xiàn)分化，投資可能進(jìn)一步放緩，而消費(fèi)增速將保持相對(duì)穩(wěn)健，同時(shí)預(yù)計(jì)2016年財(cái)政政策和貨幣政策將雙雙放松。

該行認(rèn)為，2016年中國(guó)經(jīng)濟(jì)將面臨4大考驗(yàn)：

1。信貸增長(zhǎng)。

雖然過(guò)去幾年政府在降低整體信貸規(guī)模，即“社會(huì)融資規(guī)模”增速方面取得了長(zhǎng)足進(jìn)步在全球金融危機(jī)刺激政策推動(dòng)下，整體信貸規(guī)模增速一度超過(guò)了30%，但近幾個(gè)月有跡象顯示信貸規(guī)模可能再度顯著加速，而且2016年的大部分時(shí)間可能都將如此。計(jì)入信貸構(gòu)成要素的變動(dòng)后，廣義信貸增長(zhǎng)似乎再度加速。盡管如此，信貸再度加速尚未對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)增速帶來(lái)明顯推動(dòng)。

信貸再度加速尚未明顯提振經(jīng)濟(jì)

2。產(chǎn)能過(guò)剩。在全球金融危機(jī)過(guò)后助推中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的投資熱潮也為部分行業(yè)帶來(lái)了產(chǎn)能過(guò)剩，其中重工業(yè)尤為明顯。其表現(xiàn)是產(chǎn)成品價(jià)格下跌、工業(yè)企業(yè)盈利狀況糟糕。雖然財(cái)政刺激以及通過(guò)“一帶一路”為過(guò)剩產(chǎn)能尋找海外市場(chǎng)應(yīng)有所幫助，但糟糕的盈利狀況可能導(dǎo)致這些行業(yè)的新增投資處于較低水平，而且有一些產(chǎn)能必須直接關(guān)停。

3。過(guò)度依賴傳統(tǒng)行業(yè)。 由投資向消費(fèi)、由制造業(yè)向服務(wù)業(yè)轉(zhuǎn)型的必要性盡人皆知。盡管這一轉(zhuǎn)型似乎已經(jīng)起步，但產(chǎn)成品價(jià)格相對(duì)服務(wù)價(jià)格的顯著下滑是其主要原因，而根本性資源再分配的作用要小得多。同樣，盡管我們看到經(jīng)濟(jì)活動(dòng)由投資出口轉(zhuǎn)向服務(wù)，但這主要由投資出口的疲軟、而非服務(wù)業(yè)的加速增長(zhǎng)所致。

4。通縮壓力。中國(guó)月度PPI數(shù)據(jù)自2012年3月起同比連續(xù)下滑，近幾個(gè)月降幅高達(dá)5.9%。盡管這部分由原材料價(jià)格的顯著下跌所致，中國(guó)最終將因此獲益，但重工業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩顯然是其中的重要因素。CPI同比下滑至1.3%，顯著低于理想水平。該行認(rèn)為，需要拿出綜合舉措來(lái)紓解這些通縮壓力，如刺激需求、合理化供應(yīng)，可能還包括人民幣貶值。

高盛認(rèn)為，在上述4大考驗(yàn)下，2016年對(duì)于中國(guó)政府來(lái)說(shuō)又是忙碌的一年，改革議程很長(zhǎng)，而且結(jié)構(gòu)性失衡需要時(shí)間才能化解。

不過(guò)，該行認(rèn)為政府仍有足夠彈藥提供關(guān)鍵緩沖，具體有4點(diǎn)：

1) 在解決產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題的同時(shí)，限制工業(yè)領(lǐng)域疲軟通過(guò)就業(yè)或金融渠道對(duì)消費(fèi)產(chǎn)生溢出影響；

2) 確保財(cái)政措施及時(shí)落實(shí)到位；

3) 調(diào)試金融領(lǐng)域改革步伐，在不引發(fā)流動(dòng)性收緊的前提下逐漸改善市場(chǎng)的信號(hào)作用；4) 管理“三元悖論”，在不引發(fā)匯率失穩(wěn)的情況下放松貨幣政策。