2005年，對英大證券研究所所長李大霄而言，是充滿矛盾的一年，一方面他失眠睡不著覺，因?yàn)椤昂芏嗌籼潙K了”，另一方面他又收獲了巨大的榮譽(yù)：他預(yù)言的“地球頂”和“嬰兒底”，都階段性應(yīng)驗(yàn)，這讓他在動(dòng)蕩不已的資本市場保持金身不破。

2005年，對英大證券研究所所長李大霄而言，是充滿矛盾的一年，一方面他失眠睡不著覺，因?yàn)椤昂芏嗌籼潙K了”，另一方面他又收獲了巨大的榮譽(yù)：他預(yù)言的“地球頂”和“嬰兒底”，都階段性應(yīng)驗(yàn)，這讓他在動(dòng)蕩不已的資本市場保持金身不破。

李大霄告訴證券時(shí)報(bào)記者：截至目前我的判斷還從沒錯(cuò)過。

迥異于一般券商投研，李大霄一天中很長時(shí)間都是用來接受媒體采訪，和粉絲互動(dòng)，認(rèn)真回答粉絲問題。在他位于深圳華強(qiáng)北一棟寫字樓31樓辦公室內(nèi)，衣服架上掛著一件深色西裝和領(lǐng)帶，辦公桌前方放著一個(gè)攝像機(jī)支架，隨時(shí)可以視頻連線。

入眠困難

李大霄將分析師分為三個(gè)層次：其一是獲獎(jiǎng)，其二是證明自己對，其三則是對他人有用。

他認(rèn)為自己跨越了單純獲獎(jiǎng)的階段，也不僅僅為了證明自己對，更重要的是對他人有用，用觀點(diǎn)影響和幫助他人。

用這個(gè)觀點(diǎn)來闡釋，判斷正確還只是第二階段，對他人有用才更重要。而對他人有用，影響范圍自然越大越好，這就可以部分解釋李大霄的行為，他注意個(gè)人形象，注重個(gè)人在媒體中的呈現(xiàn)，不遺余力接受各種采訪。

而正是和普通投資者密切互動(dòng)，讓他一度睡眠困難。

自4000點(diǎn)開始，在瘋狂的市場沖擊5000點(diǎn)的時(shí)候，英大證券研究所所長李大霄反復(fù)說起“地球頂”，在市場跌倒極度悲觀2580點(diǎn)的時(shí)候，李大霄提出“嬰兒底”。

這是一個(gè)非常痛苦的過程，在“地球頂”上睡不著覺，在“嬰兒底”也睡不著覺，在泡沫將要爆破之前連續(xù)睡不著，在泡沫爆破的時(shí)候也睡不著。“這一年睡眠不太好。睡不著的原因第一個(gè)是擔(dān)心市場泡沫爆破，很多人將傾家蕩產(chǎn)。第二個(gè)是我們怎么樣救市，怎么樣能讓這個(gè)市場恢復(fù)平穩(wěn)，想辦法、提建議、呼吁救市。”

2015年的市場充滿狂熱和恐慌。李大霄在這其中看到貪婪和恐懼的人性弱點(diǎn)，在市場暴漲和暴跌時(shí)表現(xiàn)得如何淋漓盡致。也體會(huì)到市場杠桿的可怕，杠桿的魔力是一把雙刃劍，不能不用也不能不防。

在剛提出“地球頂”時(shí)，不少人認(rèn)為李大霄判斷有問題，責(zé)罵和侮辱李大霄，他曾受過謾罵、恐嚇、威脅、半夜電話等等，自認(rèn)為中國證券業(yè)招致非議最大的一位證券從業(yè)人員。他開玩笑說，“看評論一天，就等于修行一年。”

不過也有一些投資者因?yàn)槔畲笙龅慕ㄗh躲過股災(zāi)。李大霄3月份就勸一位投資者萬不可融資，找機(jī)會(huì)把杠桿降下來。也有投資者聽從李大霄的建議，在4000多點(diǎn)時(shí)清倉，特地對李大霄表示感謝。還有人稱已經(jīng)上了天臺(tái)，一只腳跳了下去，聽到“嬰兒底”的判斷，又收了回來。

但更多的是令人難受的信息，比如8月末，李大霄收到不少哭訴類的電郵，其中一個(gè)投資者提到教唆已退休父母把養(yǎng)老錢拿出來，虧了50萬元，現(xiàn)在父母吵架吵翻天，半夜母親在哭泣，抽打自己，2850點(diǎn)又清倉了，現(xiàn)在非常痛苦，求“你告訴我怎么辦”；而另一個(gè)投資者將父母和自己積蓄近50萬元投進(jìn)股市，賬戶強(qiáng)平就剩下5萬元，妻子知道后偷偷流淚，想去自殺。

對這樣的投資者，李大霄只能小心安慰，勸誡“死是最大的不孝”，希望記得要用余錢投資。

李大霄稱工作30多年從來沒有休假，從早晨工作到深夜，粉絲的支持起到很大作用。 李大霄提醒投資者，投資要擁抱好股票，待之如初戀，遠(yuǎn)離黑五類，避之如蛇蝎。

判斷

李大霄的觀點(diǎn)向來旗幟鮮明。他說，越是在行情選擇方向的時(shí)候，越是在飄忽不定的關(guān)口，越是需要分析人員分析方向的時(shí)候，鮮明的觀點(diǎn)與判斷，用普通人能理解的方式表達(dá)出來，才是真正有價(jià)值的，模棱兩可和搗糨糊的觀點(diǎn)對聽眾沒有幫助，只是浪費(fèi)了聽眾的時(shí)間，辜負(fù)了粉絲的信任。

不過，鮮明的觀點(diǎn)容易引起市場的非議，一旦觀點(diǎn)與市場走勢相背離，極易遭投資者唾棄。李大霄明確的說，“判斷錯(cuò)了就錯(cuò)了，錯(cuò)了我就吸取教訓(xùn)然后改正，我是抱著這個(gè)心態(tài)做研究。我把判斷的所有邏輯、理由都告訴大家，至于說我這個(gè)邏輯如果錯(cuò)了，那我就找為什么錯(cuò)、根源在哪里，再進(jìn)行修正，不過截至目前還沒錯(cuò)過。”

李大霄在2015年5月5日稱“4572地球頂”，在6月9日又稱“5147.45地球頂，頂定了”，在6月15日再次明確的稱“5178.19地球頂，用烙鐵烙定了。”他的理由有五，首先，A股當(dāng)前估值水平偏高；其次，注冊制的序幕悄然展開；第三，雙向交易工具完善；第四，產(chǎn)業(yè)資本大幅減持；第五，去杠桿力度加強(qiáng)。

有不少機(jī)構(gòu)從5000點(diǎn)撤退的原因，是監(jiān)管層提示風(fēng)險(xiǎn)撤杠桿。李大霄認(rèn)為，即使監(jiān)管層不撤杠桿，股市也要調(diào)整，是因?yàn)楣乐堤摺?/p>

不久后，李大霄在2015年8月27日發(fā)表看多觀點(diǎn)，提出“嬰兒底”，理由同樣有五，第一，主要藍(lán)籌股估值已經(jīng)到位；第二，杠桿水平已經(jīng)基本正常；第三，影響市場的做空機(jī)制已經(jīng)暫停；第四，限制高管減持及暫停IPO；第五，救市措施漸漸發(fā)揮作用。

“有句諺語：我們在到洗澡水的時(shí)候不要把嬰兒給到掉了”。李大霄表示，“嬰兒底”代表著多重意思。當(dāng)時(shí)市場下跌到了2850附近位置，就像一個(gè)嬰兒，需要被呵護(hù)，呵護(hù)的好他才能成長。另外，市場從泡沫、高度投機(jī)的狀態(tài)，可能會(huì)轉(zhuǎn)入一個(gè)投資的階段，一個(gè)嬰兒誕生了、重生了。

對“嬰兒底”的提法，李大霄顯得頗有心得，比“鉆石底”招致的非議小，“大概因?yàn)殂@石冷冰冰，沒有生命，而嬰兒是有溫度的。”

“地球頂”和“嬰兒底”的提法遭到市場專業(yè)人士的反對和質(zhì)問。李大霄認(rèn)為：“從眾是很輕松的事，你說6000點(diǎn)很正常，8000點(diǎn)很合理，10000點(diǎn)有可能，15000點(diǎn)是未來的希望……大家都很開心，但是我們要有從業(yè)的良知。”

李大霄認(rèn)為，判斷也要看連續(xù)性，因?yàn)橹挥蟹磸?fù)不斷的提，才能對投資者形成影響，“一天我可能就講幾百次，在不同電臺(tái)、電視臺(tái)、音頻、視頻、自媒體，不斷地在講這個(gè)。這就是要將這個(gè)傳播到各個(gè)角落，對別人能夠有幫助。”

不同的4000點(diǎn)

目前李大霄依然看好大盤，他認(rèn)為大盤會(huì)走出慢牛行情。

上證指數(shù)目前在3500點(diǎn)左右，距離4000點(diǎn)已不遠(yuǎn)。 那么疑問來了，上半年4000點(diǎn)時(shí)喊著地球頂來了，現(xiàn)在又認(rèn)為到4000點(diǎn)還有投資價(jià)值，為何有如此差異？

李大霄認(rèn)為，上半年4000點(diǎn)時(shí)，他看到2800家上市公司中有2000家主要股東都在減持，而中小投資人打還了自己的錢包，有的還打開了借來的錢包，任高管和大股東自由地拿去。另外，當(dāng)時(shí)中小創(chuàng)估值非常之高，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過合理價(jià)格。

而現(xiàn)在的情況與當(dāng)時(shí)不同，現(xiàn)在產(chǎn)業(yè)資本不允許減持，有不少還在增持中，大盤藍(lán)籌價(jià)格還非常合理，如果這部分大盤藍(lán)籌價(jià)格上漲，漲不了多少大盤就能達(dá)到4000點(diǎn)。

此4000點(diǎn)不同彼4000，不同點(diǎn)是藍(lán)籌股的估值不同；現(xiàn)在已經(jīng)去杠桿，風(fēng)險(xiǎn)得到釋放；國家隊(duì)進(jìn)場的干預(yù)程度不同、呵護(hù)不同，那個(gè)時(shí)候是要想到怎么樣去釋放風(fēng)險(xiǎn)，那這個(gè)時(shí)候想到怎么樣去維系市場的穩(wěn)定。

不過要分開來看，李大霄認(rèn)為創(chuàng)業(yè)板類公司目前看已經(jīng)又有了估值風(fēng)險(xiǎn)。

李大霄認(rèn)為，他之所有屢次判斷對，是因?yàn)橛袃r(jià)值投資這把尺子。價(jià)值投資就是它有價(jià)值了才能買，當(dāng)價(jià)格低過它的真實(shí)價(jià)值的時(shí)候才能投。而這把尺子是固定的，隨波逐流就沒有一個(gè)基準(zhǔn)石，最怕可長可短的橡皮尺。

但是，市場合理的估值區(qū)間在哪里？李大霄認(rèn)為，要?jiǎng)討B(tài)來看估值，也要看當(dāng)時(shí)的市場環(huán)境，比如市場的利率水平、政策導(dǎo)向等等。“現(xiàn)在還在3500，到了4000點(diǎn)我們再看看整個(gè)市場的結(jié)構(gòu)怎么樣、估值水平、杠桿率、國家政策怎么樣，再進(jìn)行研究。”