【藍籌休整小盤接力 震蕩蓄勢春季行情】周二藍籌股的集體休整使得股指整體呈現窄幅震蕩的走勢，滬深兩市股指也是漲跌互現，市場成交回升至7000億元的水平。市場人士認為，在目前的整體環境下，投資者選擇空倉休息固然可以，但不宜過于看空后市，春季行情的確定性正隨著調整的持續而概率大增。

在周一藍籌股帶動股指大幅反彈之后，周二小盤成長股再度接過了上漲的接力棒，不過藍籌股的集體休整使得股指整體呈現窄幅震蕩的走勢，滬深兩市股指也是漲跌互現，市場成交回升至7000億元的水平。市場人士認為，在目前的整體環境下，投資者選擇空倉休息固然可以，但不宜過于看空后市，春季行情的確定性正隨著調整的持續而概率大增。

從市場全天的走勢來看，上證指數呈現圍繞周一收盤點位窄幅震蕩走勢，盤中跌破3500點整數位即被拉回；而深成指則在創業板大幅反彈的帶動下有所上漲，但漲幅也相對有限。上證指數最后報收3510.35點，下跌10.32點，跌幅0.29%，成交2763億元；深成指報收12495.25點，上漲94.66點，漲幅0.76%，成交4383億元；創業板指數報收2745.70點，上漲36.43點，漲幅1.34%，成交1109億元。兩市全天資金凈流出48億元。

對此，一位私募基金人士稱，其實臨近年底市場走勢的一個整體基調就是“跌不深”。所謂的跌不深，就是可能會有所調整，但整體下跌空間不會很大，在市場資產荒的背景下，股指跌幅過大肯定會有人逢低加倉，近來持續出現的保險資金舉牌潮其實就是最好的體現。但由于臨近年底，機構投資者在全年收益基本確定的情況下，在大舉加倉的概率也相對較低，等平穩調整度過年底這段時間，傳統的春季行情出現的概率也會更大。

申萬宏源證券首席策略分析師王勝也認為，就近期的走勢而言，投資者可以選擇休息，但看空無益，調整使得春季躁動行情更加確定。再次強調“春季躁動”仍是確定性的機會，年末調整或許還未結束，但調整將使得“春季躁動”演繹得更加精彩。

這一判斷基于6方面的預期差：1)全球大同，美聯儲連續加息概率本就不高，更重要的是，市場充分了解預期管理是美聯儲貨幣政策框架的重要組成部分，因此對于美聯儲“威脅”繼續加息也有預期。

2)面對“錢多+資產荒”的大背景，保險和銀行等資產配置機構將加配權益的論斷正在被證實。“償二代”環境下，舉牌和購買因為基金的風險因子更低，成為保險加配股權的首選路徑。盡管保監會發文加強保險公司資產配置審慎性監管，但是財稅總局試點購買個人健康險部分保費稅前扣除，進一步增加了保險公司的保費收入增長預期，監管政策變化的總體影響中性。

3)關注中央經濟工作會議超預期的可能性。近期，改革預期持續發酵，涉及供給側改革、創新發展戰略以及防范金融市場系統性風險等重點方向，中央經濟工作會議可能對這些內容進行細化。

4)SDR之后仍有必要管理人民幣貶值預期，短期避美聯儲加息鋒芒，加強資本管制成為防止資本外逃主要手段，但匯率的預期管理將很快卷土重來。而人民幣貶值壓力的釋放也為后續外資大舉流入A股市場奠定了基礎，人民幣貶值對于A股市場的負面沖擊不宜過度解讀。

5)市場整體倉位已明顯下降，私募基金總體倉位維持低位，近期市場調整公募基金“看空做空”，是推動市場調整的邊際力量。低倉位看空比例明顯上升，微觀結構持續改善。

6)“底線思維”仍至關重要，如果年末能夠有調整，會提高配置資金入市的意愿和規模，提升向上邏輯兌現的概率。而管理層維護金融市場穩定仍是重要任務。市場正在積蓄力量，短期調整使得“春季躁動”行情更加確定。

王勝同時認為，注冊制改革進程可能迎合市場的最樂觀預期。在平行世界，大股票和小股票都有機會，纏繞前進，但全面的風格切換難以出現。

王勝的這一判斷從本周2個交易日藍籌股和小盤股各領風騷中也得到了部分印證。