【5大券商周四看好6板塊43股】煤炭：寒冬延續(xù)變革可期，推薦4股。

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煤炭：寒冬延續(xù)變革可期 薦4股

15年煤炭板塊再跌10.7%，僅優(yōu)于14年大漲的非銀板塊。與之相對應(yīng)的是更差的基本面：(1)煤價出現(xiàn)加速下跌的局面，其中秦港和產(chǎn)地煤價分別下跌約32%和20%，煤價回落至約04年水平；(2)供需面也繼續(xù)惡化，盡管供給面有所收縮(產(chǎn)量和進口量同比分別降3.6%和29.9%)，但需求增速由去年的-2.9%降至15年1-10月的-4.7%。前三季度上市公司虧損面達44%，噸煤平均虧損19元，按目前煤價多數(shù)公司也已跌破現(xiàn)金成本。

2016年：供需弱勢難改，希望在于穩(wěn)增長和火電恢復(fù)。

預(yù)計受經(jīng)濟增速下滑、能源結(jié)構(gòu)調(diào)整等因素影響，2016年煤炭行業(yè)需求難有趨勢性好轉(zhuǎn)。但好的方面在于；(1)庫存已較低：經(jīng)過11月末以來北方大雪天氣，各環(huán)節(jié)庫存降至中低位，預(yù)計隨著庫存進一步下降煤價短期有望企穩(wěn)回升(但目前電廠日耗較去年同期降幅仍達到6%以上，這將制約煤價的上漲幅度)；(2)水電對火電擠占或下降：2015年7月中下旬以來，各地來水情況整體一般，預(yù)計2016年水電對火電的擠占將有所下降(前10月水電和火電發(fā)電量同比增速分別為3.4%和-2.6%。

2016年行業(yè)可能的變化：并購和供給側(cè)改革。

(1)并購或逐步展開：根據(jù)煤炭資源網(wǎng)統(tǒng)計，11月國內(nèi)主產(chǎn)礦區(qū)動力煤和煉焦煤虧損面按礦井個數(shù)來看分別達到91%和95%，而根據(jù)最新數(shù)據(jù)，煤炭行業(yè)前5家、前10家以及前50家企業(yè)產(chǎn)量占全國總產(chǎn)量比例分別為27%、40%和73%，集中度相對較低，基本與90年代初美國情況類似(隨后美國開始了兼并重組浪潮)。預(yù)計未來隨著企業(yè)經(jīng)營壓力的加大及相關(guān)政策支持力度提高，集中度將有進一步提升，利好相關(guān)煤炭大集團。

(2)供給側(cè)改革存希望：盡管未來2-3年由于新增產(chǎn)能穩(wěn)步投產(chǎn)，需求難以見到大幅上漲，預(yù)計行業(yè)產(chǎn)能過剩局面難以緩解。但自14年7月以來政府逐步推出煤炭救市脫困政策，至2016年救市已進入第三年，加上習(xí)主席近期提出著力加強供給側(cè)改革，預(yù)計隨著相關(guān)政策的陸續(xù)出臺和落實，煤炭供給體系也有望逐步改善。

聚焦十三五：煤耗下降難擋，企業(yè)和行業(yè)亟待轉(zhuǎn)型。

2014年國內(nèi)煤炭、原油、天然氣、以及水電、核電、風電占能源消費比重分別為66.0%、17.1%、5.7%和11.2%，根據(jù)相關(guān)規(guī)劃，預(yù)計十三五煤炭占能源消費比重年均緩慢下降0.6個百分點(但煤炭仍將是能源消費的主體).

由于景氣度回落，煤炭行業(yè)及企業(yè)亟待轉(zhuǎn)型：(1)企業(yè)層面，由于資產(chǎn)較重相關(guān)業(yè)務(wù)盈利也一般，多數(shù)企業(yè)轉(zhuǎn)型困難，目前轉(zhuǎn)型方向主要集中于煤電、煤化或煤炭供應(yīng)鏈金融，其中煤電盈利相對較好(保證煤炭銷量并受益于煤價下跌)；(2)行業(yè)層面，可能看的到的趨勢是煤炭銷售互聯(lián)網(wǎng)化的逐步推進，當然目前仍處于較為初級的階段。

投資觀點：16年供需面或維持弱勢，期待行業(yè)變革。

預(yù)計2016年煤炭行業(yè)維持低迷局面，股價大幅上漲缺乏基本面支撐，但作為十三五首年穩(wěn)增長促改革方面政策落實有望超預(yù)期，加上階段性補庫等因素帶來的供需面好轉(zhuǎn)，行業(yè)階段性反彈機會值得期待。

個股方面，我們建議關(guān)注三類標的：(1)轉(zhuǎn)型的地方國企龍頭：盤江股份(轉(zhuǎn)型煤層氣)，山煤國際(擬轉(zhuǎn)型供應(yīng)鏈管理)；(2)盈利模式清晰的民企：禾嘉股份；(3)低估值央企：中國神華。廣發(fā)證券

計算機：科技屬性回歸趨勢明朗 薦6股

計算機行業(yè)今年幾個漲幅較大的版塊中，基本面強勢的龍頭公司最高漲幅和經(jīng)歷過風雨后的近期漲幅大幅領(lǐng)先細分版塊。具備核心競爭力的相關(guān)公司優(yōu)勢愈發(fā)明顯，投資者已經(jīng)能夠區(qū)分細分版塊內(nèi)不同公司的基本面實力而不再“一鍋燉”。當然，從過去一段時間來看，舊瓶裝新酒的小市值公司得到市場熱炒的情況還是存在，但我們認為部分新股和次新股的估值和業(yè)務(wù)成長性或更有優(yōu)勢，科技屬性更強。

我們預(yù)計2016年這一趨勢將愈發(fā)強化，計算機版塊內(nèi)子版塊之間和子版塊內(nèi)的基本面龍頭公司都將繼續(xù)分化，側(cè)重基本面研究的投資者獲得超額收益的概率更大。

越來越多的技術(shù)將從企業(yè)的實驗室走向大眾，專注于研發(fā)的公司憑借著技術(shù)壁壘能夠搶先于競爭對手獨占新開拓的市場，獲得更高的營收和利潤增長。

標的供應(yīng)緩解、整體趨勢打開。

新股的恢復(fù)發(fā)行將逐步緩解標的供應(yīng)的短缺問題，雖然近期數(shù)量還不多，但趨勢打開之后，未來會逐步增多。

而在明年注冊制的大概率落地、戰(zhàn)略新興板預(yù)期加強和新三板轉(zhuǎn)板預(yù)期的背景下，這一趨勢將更加明顯。從注冊制放寬盈利要求和戰(zhàn)略新興板的公司屬性考慮，TMT板塊的公司將受較大的影響，待上市企業(yè)的上市條件變的更加寬泛，在創(chuàng)業(yè)板掛牌還是在新興板的選擇更多。

好的一面是，政策和制度是積極推動公司上市，優(yōu)質(zhì)的待上市企業(yè)或曾經(jīng)因部分條件不滿足上市要求的優(yōu)質(zhì)公司有了更多更快速的上市機會，戰(zhàn)略新興板的預(yù)期在逐步加強，或能夠促進科技板塊公司的上市動力。投資者將有更多選擇空間，對場外資金的吸引力加強。存在挑戰(zhàn)的一面是，隨著行業(yè)新增標的的增多，龍頭企業(yè)或模式創(chuàng)新企業(yè)的稀缺性被逐漸稀釋，短期主題也將趨于疲乏。

整體而言，雖然節(jié)奏會受控，但供應(yīng)緩解的整體趨勢已經(jīng)打開。

細分領(lǐng)域均有突破、有核心競爭力的公司明年相對收益趨好。

2016年是大數(shù)據(jù)、云計算、互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療、信息安全、國產(chǎn)化和互聯(lián)網(wǎng)金融等傳統(tǒng)熱點領(lǐng)域的商業(yè)模式或訂單兌現(xiàn)的一年。

1、細分領(lǐng)域龍頭在經(jīng)歷了今年的轉(zhuǎn)型期，核心競爭力得到強化，如思創(chuàng)醫(yī)惠、衛(wèi)寧軟件、中科金財和大數(shù)據(jù)公司等，已有部分落地，而明年這些公司將以更成熟的姿態(tài)成長。

2、隨著智能硬件的需求逐漸放量，形態(tài)多樣化，智能化領(lǐng)域的新增需求也相當明顯，中科創(chuàng)達的優(yōu)勢終將凸顯。

3、O2O領(lǐng)域，石基信息、三泰控股的實際落地已經(jīng)遙遙領(lǐng)先，形成一家獨大的局面。廣發(fā)證券