對于明年的走勢，筆者判斷，市場風格將變得更加均衡。改革的堅守與周期階段性“逆襲”增加了藍籌價值的彈性。注冊制放開下，中小創(chuàng)板塊去偽存真，稀缺優(yōu)勢將遭受挑戰(zhàn)，結(jié)構(gòu)分化將大概率出現(xiàn)。不過，如果人民幣匯率大幅貶值或者國內(nèi)信用風險爆發(fā)，或?qū)⒃俣仍斐尚星榇蠓▌樱档猛顿Y者注意。

年末時間段，市場依然是存量行情延續(xù)。筆者依然維持謹慎態(tài)度，控制倉位為主，堅持速戰(zhàn)速決的游擊態(tài)度。本周最大的不確定因素是美聯(lián)儲12月議息會議，市場普遍預計此次會上美聯(lián)儲將開啟“加息之門”。

滬指從8月底在2850.71點開始一波長反彈，以致于眼下不少投資者甚至樂觀地認為行情已經(jīng)反轉(zhuǎn)了。

行情真的好起來了嗎？事實上，從11月23日起，投資者逢高減持力度開始加大。進入12月，IPO重啟之后，又開始了脈沖式地影響行情走勢。IPO對于行情僅僅是短期影響因素，本周最大的不確定因素是美聯(lián)儲12月議息會議。市場普遍預計此次會上美聯(lián)儲將靴子落地，開啟“加息之門”。國際資金的風險偏好有所下降，人民幣近期的持續(xù)貶值引發(fā)了投資者的擔憂。

在這種背景下，年末時間段，市場依然是存量行情延續(xù)。筆者依然維持謹慎態(tài)度，控制倉位為主，堅持速戰(zhàn)速決的游擊態(tài)度。

筆者觀察到，國內(nèi)的經(jīng)濟活動數(shù)據(jù)有所回暖：11月工業(yè)增加值同比上升至6.2%，投資數(shù)月以來首次體現(xiàn)了穩(wěn)增長效果，其中基建投資增速有所上揚。汽車制造業(yè)得益于財政政策的擴張和汽車消費的刺激，其工業(yè)增加值表現(xiàn)持續(xù)優(yōu)異，這方面的短期機會值得投資者關(guān)注。

通過觀察機構(gòu)動向可以發(fā)現(xiàn)，產(chǎn)業(yè)資本在增持金額處于環(huán)比連續(xù)增長的狀態(tài)，不過11月增持金額依然只是維持在338億元。而機構(gòu)投資者中，基金投資A股市值總體處于平衡狀態(tài)，進入年末，新基金募集資金再度開始小幅攀升，不過這部分金額大部分屬于固定收益類產(chǎn)品，所以對于行情影響并不算太大。只有保險機構(gòu)在11月和12月持續(xù)舉牌個別個股，并引發(fā)跟風效應，而險資投資股票和基金的占比也在緩慢攀升。

筆者了解到，大量低風險偏好的資金可能會更傾向于在明年年初進場。個人投資者處于凈入場的狀態(tài)，目前依然是以短線交易為主。

就短期而言，筆者建議還需要關(guān)注年末公募基金調(diào)倉、金融反腐、年底資金結(jié)算等因素對市場走勢的影響，中期需要重點關(guān)注注冊制相關(guān)政策的進度。

注冊制對市場的影響可能是漸進的，有利于資本市場的長期健康發(fā)展。監(jiān)管層推進注冊制的節(jié)奏和方式的選擇，可能會顧及A股市場的穩(wěn)定和承受力。

筆者認為，注冊制的推出必然會造成對創(chuàng)業(yè)板的壓力和分化。這么多年來的創(chuàng)業(yè)板牛市必然會被打破，再好的故事都會有被戳穿的時候。最好的格局是強者恒強，機構(gòu)更加緊密地抱團，前面一兩百家好公司市值占比更高，而只是說故事的公司被擠到角落，同時以前還可以作為殼資源的垃圾股將沒有投資價值。當然，希望總是美好的，格局能否形成，主要看監(jiān)管的力度和配套政策。

對于明年的走勢，筆者判斷，市場風格將變得更加均衡。改革的堅守與周期階段性“逆襲”增加了藍籌價值的彈性。注冊制放開下，中小創(chuàng)板塊去偽存真，稀缺優(yōu)勢將遭受挑戰(zhàn)，結(jié)構(gòu)分化將大概率出現(xiàn)。不過，如果人民幣匯率大幅貶值或者國內(nèi)信用風險爆發(fā)，或?qū)⒃俣仍斐尚星榇蠓▌樱档猛顿Y者注意。