【外媒：加息后市場應該注意三大風險】據外媒21日報道，美聯儲上周宣布加息25個基點，投資者需要留意加息后三大風險。要想從另一個視角看待美聯儲面臨的挑戰，有必要看一下美國財政部下屬的金融研究辦公室(Office of Financial Research，簡稱OFR)。就在美聯儲宣布加息前，OFR公布了其針對美國金融健康狀況的首份金融穩定性報告(Financial Stability Report).

據外媒21日報道，美聯儲上周宣布加息25個基點，投資者需要留意加息后三大風險。要想從另一個視角看待美聯儲面臨的挑戰，有必要看一下美國財政部下屬的金融研究辦公室(Office of Financial Research，簡稱OFR)。就在美聯儲宣布加息前，OFR公布了其針對美國金融健康狀況的首份金融穩定性報告(Financial Stability Report).

美國財政部下屬的OFR是2008年金融危機后、為評估金融風險而設立的機構。該機構的報告揭示出，數年超低的利率已經嚴重扭曲了金融體系。耶倫需要有非凡的本領、以及運氣，才能糾正這些扭曲、而不引發另一場危機。市場對加息的反應可能看上去令人意外地平靜，但是整個金融系統面臨的真正考驗才剛剛開始。

在金融領域，有3個方面需要投資者留意。第一個是超寬松政策制造的信貸泡沫如今可能破裂。因為這些泡沫沒有出現在上一個十年泡沫集中的領域，即抵押貸款和銀行業，因此它們吸引的注意力較少。但是，正如國際清算銀行(Bank for International Settlements)本月早些時候所寫道的那樣，自2008年以來新興市場的債務已經顯著增加。

第二個需要注意的領域是投資者投資組合的狀態。近年來，資產管理公司一直試圖通過購買信用風險更高的長期資產來追求收益率。這使債券投資組合的“期限”——或者說他們對較高利率的脆弱性——上升至歷史高點。的確，OFR計算，美國長期利率上調僅100個基點，就會對美國債券共同基金和交易所交易基金(ETF)帶來2140億美元的未對沖損失。再一次，作為一個整體，金融系統很可能可以承受這些損失；但是這也可能引發傳染性，特別是因為銀行的投資組合期限也變長了。

第三個令人擔憂的領域是，近年來，貨幣市場這個不透明的世界悄然在改變。危機前，很多資產管理公司、企業和銀行業都把閑置資金放在貨幣市場工具上。然而，近來這部分資金已經流入銀行和美聯儲自己的資產負債表。這使得美聯儲更難以利用常規政策工具來控制資金價格。

貨幣市場此類流動的另一個影響，或許會導致美聯儲加息引發市場動蕩。瑞士信貸(Credit Suisse)的分析師佐爾坦?波扎爾(Zoltan Pozsar)認為，數千億美元可能會很快從銀行流入貨幣市場基金，其后果可能會造成不穩定，美聯儲(以及其他機構)正努力嘗試理解這些后果。

市場面臨的挑戰并不止以上三點。這三點也不意味著美國決定現在加息是錯誤的。相反，這種扭曲之所以存在，正是因為資金成本被人為壓低太長時間了。加息來得太遲了——至少對金融界來說是這樣的。

然而，沒人可以忽視耶倫及其同僚如今正在走鋼絲。未來數月，美聯儲官員將需要讓投資者和借款人相信，資金成本終于將穩步上升了，他們應該相應地調整資產組合。(可以說這種調整尚未到位：目前市場價格只反映出明年將兩次加息，而美聯儲似乎預計會加息4次).

美聯儲也需要避免1994年的情況重演，當時它上調利率逾200個基點，造成10年期國債收益率在一年內飆升逾300個基點。如果這種情況再次發生，將引發違約潮和債券基金虧損——正如OFR所警告的那樣。

耶倫需要對金融系統采取的是“不溫不火”的政策，即市場和美聯儲利率逐漸上升，或者以“剛剛好”的速度上升。