【周二機構(gòu)強推買入 6股極度低估】科陸電子(002121)：綜合能源服務(wù)業(yè)務(wù)逐漸落地。碩貝德(300322)：天線業(yè)務(wù)重回增長指紋識別即將爆發(fā)。

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科陸電子(002121)：綜合能源服務(wù)業(yè)務(wù)逐漸落地

事件：12月18日科陸電子發(fā)布公告，宣布國家電網(wǎng)公司2015年第三批電能表及用電信息采集設(shè)備招標(biāo)采購結(jié)果，根據(jù)招標(biāo)公告及中標(biāo)公告公示的內(nèi)容，公司中標(biāo)的電能表總數(shù)量約為700,770只，集中器總數(shù)量約為10,000臺，專變采集終端總數(shù)量約為30,000套。根據(jù)中標(biāo)數(shù)量以及報價測算，預(yù)計公司此次合計中標(biāo)金額約1.69億元，對此我們點評如下：

傳統(tǒng)電表業(yè)務(wù)累計中標(biāo)金額小幅上升。國家電網(wǎng)公司今年減少了招標(biāo)批次，同時增加了同批次招標(biāo)金額，15年公司電能表及用電信息采集設(shè)備累計中標(biāo)6.58億，同比增長7.3%，其中來自國電電網(wǎng)4.88億，占比74.2%，來自南方電網(wǎng)1.7億，占比25.8%，預(yù)計明年確認(rèn)收入及利潤情況。

轉(zhuǎn)型綜合能源服務(wù)商。隨著電網(wǎng)公司電表招標(biāo)金額趨于穩(wěn)定，公司由電能表、采集器等智能用電產(chǎn)品的銷售轉(zhuǎn)向綜合服務(wù)提供商，做整體解決方案。過往10年為兩大電網(wǎng)公司、五大發(fā)電集團提供電力設(shè)備，之后由設(shè)備轉(zhuǎn)到系統(tǒng)，由上端往下端做，光伏發(fā)電、儲能、新能源汽車開始大力度介入。

牽手洛陽市政府發(fā)展能源互聯(lián)網(wǎng)及智慧城市。重點發(fā)展能源生態(tài)應(yīng)用與開發(fā)、市級新能源車生態(tài)整體運營、公眾立體庫及集中式充電網(wǎng)絡(luò)平臺、智慧城市建設(shè)等。規(guī)劃投資75億元，其中能源生態(tài)應(yīng)用與開發(fā)建設(shè)投資不少于30億元，市級新能源車生態(tài)整體運營建設(shè)投資不少于10億元，公眾充電立體庫及集中充電網(wǎng)絡(luò)平臺不少于15億元，智慧城市投資建設(shè)不少于15億元。該項投資有利于打通公司現(xiàn)有各業(yè)務(wù)的價值鏈，有利于公司創(chuàng)新業(yè)務(wù)模式、增強持續(xù)盈利能力。

光伏、儲能、充電樁一個都不能少。截至中報，公司累計控制的地面電站約有300MW，均已實現(xiàn)并網(wǎng)發(fā)電，在建光伏約700Mw，公司預(yù)計明年3月累計建成1Gw，可大幅增加2016年營收及利潤。同時近兩年公司大力發(fā)展儲能業(yè)務(wù)，相比電池企業(yè)，公司做儲能的優(yōu)勢在于電力控制，在于大功率PCS、BMS、在聯(lián)網(wǎng)、能效管理有優(yōu)勢。充電樁未來總的布局是“樁-車-運-維-投”的五大方向，第一是構(gòu)建西南的新能源汽車的旅游帶，第二是從公交向旅游巴士拓展，第三是重點建設(shè)華南的物流圈。

盈利預(yù)測與評級。公司長期目標(biāo)是打通發(fā)、輸、配、儲能到售電的一個能源互聯(lián)網(wǎng)閉環(huán)。目前發(fā)電領(lǐng)域有光伏，電網(wǎng)領(lǐng)域有配電產(chǎn)品，用電領(lǐng)域有智能用電管理系統(tǒng)，布局節(jié)能服務(wù)以及能源管理業(yè)務(wù)。儲能、充電樁以及光伏業(yè)務(wù)將帶來營收及利潤的大幅增長，預(yù)計公司2015年-2017年EPS為0.56元、0.91元、1.38元。維持目標(biāo)價55.2元，對應(yīng)2016年60.6倍PE，買入評級。海通證券

碩貝德(300322)：天線業(yè)務(wù)重回增長指紋識別即將爆發(fā)

惠州碩貝德無線科技股份有限公司是我國領(lǐng)先的天線供應(yīng)商，近年來依托在消費電子領(lǐng)域下游客戶資源，拓展了攝像頭模組、指紋識別模組產(chǎn)品、手機機殼產(chǎn)品等業(yè)務(wù)，并向上游延伸，積極發(fā)展先進封裝業(yè)務(wù)，形成了以客戶為中心逐步擴展的產(chǎn)業(yè)鏈布局。

1。天線業(yè)務(wù)重回增長，機殼布局趨于完善：

公司是TCL、中興等國內(nèi)著名手機品牌的天線主力供應(yīng)商，2015年上半年由于手機產(chǎn)業(yè)鏈增速放緩，導(dǎo)致手機天線營收出現(xiàn)下滑，公司積極應(yīng)對手機產(chǎn)業(yè)出現(xiàn)的變化，在2015年下半年著力進行新客戶的拓展。我們預(yù)計未來隨著OPPO等新客戶的導(dǎo)入，公司手機天線業(yè)務(wù)將改變下滑的態(tài)勢。另一方面，隨著金屬機殼的普及，機殼設(shè)計和天線設(shè)計之間的關(guān)系越來越緊密，公司緊跟產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢，在終止了收購杰普特的事項后，在2015年下半年收購金屬外觀件加工企業(yè)利美實業(yè)51%股權(quán)，依托利美實業(yè)在鎂鋁合金電視機邊框加工領(lǐng)域的技術(shù)積累，快速切入金屬機殼制造，同時收購深圳璇瑰51%股權(quán)布局塑膠機殼制造以及注塑工藝，參股鑫濠信精密35%股權(quán)布局金屬壓鑄工藝，通過一系列產(chǎn)業(yè)投資，公司已經(jīng)擁有了從壓鑄到CNC制造再到注塑工藝一整套完善的機殼制造工藝，未來通過內(nèi)部整合，公司將具備天線機殼一體化的整體解決方案，能夠更好的為客戶提供一站式的服務(wù)。同時公司多年來積累了豐富的NFC天線技術(shù)，NFC天線市場一旦出現(xiàn)發(fā)展公司將率先受益。

2。攝像頭模組走向高端，指紋識別模組爆發(fā)在即：

公司2014年投資凱爾光電，目前持有其61.8%股權(quán)，并全資設(shè)立了惠州凱爾，切入手機攝像頭模組產(chǎn)業(yè)，并大力拓展指紋識別模組產(chǎn)品。由于手機攝像頭和指紋識別模組產(chǎn)品與手機天線產(chǎn)品有著完全重合的下游客戶，公司能夠充分利用多年來客戶資源方面的積累，快速進行新產(chǎn)品導(dǎo)入。目前公司已經(jīng)成功開發(fā)出從200萬到1300萬手機攝像頭模組產(chǎn)品，并實現(xiàn)了大量供貨。通過中低端產(chǎn)品的滲透，公司快速打入了宇龍、中興、TCL等下游客戶的供應(yīng)鏈，未來公司攝像頭模組將從中低端產(chǎn)品逐漸向附加值更高的中高端產(chǎn)品過渡，有望逐漸開始貢獻利潤。指紋識別模組產(chǎn)品方面，公司和匯頂深度合作，目前已經(jīng)成功切入了魅族、中興、TCL等大客戶的產(chǎn)業(yè)鏈。另一方面，公司也積極與其他主流方案商進行合作，為未來拓寬客戶范圍打下堅實基礎(chǔ)。指紋識別能夠有效提高手機支付等場景的安全性和解鎖等場景的便利性，未來將在智能終端中實現(xiàn)快速滲透，我們認(rèn)為公司指紋識別業(yè)務(wù)正處在高速增長的前夜，明年有能力實現(xiàn)快速增長。

3。科陽開始量產(chǎn)，封測業(yè)務(wù)逐漸走上軌道：

公司2013年投資科陽光電，切入高端封裝領(lǐng)域。目前公司持有科陽65.92%股權(quán)，科陽光電主要設(shè)備已經(jīng)轉(zhuǎn)固，擁有了月產(chǎn)6000片的封裝產(chǎn)能，目前主要進行攝像頭芯片以及指紋識別芯片的封裝。公司已經(jīng)通過了思比科等客戶的認(rèn)證，開始批量出貨。封裝行業(yè)是一個規(guī)模效應(yīng)明顯的行業(yè)，科陽由于產(chǎn)能剛剛開始釋放，因此還處于虧損狀態(tài)。隨著公司通過了第一批的客戶驗證并形成了穩(wěn)定出貨，預(yù)期后續(xù)的客戶認(rèn)證也有望順利完成，產(chǎn)能利用率將逐步提高，公司的封測業(yè)務(wù)將逐漸走上軌道。

4。給予碩貝德買入評級：

公司是業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的天線提供商，積極布局?jǐn)z像頭、指紋識別、機殼以及高端封裝領(lǐng)域，2015年業(yè)務(wù)處于調(diào)整周期出現(xiàn)了一定程度虧損，未來隨著公司布局的幾個業(yè)務(wù)領(lǐng)域的發(fā)力，有望扭虧并實現(xiàn)快速成長。我們預(yù)計公司15-17年的EPS分別為-0.11、0.23、0.33元，公司目前股價對應(yīng)15-17年的估值分別為-181倍、88倍和62倍，鑒于公司正處在經(jīng)營拐點，多項業(yè)務(wù)有望實現(xiàn)突破，給予買入評級。國海證券