【周三機(jī)構(gòu)強(qiáng)烈推薦6只牛股】凱樂科技深度報告：向ICT產(chǎn)業(yè)全面轉(zhuǎn)型，業(yè)績高增長可期。

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上海新陽點(diǎn)評報告：非公開發(fā)行獲批，保障大硅片項目順利實施

類別：公司研究機(jī)構(gòu)：中原證券股份有限公司研究員：顧敏豪日期：2015-12-22

報告關(guān)鍵要素：

公司非公開發(fā)行獲得證監(jiān)會審核通過，有望保障大硅片項目的實施。在國家政策和資金大力扶持下，未來我國芯片國產(chǎn)化進(jìn)程有望加速，配套的半導(dǎo)體材料同樣迎來國產(chǎn)化的良機(jī)。作為半導(dǎo)體材料中的重要組成部分，未來硅片領(lǐng)域的國產(chǎn)化空間廣闊。公司大硅片項目的技術(shù)來自于國際一流技術(shù)人才，有望保障大硅片項目順利實現(xiàn)國產(chǎn)化的突破，為公司業(yè)績帶來強(qiáng)勁的增長動力。預(yù)計公司2015、2016年EPS分別為0.45元和0.67元，以12月17日收盤價45.36元計算，對應(yīng)PE分別為100.8倍和67.70倍，維持“增持”的投資評級。

事件：

上海新陽(300236)非公開發(fā)行獲得證監(jiān)會審核通過。中國證監(jiān)會創(chuàng)業(yè)板發(fā)行審核委員對公司非公開發(fā)行股票的申請進(jìn)行了審核，根據(jù)審核結(jié)果，公司本次非公開發(fā)行股票的申請獲得通過。目前，公司尚未收到中國證監(jiān)會的書面核準(zhǔn)文件。

點(diǎn)評：

定增獲批，保障大硅片項目實施。公司于2014年9月公布了非公開發(fā)行預(yù)案，計劃募資不超過3億元，以對上海新昇增資的形式投入上海新昇，用于300mm硅片技術(shù)研發(fā)與產(chǎn)業(yè)化項目。該項目有望于2017年投產(chǎn)，達(dá)產(chǎn)后將實現(xiàn)300mm硅片產(chǎn)能15萬片/月，預(yù)計可實現(xiàn)年均銷售12.5億元。隨著此次非公開發(fā)行獲審核通過，大硅片項目進(jìn)展有望提速。

芯片國產(chǎn)化提速，大硅片國產(chǎn)化空間廣闊。我國是全球電子大國，對集成電路的需求巨大。但我國集成電路自給率不到20%，90%以上的高端芯片依賴進(jìn)口，芯片國產(chǎn)化空間廣闊。近年來，國家政策對集成電路國產(chǎn)化的扶持力度不斷提升，并成立了IC產(chǎn)業(yè)基金來扶持國內(nèi)集成電路企業(yè)，通過并購等方式實現(xiàn)快速發(fā)展。在政策和資金的扶持下，我國芯片國產(chǎn)化進(jìn)程明顯加速，并帶來我國半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)新一輪的擴(kuò)產(chǎn)潮。目前中芯國際、同方國芯等芯片廠均將大幅擴(kuò)產(chǎn)，海外芯片廠也計劃在我國新建產(chǎn)能。我國芯片領(lǐng)域產(chǎn)能的大幅增長將為大硅片帶來巨大的需求。

大硅片項目有望實現(xiàn)國產(chǎn)化突破。上海新昇大硅片項目的技術(shù)來自于張汝京博士為首的技術(shù)團(tuán)隊，并引進(jìn)了部分關(guān)鍵核心技術(shù)。張汝京博士為中芯國際的創(chuàng)始人，在芯片制造領(lǐng)域具有深厚的技術(shù)積累和人脈資源。公司技術(shù)團(tuán)隊由張汝京博士及團(tuán)隊負(fù)責(zé)引進(jìn)，來自美國、日本、韓國、臺灣等地，均為硅片行業(yè)的一流技術(shù)人才，具有多年的大硅片研發(fā)與生產(chǎn)經(jīng)驗，有望保障300mm大硅片項目順利實現(xiàn)國產(chǎn)化。目前上海新昇已和多家芯片企業(yè)簽訂了意向協(xié)議，項目投產(chǎn)后的銷售具有保障。

盈利預(yù)測和投資建議：預(yù)計公司2015、2016年EPS分別為0.45元和0.67元，以12月17日收盤價45.36元計算，對應(yīng)PE分別為100.8倍和67.70倍，維持“增持”的投資評級。

風(fēng)險提示：新項目進(jìn)展不及預(yù)期、政策扶持力度低于預(yù)期。

凱樂科技深度報告：向I.T產(chǎn)業(yè)全面轉(zhuǎn)型，業(yè)績高增長可期

類別：公司研究機(jī)構(gòu)：廣州廣證恒生證券投資咨詢有限公司研究員：張磊日期：2015-12-22

投資要點(diǎn)：

與市場不同的觀點(diǎn)，我們認(rèn)為未來專網(wǎng)通信以及向著互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型的信息化升級領(lǐng)域空間廣闊。凱樂科技圍繞ICT產(chǎn)業(yè)的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型堅決，完成上海凡卓、長信暢中、斯耐浦的三大并購，切入智能終端、信息化與軍警專網(wǎng)領(lǐng)域。公司長期看點(diǎn)還包括設(shè)立新凱樂業(yè)強(qiáng)化軍警通信布局，打造以交易為核心的互聯(lián)網(wǎng)房產(chǎn)+金融平臺，以及投資遠(yuǎn)洋浮動平臺。企業(yè)運(yùn)作靈活，執(zhí)行力強(qiáng)，具備良好發(fā)展前景。

剝離酒業(yè)，纖纜業(yè)務(wù)回暖，凡卓并表增厚業(yè)績，拐點(diǎn)到來。公司逐步剝離酒業(yè)，于11月向母公司科達(dá)商貿(mào)出售子公司黃山頭酒業(yè)38.23%股權(quán)。受益“寬帶中國”戰(zhàn)略推進(jìn)，纖纜需求旺盛。公司產(chǎn)能擴(kuò)大，成本下降，凈利潤可穩(wěn)定增長。公司前三季度營收為21.53億元，同比增長47.38%；扣非后歸母凈利潤1.06億元，同比增長132.6%。預(yù)計凡卓2015年完成業(yè)績承諾無壓力，公司業(yè)績拐點(diǎn)正在到來。

三大并購帶來業(yè)績彈性，定增確立長遠(yuǎn)布局。市場認(rèn)為上海凡卓業(yè)務(wù)相對傳統(tǒng)，長信暢中處于業(yè)績拐點(diǎn)，斯耐浦處于起步階段，而擔(dān)憂其業(yè)績承諾的兌現(xiàn)能力。但我們認(rèn)為，上海凡卓在手機(jī)PCBA板卡研發(fā)業(yè)務(wù)快速增長，定增拓展智能穿戴，技術(shù)和客戶的可移植性均較強(qiáng)；長信暢中的基層醫(yī)療信息化業(yè)務(wù)市場空間較大，定增項目建設(shè)醫(yī)療信息一體化以及云平臺項目可為其帶來后續(xù)持續(xù)盈利基礎(chǔ)；斯耐浦軍警專網(wǎng)通信設(shè)備及信息化平臺業(yè)務(wù)門檻較高，彈性較強(qiáng)。三大并購均具備極強(qiáng)的成長能力。

長期看點(diǎn)：設(shè)立新凱樂業(yè)強(qiáng)化軍警通信布局，投資互聯(lián)網(wǎng)房產(chǎn)平臺與遠(yuǎn)洋浮動平臺項目。軍警通信爆發(fā)力較強(qiáng)，合資設(shè)立的上海新凱樂業(yè)成立不足半年，已獲得超6億元專用設(shè)備訂單；依托好房科技，迅速擴(kuò)張并打造以交易為核心的互聯(lián)網(wǎng)房產(chǎn)一體化平臺，有望顛覆傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)房產(chǎn)商業(yè)模式；而遠(yuǎn)洋浮動平臺項目短期看工程量較大，長期則可為公司帶來業(yè)績增長點(diǎn)。

盈利預(yù)測與估值：公司15-17年EPS預(yù)測為0.31,0.51,0.63元，對應(yīng)PE分別為48,29,24倍。綜合其各項業(yè)務(wù)保守給予其2016年40倍估值，目標(biāo)價20.4元，給予“強(qiáng)烈推薦”評級。

風(fēng)險提示：纖纜業(yè)務(wù)競爭加劇，軍警專網(wǎng)通信及信息化業(yè)績兌現(xiàn)延后。