【科創板28日開板 創投股需關注】不僅僅是創投企業存在潛在利好，科創板未來與戰略新興板的對接，證券公司作為服務中介機構，也將會起到越來越重要的作用。因此，從長期角度來看，券商板塊存在投資機會。

上海股交中心科創板將于本月28日開板，目前已有約20家科技創新型企業入駐。備受關注的科創板與新三板相比有什么不同？上海股交中心創新業務部總監陳妍表示：“科創板和新三板一樣，同屬于主要服務中小企業的專業化市場，但與新三板不同，科創板將重點面向尚未進入成熟期但具有成長潛力，且滿足有關規范性及科技型、創新型特征的中小企業。”

對于科創板的開板在即，業內分析人士指出，隨著科創板的推出，轉型創投產業無疑將會是未來風口。市場也普遍認為，隨著科創板的推出，相關創投企業或將受益。如張江高科直接持有上海股交中心逾20%股份，其他還包括大眾公用、市北高新、紫江企業和魯信創投、中關村、南京高科、錢江水利等。

此外，申萬宏源表示，在掘金上海全球科創中心方面，投資者可以嘗試關注科技園區類個股，包括外高橋、浦東金橋等，這些個股同時受益于政策扶持和股權投資增值；同時，上海重點高校旗下科技類公司也值得關注，如復旦復華、交大昂立、同濟科技、新南洋；此外，復星醫藥、科華生物、上海電氣、海得控制、上海機電、華東電腦此類高科技公司也將受益當中。

此外，不僅僅是創投企業存在潛在利好，科創板未來與戰略新興板的對接，證券公司作為服務中介機構，也將會起到越來越重要的作用。因此，從長期角度來看，券商板塊存在投資機會。

張江高科(600895)：上海迪斯尼開幕的受益者

六個月平均日成交量RMB1,408.3百萬元總股本股數(百萬股)上海張江(集團)有限公大股東；持股比率上海迪斯尼開幕的受益者：重申買入評級，維持目標價人民幣30元不變：2015年3季度營收增長和毛利率擴張，當季財報表現亮眼。此外，認為近期公布的國企改革方案以及上海迪斯尼即將開幕，將為短期股價帶來利好影響，也將提供長期盈利增長動能。預計張江高科卓越的業務模式將支撐2014-17年預估稅后凈利潤年復合增長率達19%，優于產業地產同業。重申該股買入評級，目標價人民幣30元。

2015年3季度盈利顯著高于預期，系因營收擴張和毛利率升高。物業銷售強勁，加上認列高毛利率項目，從而帶動營收強勁增長，并使毛利率創4年來新高。經營費用控制得當和利息費用降低也帶動盈利表現強勁，促使2015年3季度盈利顯著高于預期。

房地產板塊中最佳的上海迪斯尼概念股：張江高科將是上海迪斯尼開幕的主要受益者，系因1)地理位置優越，距迪斯尼僅15分鐘車程；2)土地價值有望提升；以及3)企業客戶群有望擴展至動畫和文創產業，長期而言有望帶動投資收益增加。

國企改革加速：2015年9月23日，張江高科宣布母公司持有的10%股份將移轉至上海科創集團，公司被定位為上海關鍵的創業孵化器和高科技產業投資者。視此為公司國企改革的一大進展，這也印證本中心在初次報告中提出的“創投式商業模式”題材。

魯信創投(600783)：最壞時期已過，期待國企改革

業績下滑，受累于資產減值增加和投資收益下降。2015年前三季度歸屬母公司凈利潤2.3億元，同比下降28%。營業總收入1.39億元，同比下降15%。EPS為0.31元，同比下降28%，ROE為6.84%。代表傳統業務的營業收入下降15%符合預期，整體業績略低于預期主要來自投資收益同比下滑17%以及第二季度計提資產減值損失2521萬元，去年同期-450萬元。

營收毛利率下降，傳統業務迎挑戰促轉型。目前磨料磨具收入仍占公司營業收入主要比例(上半年占比超90%)。受國內經濟增速換擋，出口需求下降影響，營業收入同比下降15%。總毛利率從28.6%下降至24.6%。傳統業務經營形勢較為嚴峻，公司積極調整業務結構，來加速轉型，重心向投資管理業務轉移。

三季度市場系統性風險動影響投資收益，風險釋放助四季度回暖。公司除了投資創投項目，也參與證券投資。二季度末公司持有8家上市公司股權，市值12.5億元。受三季度市場大幅波動，公司減持上市公司股權動作較同期明顯放緩。因此第三季度投資收益僅3407萬元，較同期2.35億元有較大降幅，導致前三季度投資收益下滑17%。但市場風險已基本釋放，判斷隨著四季度市場企穩，公司投資收益有望逐步回升。

投資節奏平穩，收益待爆發。公司于7月24日公告子公司高新投和科創分別持有山東方圓的15%和5%股權轉讓完成，實現投資收益2610萬元和870萬元。7月27日高新投參股的新風光電子在全國中小企業股份轉讓系統掛牌獲批。公司在一二季度分別公布4起和5起的股票減持公告，投資節奏把握良好。當前公司公司自有資金參與投資項目51個，含主板上市8個，新三板掛牌項目6個，待上市掛牌項目5個，投資收益增長潛力大。

南京高科(600064)：業績穩定增長，轉型扎實推進

投資要點：公司業績穩定增長，全年目標達成可期。公司三季報顯示：前三季度公司實現營業收入23.80億元，比上年同期增長25.08%；實現凈利潤7.29億元，同比增長139.80%，其中歸屬于上市公司股東凈利潤7.23億元，同比增長144.26%；基本每股收益0.93元/股，同比增長143.86%。主要原因是報告期內公司減持部分可供出售金融資產，實現投資收益8.05億元導致其大幅增加所致。同時，面對房地產行業進入“后市場”的現實，公司充分利用自身在地緣、專業、品牌等方面的優勢，一方面加速去庫存，另一方面穩健推進房地產板塊的開發工作，預期全年合同銷售金額將達到30億元左右。

“大健康、大創投”布局成效逐步顯現，業務轉型扎實推進。公司結合自身優勢，明確業務內容為“房地產+大健康、大創投”，其中，短期房地產仍將為業務收入主要來源，而“大健康、大創投”將成為公司長期的重點發展方向。大健康方面，目前公司持股99%的子公司臣功制藥已在新三板掛牌，其重點關注兒科、心腦血管科、腫瘤科等領域的藥物研制，15年上半年其實現營業收入1.51億元，實現凈利潤3167萬元，并在連云港取得53畝土地使用權用于生產基地擴展；同時，公司與中鈺創投成立中鈺高科健康基金，并以自有資金7億元成立高科新浚平臺，進一步推進公司在大健康方面的業務布局。大創投方面，公司旗下擁有高科新創、高科新貸等平臺，先后參股投資了南京銀行、棲霞建設、中信證券、廈門鎢業等企業，產生了良好的效益，15年前三季度，公司實現投資收益8.05億元，同比增長190.40%，預期未來，公司將進一步加大在大創投方面的布局。

新南洋(600661)：K12+國際教育+職業教育+在線教育，打造A股非學歷教育產

收購昂立科技，打造A股非學歷教育產業鏈。昂立教育是目前上海教學點最多、綜合規模最大、全國加盟連鎖學校最多的綜合性非學歷教育機構。業務范圍涵蓋少兒教育、中學生課外興趣培訓、語言類培訓、成人教育、教育培訓咨詢服務，形成了較為完整的終身教育產業鏈。

以上海交大為依托，強化品牌效應，提升盈利能力。昂立科技繼承百年名校上海交大的品牌基因，自身在師資、研發方面長期積累，擁有了一定的品牌知名度及口碑效應，是區域性教育培訓龍頭企業，公司持續加強品牌效應，積極進行全國范圍的大規模擴張。

定增10億元加碼K12教育及職業教育主業。面對教育市場及教育投入及回報的政策日益明朗帶來的巨大的歷史機遇，公司將發揮自身在K12教育和職業教育多年積累的經驗、品牌、師資力量、課程體系等綜合優勢，加碼K12及職業教育主業的投入，提高教學水平。

設立教育產業投資基金，搭建更大資本運作平臺。公司與交大產業集團及其他機構一起共同發起設立教育投資產業基金，通過借助專業投資團隊和融資渠道，整合各方資源優勢，搭建更大的資本運作平臺，推動公司教育培訓主業的快速發展，實現主營業務產業鏈整合和擴張。

盈利預測：公司是A股唯一的綜合教育集團，標的稀缺，成長性良好，持續并購預期強烈，通過昂立教育、教育集團、海外教育發展公司三大平臺，完成K12教育、職業教育、國際教育、高端管理培訓及互聯網業務布局，快速做大做強教育培訓核心業務。

復星醫藥(600196)：擬認購掛號網E輪優先股，布局移動醫療平臺

事件回顧：復星醫藥近日公告稱：公司全資子公司RegalGestureLimited、其他輪優先股認購方與掛號網等簽訂《E輪優先股認購協議》等系列文件(以下簡稱“《認購協議》”)，其中：RegalGestureLimited擬以每股1.64美元的價格認購掛號網發行的39,669,253股E輪優先股，認購金額總計約6,500萬美元(以下簡稱“本次交易”)，本次交易的價格經各方協商確定。

觀點：在參與掛號網E輪認購后，復星醫藥通過全資子公司復星實業(香港)有限公司(以下簡稱“復星實業”)及RegalGestureLimited合計持有掛號網共計89,103,246股，約占掛號網發行在外股份總數的9.73%。

掛號網成立于2006年，由廖杰遠及其團隊創建，是由國家衛計委批準的全國就醫指導及健康咨詢平臺，目前主要提供網上預約診療服務，包括掛號預約和專業咨詢等。截止2015年三季度末，掛號網已經覆蓋25個省，接入1600多家高等級醫院，接入醫生19萬人，用戶數7700萬人，前三季度實現1.7億人次服務，各項指標均保持高速增長。E輪融資完成后，掛號網的機構投資者分散在多個相關領域，包括高盛集團、高領資本、騰訊、國開金融和復星醫藥等，產業協同與戰略合作有助于掛號網繼續保持高速增長。

在醫療資源供給失衡和兩極分化愈演愈烈的今天，互聯網的介入驅動移動醫療企業如雨后春筍般快速增長。為了搶占入口和導流，多家醫藥企業積極布局移動醫療領域。復星醫藥作為全產業醫藥企業集團，深度參與其中，不斷完善自己在醫院實體和移動醫療領域的布局。此次參與投資掛號網，不僅有助于豐富醫療服務方式，產品營銷和藥品流通業也有望借助于互聯網實現線上線下一體化，在拓展營銷渠道、提升營銷效率的同時，進一步完善藥品供應體系。

科華生物(002022)：國際化探索終落地，渠道整合、產品升級不止

事件：2015.12.21，公司公告《關于收購TGS公司100%股權及相關診斷業務資產完成資產交割的公告》：科華香港出資2880萬歐元(其中1880萬歐元購買TGS100%股權)，ALT以診斷業務資產出資占科華意大利20%股權。

點評：初次海外收購完成交割，實現國際化技術收購、業務拓展第一步(科華香港、科華意大利)。：認為作為國內醫改快速推進過程中的IVD產業，產品、渠道都面臨快速整合，公司此次的收購是公司產品升級、國際化拓展的初步嘗試，后續隨著公司并購業務的有序推進，作為IVD龍頭企業的品牌、渠道優勢有望繼續放大。對于此次收購，認為公司看中的是：

在前期和投資者交流中，一直強調今年是公司的業績低點，推薦邏輯是基于公司自身具備的渠道優勢、以及戰略布局加速的判斷，認為公司作為傳統IVD龍頭企業，有望涅槃重生(詳見9.29發布的深度報告《鳳凰涅槃，新戰略、新模式打造“儀器+試劑+服務”的新科華》)，在IVD行業轉型期，緊跟產業趨勢，通過多方合作快速搶占行業競爭制高點，和上藥、康圣環球的合作也驗證了這一點判斷。公司股價方面，基于前期的推薦公司股價已經先于業績起步，顯示了市場對推薦邏輯的認可，但是認為公司作為IVD龍頭企業，利用其渠道、成本、品牌優勢，在新業務模式拓展方面有望加速，因此，維持“買入”評級。

消除、招標推進、新業務鏈條拓展、并購推進，2016年開始公司業績有望獲得恢復性增長，考慮公司戰略布局的加速推進，維持“買入”評級。

上海機電(600835)：業績增速超市場預期，扣非后增速將逐季抬升

發布2015年三季報：前三季度公司實現收入147.5億元、同比下降5.28%，歸母凈利潤16.2億元、同比增長118%，基本EPS為1.58元。公司預計2015年全年歸母凈利潤同比增長100%至150%。

收入下降因剝離高斯國際，業績增速超市場預期：前三季度公司因處置了高斯國際等虧損的印包業務，導致總收入下降5.28%。今年8月公司實施了對高斯國際的債轉股，對前三季度的凈利潤貢獻約為8億元，加上電梯和其他業務的增長使得前三季度歸母凈利潤同比增長118%，高于市場預期的100%。

期間費用下降和經營收益大增使營業利潤增54%：前三季度公司銷售費用同比下降18.8%、管理費用下降4.97%、財務費用下降21.9%，期間費用合計為16.3億元、同比下降13.4%；因減少子公司產生投資收益，使得投資凈收益同比增長317%；期間費用下降和投資凈收益大幅增加，營業利潤達到24.37億元、同比增長53.7%。

電梯增長和印包減虧，扣非后業績增速逐季抬升：預計全年電梯業務收入增長約5%、電梯歸母凈利潤增長約8%(考慮參股公司)。印包業務前半年合計虧損約5000萬元，三季度后沒有虧損，預計全年相比2014年減虧超過3億元。前三季度扣非后歸母凈利潤7.52億元、同比增長5.5%；其中三季度為2.84億元、同比增長10%，二季度為3.3億元、同比增長10%。印包業務減虧主要體現在四季度，預計全年扣非后歸母凈利潤增長超過30%，呈逐季抬升趨勢、且有望持續至16年中期。

公司極可能受益集團(總公司)整體上市的戰略：電氣集團(總公司)國企改革與轉型發展的戰略目標是整體上市，存在產業布局重新劃分或整合的可能。目前電氣集團(總公司)下屬4個上市平臺：上海電氣、上海機電、上海集優和海立股份。基于電氣集團(總公司)現有業務布局、可能的重新劃分或整合及上海機電持續充足的現金流，認為上海機電極有可能是電氣集團(總公司)重點發展戰略性新產業的上市平臺。