【戰略新興板真要來了！你不得不知道的四點】戰略新興板真要來了！證監會市場部主任霍達25日說，戰略新興板相關標準和制度正在研討，上市條件、交易制度、持續監管等方面要吸取創業板的經驗教訓，開展制度創新，與創業板錯位發展、適度競爭。隨著注冊制改革推進，戰略新興板的設立將在明年有實質性進展。

戰略新興板真要來了！證監會市場部主任霍達25日說，戰略新興板相關標準和制度正在研討，上市條件、交易制度、持續監管等方面要吸取創業板的經驗教訓，開展制度創新，與創業板錯位發展、適度競爭。隨著注冊制改革推進，戰略新興板的設立將在明年有實質性進展。

民生證券研報估算，目前市場上有意愿且符合標準的企業保守約380家，主要分為四類：1、奇虎360等拆除VIE架構回歸的中概股，約30家；2、螞蟻金服等行業地位顯著的新興企業，約200家；3、主板IPO排隊企業，約100家；4、新三板符合條件的成熟企業，約50家。

戰略新興板的定位

去年，上海證券交易所理事長桂敏杰在提出“戰略新興板”這一提法時，對于戰略新興產業板的定位，桂敏杰表示，該板塊將定位于服務規模稍大、已經越過成長期，相對成熟的戰略新興企業。一方面要與主板有一定的銜接，另一方面也要與創業板有一定的銜接，同時也有一定的適度交叉。

關于戰略新興板定位最新的一個官方說法來自于上海證券交易所首席經濟學家胡汝銀。他12月9日在海南三亞民生證券舉辦的“戰略新興板未來展望”專場討論會上稱，在整個資本市場建設中，戰略新興板的定位將低于主板，高于創業板。戰興板推出后，創業板的定位還要朝下走，未來還會有更多的變化。

值得注意的是，上交所副總經理劉世安今年5月曾提到，“一批優質的中概股正在研究如何快速地在A股上市。目前，我國資本市場還缺乏承接中概股的整體制度安排，從這個角度來說，戰略新興板建設迫在眉睫。”由此看來，承接中概股回歸或許將成為戰略新興板的重要功能之一。

國務院總理李克強12月23日主持召開國務院常務會議，會議確定，完善股票、債券等多層資本市場。建立上海證券交易所戰略新興板，支持創新創業企業融資。完善相關法律規則，推動特殊股權結構類創業企業在境內上市。

戰略新興板與創業板比較

戰略新興板與創業板究竟有何不同？綜合多方報道，兩個板塊至少在定位、財務要求、發行流程、交易制度、股本和退市條件等幾個方面存在一定區別：

戰略新興板與創業板的對比

戰略新興板創業板相同和關聯都是面向創新型中小企業，戰略新興板塊定位與創業板有一定的銜接不同定位服務規模稍大，已經超過成長期，相對成熟的戰略新興企業側重創新型企業，特別是規模偏小、還處于創業階段的企業上市財務要求根據初步方案，戰略新興板上市標準將淡化盈利要求，主要關注企業的持續盈利能力，并設置了四套評判標準：一是市值+現金流+收入；二是市值+收入；三是市值+凈利潤；四是市值+股東權益+總資產。發行人最近兩年連續盈利，最近兩年凈利潤累計不少于1000萬元；或者最近一年盈利，最近一年營業收入不少于5000萬元。凈利潤以扣除非經常性損益前后孰低者為計算依據；最近一期末凈資產不少于2000萬元，且不存在未彌補虧損。股本要求對紅籌回歸導致的實際控制認定、期權激勵等問題，傾向于放松管制。發行人最后一期末凈資產不少于2000萬元，發行后股本不少于3000萬元。發行人應當是依法設立且持續經營三年以上的股份有限公司。發行流程董事會作出決議，股東大會批準，保薦人保薦并向證監會申報，證監會初審，自申請文件受理之日起三個月內證監會依法對發行人的發行申請作出予以核準、中止審核、終止審核、不予核準的決定，并出具相關文件。按照注冊制的總體制度框架，按照市場化和信息披露為中心的導向，對申請在戰略新興板上市的企業以及今后申請再融資的企業實行注冊制發行，并適當考慮簡化發行流程。交易制度戰略新興板上市公司將使用獨立交易代碼，設置獨立顯示行情，編制獨立板塊指數和產業指數，讓投資者更加直觀地體驗新興板交易情況。對交易主體的規定基本與主板相同。開立交易所賬戶的自然人、法人及證券投資基金，可以參與創業板市場交易。創業板交易方式依然采用電腦集中競價方式和T+1的交易制度，并未采用國際上的“做市商制度”。退市從初步的方案來看，戰略新興板股票的退市可能會與股票市值低于某值或交易量的多寡來掛鉤。創業板退市制度包括，連續三年虧損；凈資產為負或追溯調整導致凈資產為負；近兩個年度審計報告為否定意見或拒絕表示意見；未在法定期限內披露年度報告或中期報告；股票連續20個交易日收盤價均低于每股面值等13個條件。

戰略新興板青睞什么樣的企業？

對于戰略新興板將要推出，不少企業都很感興趣，有的企業還接受到了戰略新興板的邀請。顯然，企業并不是想上就能上，戰略新興板對于企業的選擇有著一定的標準。民生新三板研究中心管清友表示，總體而言，受到青睞的企業大概可以分為四類：拆除VIE架構回歸的中概股、新興行業龍頭、IPO排隊企業、新三板符合條件的企業。

(一)拆除VIE架構回歸的中概股

目前境內資本市場還缺乏承接中概股的整體制度安排，而戰略新興板的上市條件更具包容性，且回歸的中概股中85%屬于戰略新興板服務的范圍，因此戰略新興板初期將承擔迎接中概股回歸的任務。

(二)行業地位顯著的新興企業

2015年7月，市場消息稱，上交所已選定螞蟻金服、中國商飛、大眾點評及愛奇藝作為戰略新興板首批掛牌企業。

這四家企業共同特點是屬于細分行業的龍頭或者排名靠前的企業，具有顯著的行業地位。

從行業屬性看，這四家企業中有三家屬于互聯網企業，也屬于政策鼓勵發展的范疇，同時也為未來戰略新興板和創業板對于企業資源的爭奪埋下了伏筆。

(三)主板IPO排隊企業

由于主板排隊時間比較長，部分風投或股東希望早點退出，因此部分企業愿意選擇中斷主板排隊，擁抱戰略新興板。

(四)新三板符合條件的成熟企業

新三板市值、營收等指標符合條件的部分企業據傳已經收到了戰略新興板的邀請，相關企業也比較看重戰略新興板的競價交易機制、更低的投資門檻和更高的估值。其中市值較大的、交易較為活躍的、符合戰略新興板行業要求的公司尤為受到青睞。不過考慮到新三板不會坐以待斃，適時推出分層、與創業板轉板等政策利好來爭取掛牌(上市)企業資源，這部分企業數量不好預估，保守估計有50家左右轉戰戰略新興板。

對A股影響幾何？

戰略新興板的推出對A股有何影響？有市場觀點認為，戰略新興板的推出將使國內的“互聯網+”概念有望再度迎來炒作熱潮。

民生證券研報表示，如果戰略新興板新股發行的價格依然受到限制，二級市場出現爆炒是必然現象。這種爆炒對于企業創始人而言，一方面帶來財富的巨幅增值，另一方面也會使其繼續創業的熱情下降，損害創新創業的基因，管理層則會更加謹慎。

川財證券認為，戰略新興板不但融資能力和定價能力明顯強于新三板，又為大量在股權結構或盈利指標方面未達到現有場內市場要求的企業提供了上市窗口，該板的推出將增加各證券市場間的良性競爭。隨著政策約束不斷放開，創投業又一個黃金時代隱約可見。

參股創投企業數量越多的上市公司，其受益于戰興板的幾率就越大。根據安信證券的統計，按照參股創投企業家數來看，張江高科、同方股份同為5家，錢江水利參股4家，而大眾公用、北京城建、復星醫藥、龍頭股份和南通科技均為參股3家，復旦復華、力合股份、中科英華等10家A股公司均參股兩家創投企業。