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龍馬環衛：環衛PPP大單將帶來裝備+服務雙極增長

環衛服務PPP大單即將落地，迎來公司環衛服務規模化增長。據公告，公司成為海口市龍華區環衛一體化PPP項目預成交供應商，為主要包括海口市龍華區轄區內的道路清掃保潔、垃圾收集清運、公共廁所運營管理、環衛專用車輛、環衛基礎設施建設、配套設施設備的配置等提供服務，年服務費用大約2.34億元，合同服務期為15年。公司從領先的環衛裝備提供商切入環衛服務領域后，迎來環衛服務PPP大單，表明公司環衛服務進入規模化增長階段。

專業的環衛裝備提供商，環衛服務驅動裝備銷售增長。龍馬環衛專注環衛產業鏈，是行業領先的環衛裝備供應商，可以提供種類齊全的環衛清潔裝備及垃圾運轉裝備，在中高端環衛裝備領域僅次于中聯重科，處于行業第二。預計我國對城市及縣城的環衛裝備投入將達到700億元以上，但我國城市環衛的機械化率仍不足50%，行業仍然將繼續保持兩位數的增長，公司的環衛裝備將隨行業快速增長。公司環衛服務的規模化展開，將有力帶動環衛裝備的快速增長。

環衛裝備服務一體化發展，打造一體化解決方案提供者。海口市環衛服務PPP大單標志公司的環衛服務進入向全國各地規模化擴展階段。預計2015年環衛清潔及垃圾運轉設備市場規模大約352億元，而環衛服務市場是裝備市場的數倍，預計一體化服務面對近千億市場。發達國家已經實現了環衛機械裝備、環衛服務、后期處理自動化，一體化作業，龍馬環衛已經布局了環衛裝備及服務機械化，未來有望成為環衛領域一體化解決方案提供者。

買入-A投資評級，6個月目標價55元。我們預計公司2015年-2017年的EPS分別為0.69元、0.94元、1.24元，維持買入-A評級。

風險提示：環衛服務推進不達預期，環衛裝備銷售受阻。(安信證券)