【開啟注冊制 供給換新篇】注冊制改革將是一項最關鍵的改革，以往A股供不應求的格局將一去不返，市場將從供應源頭發生改變。

在這一年里，A股迎來一場制度建設的高峰：A股發行制度改革終于翻開新的篇章，注冊制的推出將促進股票整體估值的理性回歸，必將打開A股市場全新時代；A股市場終于啟動了股市熔斷機制，將直接改變市場參與主體的交易策略和交易思路，成為股市穩定的又一壓艙石，千股漲停與千股跌停將成為歷史；一場聲勢浩大的金融反腐風暴席卷了整個資本市場，證監會原副主席姚剛成為到目前為止落馬的證監系統最高級別官員，與其作伴的還有多位前證監系統的官員。

回首一年來資本市場所走過的喧嘩、紛亂與沉靜，證監會完善市場制度建設的步伐仍在不斷前進，一個更加公平公開公正的健康的A股市場將呈現在投資者眼前。

榜首：注冊制改革

上榜理由：注冊制改革將是一項最關鍵的改革，以往A股供不應求的格局將一去不返，市場將從供應源頭發生改變。

備受市場關注的新股發行注冊制，終于在2015年末一錘定音。12月27日進行的十二屆全國人大常委會第十八次會議上，《關于授權國務院在實施股票發行注冊制改革中調整適用〈中華人民共和國證券法〉有關規定的決定》毫無懸念地獲得表決通過，明確授權國務院可根據股票發行注冊制改革的要求。

證監會表示，下一步將積極穩妥、平穩有序地推進注冊制改革。另據新華社“新華視點”消息，上述決定自2016年3月1日施行，期限為兩年。

注冊制究竟什么時候實行？根據決定的表述，從2016年3月1號起的兩年內都可以實施。也就是說，最早2016年3月，最晚2018年3月，注冊制就將真正落地。而業內人士普遍預計，在獲得全國人大常委會授權后，由于注冊制實施方案的制定、征求意見、批準以及備案都要一定的時間，注冊制改革真正落地的時間可能是2016年6月份。

業內人士普遍認為，注冊制改革將是一項最關鍵的改革，從中長期來看對A股市場影響巨大。注冊制實施之后，投融資將得到有效平衡，企業融資的便利性將會增加，以往A股供不應求的格局將一去不返，A股將從供應的源頭產生改變，從根本上改變市場的生態環境。

點評：注冊制可以看作是資本市場的供給側改革，會促進股票整體估值的理性回歸，可以預見，2016年的A股市場將是完全不同的一片新氣象。然而，新《證券法》出臺的緊迫性，絲毫不因為注冊制的“單飛”而有所緩解，畢竟注冊制的健康運行需要《證券法》來保駕護航。兩年的期限到期之后，注冊制將何去何從，都要結合當前證券法的修訂進程來看。如果兩年之后，全國人大沒有通過證券法修正案，那么這個改革就只能暫停。如果兩年期間全國人大通過了證券法，并且有關注冊制的條文明確了，那么以后就不是授權，而是完全依法進行操作。

此外，包括監管處罰、投資者保護等重大問題都與《證券法》的修改有關。現行的《證券法》已嚴重不適應A股市場發展的需要，在注冊制“單飛”之后，《證券法》的修改已經成為目前資本市場的頭等大事，務必要抓緊進行。

次席：熔斷機制

上榜理由：熔斷機制將直接改變市場參與主體的交易策略和交易思路，成為股市穩定的又一壓艙石，千股漲停與千股跌停將成為歷史。

2015年年中的一場股市大幅調整，推動基準指數波動率升至18年高點后，A股市場終于啟動了股市熔斷機制。2015年12月4日，經證監會同意，上交所、深交所、中金所正式發布指數熔斷相關規定，并將于2016年1月1日起正式實施。A股擬實施的限制比美國1987年股市崩盤后引入的全市場熔斷機制更為謹慎。若標準普爾500指數下跌7%，就會觸發紐約證交所和納斯達克股票市場上市公司停牌15分鐘。而與征求意見稿相比，A股正式發布的指數熔斷機制作出了如下調整：將觸發5%暫停交易30分鐘縮短為暫停15分鐘；相應的，將14:30及之后觸發5%暫停交易至收市，改為自14:45及之后觸發5%暫停交易至收市。其余制度要點保持不變，包括：選擇滬深300指數作為基準指數；指數觸發7%閾值就直接暫停交易至收市；集合競價階段出發熔斷機制自開盤實施熔斷；早盤熔斷時間不足的午盤開盤后補足；熔斷機制實施指數期限聯動；股票停牌和指數熔斷期間重復的，熔斷優先，即熔斷結束后再復牌。

無論市場正常交易，還是因為偶發錯單情況造成的漲跌幅觸發閾值后，都觸發指數熔斷機制。對于錯誤申報造成的股指大幅波動，熔斷機制將給相關方留出信息披露的時間，有助于防范“烏龍指”一旦發生后造成跟風盤誤傷投資者。

點評：在熔斷機制實施之后，2016年的股市再難出現2015年年中那樣的千股漲停以及跌停景象，股市走勢將更加理性平穩。熔斷機制將直接改變市場參與主體的交易策略和交易思路，成為股市穩定的又一壓艙石，有利于保護投資者的利益，避免投資者非理性跟風操作，同時也有助于進一步完善我國證券市場交易機制。

然而，熔斷制度出現在已有漲跌停板的A股市場也頗受爭議，此前有聲音建議“用熔斷機制代替漲跌停板”，不過相關規定明確了將繼續實施漲跌停板制度。有市場人士擔憂，無論是歐美市場還是香港市場，熔斷機制都是單行的。熔斷機制與漲跌停板并行，對市場的健康有序發展可能會有妨礙，也可能會導致市場整體交易量下降。

第三：金融反腐

上榜理由：證監會原副主席姚剛成為目前落馬的證監系統最高級別官員，國內券商頭牌中信證券在這場反腐風暴中也是損兵折將。

跌宕起伏的2015年，股市的大幅調整，引發了一場聲勢浩大的金融反腐風暴。9月16日，中紀委監察部網站發布消息稱，證監會主席助理張育軍涉嫌嚴重違紀接受組織調查。10月13日，國務院免去張育軍中國證監會主席助理職務。10月23日，國信證券總裁陳鴻橋被發現在深圳家中自縊離世。

隨后，金融反腐大幕正式拉開。10月31日，中央第七巡視組組長劉卒帶隊進駐證監會。第十三巡視組組長朱保成則帶隊進駐中信集團。11月3日，2015年中央巡視組第三輪專項巡視已全部進駐含21家金融機構在內的31家單位。

與證監會多名高官因違法違規遭調查同樣引發市場震驚的是，國內券商頭牌中信證券在這場反腐風暴中也是損兵折將，從公司總經理程博明到董事總經理徐剛等多人相繼被帶走調查，成為最意想不到的典型代表。此外，中信金石投資有限公司總經理祁曙光等人也相繼被公安機關帶走協助調查。

一方面，證監系統在這場聲勢浩大的反腐風暴中損兵折將；另一方面，在股市暴漲暴跌的背后，證監會對于市場上違法違規行為的打擊力度也空前高漲，一批違法違規行為和個人相繼落網受到巨額處罰。

點評：證監會原副主席姚剛成為到目前為止落馬的證監系統最高級別官員，與其作伴的還有多位前證監系統的官員。

2008年金融危機之后，美國國會對危機原因展開調查并進行問責，于是美股市場如今已恢復到了危機前的水平并迭創新高。可以預見的是，證監會打擊市場違法行為的力度仍在不斷加碼，隨著毒瘤被一顆顆清除，一個更加公平公開公正的健康的A股市場將呈現在投資者眼前。