【券商評(píng)級(jí)：震蕩跳水要挺住 12股緊急加倉(cāng)】高升控股：領(lǐng)先云服務(wù)商產(chǎn)業(yè)鏈整合開(kāi)啟；盛運(yùn)環(huán)保：打造綠色生態(tài)圈，布局園區(qū)垃圾處理；浙江美大深度報(bào)告：集成灶龍頭企業(yè)，二次起航值得期待。

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高升控股：領(lǐng)先云服務(wù)商產(chǎn)業(yè)鏈整合開(kāi)啟

機(jī)構(gòu)：長(zhǎng)江證券

順利且徹底完成轉(zhuǎn)型，全新高升控股再出發(fā)。公告內(nèi)容顯示，本次停牌期間公司順利且徹底完成了轉(zhuǎn)型，且為全新業(yè)務(wù)做好了各項(xiàng)準(zhǔn)備，公司爆發(fā)式成長(zhǎng)可期，具體體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：1)收購(gòu)高升科技順利完成，確定性的實(shí)現(xiàn)了從傳統(tǒng)不景氣的毛紡業(yè)務(wù)向新興的“IDC+CDN+APM”基礎(chǔ)云服務(wù)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，消除了重組不確定性風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)了關(guān)鍵性的行業(yè)屬性轉(zhuǎn)換；2)順利出售傳統(tǒng)虧損且未見(jiàn)好轉(zhuǎn)跡象的毛紡業(yè)務(wù)，減輕公司負(fù)擔(dān)，在集中資源投入下公司發(fā)展有望進(jìn)一步加速；3)正式更名為高升控股，實(shí)現(xiàn)公司業(yè)務(wù)和品牌的統(tǒng)一，促進(jìn)重組后經(jīng)營(yíng)和戰(zhàn)略的融合、協(xié)同；4)部分關(guān)鍵高管實(shí)現(xiàn)更替，以于平為代表的高升科技高管擔(dān)任上市公司高管，可實(shí)現(xiàn)管理和業(yè)務(wù)的統(tǒng)一，順利完成管理團(tuán)隊(duì)的整合，為后續(xù)公司管理和經(jīng)營(yíng)打下良好基礎(chǔ)；5)擬對(duì)重組后的管理層和核心團(tuán)隊(duì)人員實(shí)施股權(quán)激勵(lì)，進(jìn)一步激發(fā)核心骨干積極性，為公司快速發(fā)展提供保障，同時(shí)股權(quán)激勵(lì)等方式利于公司吸引高端人才，利于鞏固和提升公司核心競(jìng)爭(zhēng)力。

多項(xiàng)高端合作證明公司受到認(rèn)可，強(qiáng)化公司盈利能力。1)近期公司中國(guó)電信天翼極速業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)中心簽訂合作框架協(xié)議，是少數(shù)獲得該代理權(quán)的廠(chǎng)商之一，一方面充分體現(xiàn)了運(yùn)營(yíng)商對(duì)于公司綜合實(shí)力的認(rèn)可，另一方面豐富公司的業(yè)務(wù)類(lèi)型，擴(kuò)大公司行業(yè)影響力，同時(shí)有望形成帶來(lái)增量收入來(lái)源；2)Fastly作為美國(guó)的CDN新貴廠(chǎng)商之一高速發(fā)展，已獲D輪7500萬(wàn)美元融資，給眾多如維基百科等大型網(wǎng)站提供網(wǎng)絡(luò)加速、性能優(yōu)化和安全防護(hù)，近期高升科技與其合作，可謂強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，有望實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品、技術(shù)和客戶(hù)上的整合，共同為國(guó)內(nèi)外用戶(hù)提供CDN加速服務(wù)。

收購(gòu)瑩悅網(wǎng)絡(luò)，產(chǎn)業(yè)鏈整合開(kāi)啟。1)標(biāo)的公司承諾2016年凈利潤(rùn)為6000萬(wàn)，對(duì)應(yīng)PE為19.17倍，考慮到標(biāo)的公司是極少數(shù)能提供數(shù)據(jù)中心虛擬專(zhuān)用網(wǎng)服務(wù)的企業(yè)且高速成長(zhǎng)，我們認(rèn)為估值合理；2)瑩悅網(wǎng)絡(luò)主要的業(yè)務(wù)是虛擬專(zhuān)用網(wǎng)服務(wù)，從行業(yè)需求層面看，依據(jù)Ovum的數(shù)據(jù)，2009年至2014年中國(guó)虛擬專(zhuān)用網(wǎng)市場(chǎng)復(fù)合增長(zhǎng)率為19.7%，而未來(lái)隨著萬(wàn)物互聯(lián)和數(shù)據(jù)量的大幅提升，用戶(hù)需求日益旺盛；3)公司層面看，瑩悅網(wǎng)絡(luò)是虛擬專(zhuān)用網(wǎng)行業(yè)的新貴之一，其虛擬專(zhuān)用網(wǎng)具有容量大、安全性與可靠性高的優(yōu)勢(shì)，節(jié)點(diǎn)和運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)優(yōu)勢(shì)明顯，截止2015年6月末高速增長(zhǎng)至業(yè)務(wù)站點(diǎn)75個(gè)、可提供月銷(xiāo)售容量11200G，是除三大基礎(chǔ)電信運(yùn)營(yíng)商外少數(shù)能提供數(shù)據(jù)中心虛擬專(zhuān)用網(wǎng)服務(wù)的企業(yè)之一，及具稀缺性；4)協(xié)同效應(yīng)顯著，并購(gòu)迸發(fā)倍增能量。首先標(biāo)的公司承諾業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)，顯著增厚高升控股業(yè)績(jī)，其次標(biāo)的公司屬于產(chǎn)業(yè)鏈上游，完成收購(gòu)后，可實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)延伸和產(chǎn)品線(xiàn)的豐富，第三通過(guò)標(biāo)的公司的虛擬專(zhuān)用網(wǎng)以及DPN打通IDC機(jī)房鏈路，顯著提升公司IDC業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力。完成收購(gòu)后雙方市場(chǎng)渠道、網(wǎng)絡(luò)帶寬等資源可實(shí)現(xiàn)整合優(yōu)化，協(xié)同效應(yīng)顯著。整體而言，收購(gòu)瑩悅網(wǎng)絡(luò)是公司重組高升后的首次外延，考慮到公司接連的整合，我們認(rèn)為外延是公司重要的戰(zhàn)略，此次收購(gòu)標(biāo)志著公司在云服務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈上的整合開(kāi)啟，后續(xù)外延有望持續(xù)落地，加速公司發(fā)展。

募投云安全和大容量虛擬專(zhuān)用網(wǎng)二期，持續(xù)高增長(zhǎng)可期。1)全球CDN巨頭阿卡邁2014年?duì)I收中安全類(lèi)收入約54億元，占營(yíng)收比44.77%，可見(jiàn)CDN廠(chǎng)商的云安全產(chǎn)品有著巨大的空間，而公司募投云安全項(xiàng)目，且與國(guó)際CDN廠(chǎng)商Akamai和Fastly均建立良好的合作關(guān)系，有望引入或?qū)W習(xí)其安全業(yè)務(wù)，打造新的增長(zhǎng)極；2)瑩悅網(wǎng)絡(luò)從2013年27個(gè)站點(diǎn)拓展至2015年75個(gè)大幅提升業(yè)務(wù)承載能力，與之對(duì)應(yīng)的是收入從528快速提升至半年1702萬(wàn)，瑩悅網(wǎng)絡(luò)的營(yíng)收和利潤(rùn)和其站點(diǎn)規(guī)模具備較大的相關(guān)性，二期項(xiàng)目的投建是持續(xù)增長(zhǎng)的堅(jiān)實(shí)支撐。

盈利預(yù)測(cè)和評(píng)級(jí)：高升控股順利實(shí)現(xiàn)重組后又積極并購(gòu)，從系列公告來(lái)看，公司戰(zhàn)略目標(biāo)清晰，落地執(zhí)行能力極強(qiáng)，看好公司以IDC、CDN和虛擬專(zhuān)用網(wǎng)業(yè)務(wù)帶動(dòng)的業(yè)績(jī)爆發(fā)增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)公司2015-2017年攤薄后EPS分別為0.22、0.46和0.78元，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：板塊系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)。

盛運(yùn)環(huán)保：打造綠色生態(tài)圈，布局園區(qū)垃圾處理

機(jī)構(gòu)：川財(cái)證券有限責(zé)任公司

投資觀點(diǎn)

事件：

公司公告與爆頭簽訂靜脈產(chǎn)業(yè)園合作框架協(xié)議，項(xiàng)目總投資約12.8億，包括1500噸/日垃圾焚燒發(fā)電，200噸/日城市污泥處理，15噸/日醫(yī)廢處理，200扥/日餐廚垃圾處理，以及300噸/日電子垃圾處理。

點(diǎn)評(píng)：

行業(yè)盈利模式可靠，拿單能力強(qiáng)，公司布局二三線(xiàn)城市以及一線(xiàn)城市周邊，避免與央企發(fā)生正面沖突，與包頭簽訂靜脈產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目，填補(bǔ)工業(yè)園區(qū)垃圾處理空白，我們預(yù)計(jì)，公司的小訂單、新訂單策略，會(huì)占據(jù)國(guó)內(nèi)更多的市場(chǎng)，增長(zhǎng)空間巨大。

突破資金瓶頸，訂單轉(zhuǎn)化項(xiàng)目可期。公司今年通過(guò)一系列的資本運(yùn)作，確保了現(xiàn)金流的充裕。12月份又與國(guó)開(kāi)金泰資本投資有限責(zé)任公司簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，設(shè)立50億元規(guī)模的并購(gòu)基金。我們預(yù)估，隨著儲(chǔ)備項(xiàng)目陸續(xù)開(kāi)工投入生產(chǎn)，未來(lái)垃圾日處理能力將會(huì)再翻一倍。

投資建議，我們預(yù)測(cè)15年歸屬母公司所有者凈利潤(rùn)約為6.37億，同比增長(zhǎng)172.76%，EPS為0.60，我們維持買(mǎi)入的投資評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)維持16.80元不變。

風(fēng)險(xiǎn)提示，垃圾量供應(yīng)不足；地方政府垃圾貼費(fèi)到位不及時(shí)。