在經(jīng)歷了2015年四季度的快速上漲之后，近期現(xiàn)券市場終于迎來了窄幅盤整的行情。

可以看到，目前銀行間10年期國債的到期收益率始終維持在2.80%一線浮動，其進一步下探的動力有所趨弱。

“工業(yè)利潤、鐵路貨運等數(shù)據(jù)跌幅的收窄均對現(xiàn)券市場產(chǎn)生了小幅擾動。”一位商行交易員在接受記者采訪時指出，“不過，市場預(yù)期中的收益率大幅上行并未出現(xiàn)。個人認(rèn)為，在資金面寬松的影響下，后續(xù)現(xiàn)券收益仍將以下行為主。需指出，目前市場對于宏觀數(shù)據(jù)的公布已經(jīng)反應(yīng)鈍化，除非數(shù)據(jù)出現(xiàn)大幅改善帶來真正的利空，否則在流動性寬松的大背景下，短期內(nèi)無論交易盤還是配置盤都不會有太大的‘拋售’動作，預(yù)計收益率仍將延續(xù)震蕩向下的走勢。”

“在利率尚未見底的情況下，投資者不宜頻繁‘上下車’。”國泰君安首席債券分析師徐寒飛稱，“首先，春節(jié)前企業(yè)和居民對現(xiàn)金的需求將逐漸加大，央行春節(jié)前降準(zhǔn)的必要性正在上升；其次，驅(qū)動債券收益率不斷下行的金融機構(gòu)配置力度加大過程并未結(jié)束，僅僅基于歷史收益率水平而對當(dāng)前利率水平感到過度恐懼其實沒有必要；再者，考慮到中央經(jīng)濟工作會議確定了2016年去產(chǎn)能的基調(diào)，意味著經(jīng)濟仍面臨下行壓力，這亦奠定了債牛的長期基礎(chǔ)。”

受訪的券商研究員普遍認(rèn)為，當(dāng)前政策刺激作用的逐漸體現(xiàn)、投資收益及營業(yè)外凈收入增多等因素雖對工業(yè)企業(yè)利潤形成了支撐，可長期來看，2016年去產(chǎn)能、去庫存、去杠桿的基調(diào)仍然會對傳統(tǒng)行業(yè)占比較多的工業(yè)企業(yè)部門形成較大沖擊，形勢還未到樂觀之時。

毋庸置疑，在中長期和短期利好因素并未發(fā)生逆轉(zhuǎn)的情況下，債牛趨勢在不斷強化并非削弱，受到“噪聲”影響頻繁“上下車”并不是一種理性的策略。

來自中金公司的研究觀點指出，未來投資者可能面臨的最大風(fēng)險就是“踏空”。事實上，明年基本面、政策面和供需關(guān)系仍支持債券收益率下行，在一季度配置需求較多，但供給相對跟不上的情況下，屆時收益率可能下行更快。

從全年來看，債市收益率或許會出現(xiàn)一些波動，但較難很快進入反轉(zhuǎn)行情，即債券收益率不太可能出現(xiàn)V型反彈。在大趨勢中，投資者順勢而為才是最好的策略。