【周二機(jī)構(gòu)強(qiáng)推買入 6股極度低估】海德股份(000567)：剝離房地產(chǎn)華麗轉(zhuǎn)型不良資產(chǎn)處置。中海達(dá)(300177)：全產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)力空間信息領(lǐng)軍者再創(chuàng)卓越。

海德股份(000567)：剝離房地產(chǎn)華麗轉(zhuǎn)型不良資產(chǎn)處置

公司擬募集48億元，布局不良資產(chǎn)處置業(yè)務(wù)。海德股份公布非公開發(fā)行擬向公司間接控股股東永泰控股發(fā)行規(guī)模不超過3.67億股，募集資金總額不超過48億元，用于公司不良資產(chǎn)管理平臺(tái)海德資管的增資。公司希冀通過此次非公開發(fā)行滿足不良資管業(yè)務(wù)發(fā)展的資金需求，在短時(shí)間內(nèi)做大海德資管平臺(tái)，幫助實(shí)現(xiàn)公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。

主動(dòng)選取處置不良，具有先天優(yōu)勢(shì)。無論是中央成立的四大資產(chǎn)管理公司還是各省成立的省級(jí)管理公司，主要設(shè)計(jì)目的是為了國(guó)有或省級(jí)銀行等金融機(jī)構(gòu)剝離不良資產(chǎn)，這些公司沒有主動(dòng)挑選標(biāo)的資產(chǎn)的能力和意愿。海德股份位于海南省，當(dāng)?shù)夭涣假Y產(chǎn)規(guī)模極低，成立目的不是為了省級(jí)政府化解當(dāng)?shù)夭涣迹５滤池?fù)的負(fù)擔(dān)遠(yuǎn)小于其他公司，可主動(dòng)出擊選擇性投資優(yōu)質(zhì)不良資產(chǎn)。

牌照區(qū)域不是問題，靈活性占據(jù)市場(chǎng)先機(jī)。各地陸續(xù)成立省級(jí)資產(chǎn)管理公司，是為了讓當(dāng)?shù)劂y行不良資產(chǎn)可以剝離，而不是壟斷這項(xiàng)業(yè)務(wù)，所以態(tài)度上極為歡迎省外不良資產(chǎn)管理公司介入。同時(shí)，不良資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)并不是管理公司買到資產(chǎn)一直持有，短期內(nèi)重組打包出售給其他管理公司是主要變現(xiàn)渠道，也就是不良資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)存在一個(gè)巨大的二級(jí)市場(chǎng)，規(guī)模遠(yuǎn)大于一級(jí)市場(chǎng)。這一機(jī)制的存在也為海德將各省級(jí)管理公司轉(zhuǎn)變?yōu)楣驹谕馐〉耐ǖ溃究梢赃x定不良資產(chǎn)包后通過這些通道進(jìn)行投資。

股份制商業(yè)銀行和礦業(yè)不良資產(chǎn)將成為其主要目標(biāo)。股份制商業(yè)銀行潛在不良率更高，卻沒有對(duì)應(yīng)的資產(chǎn)管理公司進(jìn)行處置，急需市場(chǎng)化的不良資產(chǎn)處置通道，目前看全市場(chǎng)僅有海德股份具備這種潛質(zhì)。礦業(yè)不良資產(chǎn)處置方面，公司控股股東永泰控股同時(shí)擁有國(guó)內(nèi)市值第二大煤炭上市公司永泰能源，具有專業(yè)的處置礦業(yè)不良能力。另外礦業(yè)不良資產(chǎn)最多，打折最大的現(xiàn)狀使之成為主要目標(biāo)。

盈利預(yù)測(cè)與估值：受益于公司牌照的稀缺性和業(yè)務(wù)潛在增長(zhǎng)空間的巨大，預(yù)計(jì)在2017年后業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)潛力開始展現(xiàn)。在不考慮公司非公開增發(fā)完成的前提下，假定公司會(huì)逐步開展不良資產(chǎn)收購(gòu)和第三方資金托管收取管理費(fèi)和服務(wù)費(fèi)的情況下。預(yù)計(jì)2015-2017年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)9、17、77百萬元，對(duì)應(yīng)EPS分別為0.06、0.11、0.51元/股，對(duì)應(yīng)17年P(guān)E為71倍。如果2016年增發(fā)48億完成，公司將有充足的資金通過杠桿運(yùn)作不良資產(chǎn)，預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)有望大幅度擴(kuò)張。首次覆蓋給予“買入”評(píng)級(jí)。申萬宏源

中海達(dá)(300177)：全產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)力空間信息領(lǐng)軍者再創(chuàng)卓越

“專注主業(yè)+外延收購(gòu)”雙輪驅(qū)動(dòng)高增長(zhǎng)，有一定股價(jià)安全邊際，強(qiáng)烈推薦。公司今年以來實(shí)施的大股東增持、員工持股、非公開定增、股權(quán)激勵(lì)行權(quán)等價(jià)格處于17-19元區(qū)間。我們預(yù)計(jì)15-17年EPS0.05/0.16/0.24元，考慮業(yè)績(jī)的大概率大幅度反彈不股價(jià)安全邊際，首次給予“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)27.2元。中投證券