【賀宛男：A股形成兩大特點 是世界股市極少見的】長期以來，A股市場形成的兩大特點，是世界股市極少見的。一是炒垃圾股。二是羊群效應。

A股歷來喜好炒題材，炒概念，股民心態極其脆弱，在這樣股市生態下實施熔斷機制，后果就是促使恐慌者更恐慌。因此，若要實施熔斷機制，待到股市真正進入投資時代，再討論完善不遲。

熔斷機制亮相短短4天，竟然經歷了4次熔斷，股市財富縮水7-8萬億，不得不暫停實施。

證監會所下的結論是：“權衡利弊，目前負面影響大于正面效應。因此，為維護市場穩定，證監會決定暫停熔斷機制。”

對此，筆者認為，就A股市場而言，熔斷機制的“負面影響大于正面效應”，恐怕不僅僅是“目前”，很可能是相當長一段時間。

為什么這么說？

長期以來，A股市場形成的兩大特點，是世界股市極少見的。

一是炒垃圾股。不久前，筆者有幸以評委身份，參與上海第一財經頻道舉辦的第三季“股市天天向上”節目，經過數輪角逐，脫穎而出獲得冠軍的竟是被稱為“ST王”的年齡51歲、股齡15年的周志國。周志國2000年入市，15年時間從20萬炒到了2000多萬，其炒股訣竅說簡單也簡單，就是專挑絕對股價低的ST或尚未戴ST帽的垃圾股，炒到一定的盈利價位拋售，再找價低的，盈利后再拋售。如此周而復始，居然極少失手。

為什么A股市場炒垃圾股成風，并且確確實實能獲得盈利？為什么年復一年股價漲得最好的總是那些重組股、績差股？根本原因，就在于A股市場一開始就是一個為國企解困的市場。既然是解困，那么找那些最處困境的標的，就最有可能否極泰來、“鳳凰涅槃”。

如今，國企解困換了一個提法，叫“斬釘截鐵處置‘僵尸企業’，讓‘僵尸’入土為安”，并且要用市場化的辦法，多兼并重組，少破產清算，用股市中的語言就是多借殼，少退市。看看這幾天，即便觸發熔斷指數兩次暴跌7%，鋼鐵煤炭板塊還是炒得那么紅火，就是因為這兩個板塊正是“僵尸”的大本營。

二是羊群效應。說到羊群效應，那些高大上的人士總愛把原因推到散戶身上，仿佛散戶都是沒頭腦的只會跟風的傻瓜，其實機構又有多少獨立思考？翻翻那些基金的重倉股，不也大同小異！根本原因還在于A股市場是典型的政策市、解困市。每每有什么政策，哪怕一點點風吹草動，市場就一窩蜂，炒題材、炒概念、炒熱點，甚至還有炒地圖的，海外股市哪見過這個？

既然是一窩蜂地炒垃圾股，炒題材，炒概念，自然帶有很大的不確定性，股民的心態自然極其脆弱，操作上自然要從眾，要踩準熱點，爾后必然會引發接二連三的羊群效應。在這樣的股市生態下如果實施熔斷機制，帶來的后果不是給市場提供“冷靜期”，反而會促使恐慌者更恐慌，瘋狂者更瘋狂，進而引發“磁吸效應”，“導致股指加速觸碰熔斷閾值”。

什么時候可以實施熔斷機制？待到中國股市真正進入投資時代，再討論完善不遲。