香港離岸市場(chǎng)在經(jīng)歷了連續(xù)兩天的流動(dòng)性告竭后，1月14日香港隔夜銀行間同業(yè)拆放利率(Hibor)由8.31% 再度回落至3.60%，至此香港離岸市場(chǎng)因多空“匯戰(zhàn)”、套利交易等因素造成的“錢(qián)荒”現(xiàn)象暫告一段落。

香港離岸市場(chǎng)在經(jīng)歷了連續(xù)兩天的流動(dòng)性告竭后，1月14日香港隔夜銀行間同業(yè)拆放利率(Hibor)由8.31% 再度回落至3.60%，至此香港離岸市場(chǎng)因多空“匯戰(zhàn)”、套利交易等因素造成的“錢(qián)荒”現(xiàn)象暫告一段落。

但與此同時(shí)，本周以來(lái)連續(xù)回升的在岸(CNY)與離岸(CNH)人民幣對(duì)美元匯率今日卻紛紛走低，離岸市場(chǎng)貶值幅度更是不斷擴(kuò)大至近約500個(gè)基點(diǎn)。

1月14日，人民幣對(duì)美元中間價(jià)報(bào)6.5616，較上一交易日中間價(jià)6.5630上調(diào)14個(gè)基點(diǎn)，較昨日收盤(pán)價(jià)6.5750上調(diào)134個(gè)基點(diǎn)，自1月7日以來(lái)，央行已經(jīng)連續(xù)六個(gè)交易日將中間價(jià)維持在6.56水平，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為此舉意在維穩(wěn)市場(chǎng)信心，有助于匯率企穩(wěn)回升。

然而，14日在岸市場(chǎng)，人民幣對(duì)美元一改連續(xù)四天來(lái)的溫和升值勢(shì)頭，開(kāi)盤(pán)后快速跌超100個(gè)基點(diǎn)，此后全天處于震蕩下跌之中，盤(pán)中最低跌至6.5923，較昨日收盤(pán)價(jià)下跌173個(gè)基點(diǎn)。截至16:30收盤(pán)時(shí)，在岸人民幣對(duì)美元下跌0.21%報(bào)6.5884。夜盤(pán)開(kāi)始后，人民幣跌勢(shì)仍在繼續(xù)，截至《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者發(fā)稿時(shí)，人民幣對(duì)美元報(bào)6.5913，跌幅為0.25%。

離岸市場(chǎng)(CNH)下跌趨勢(shì)更為明顯，盤(pán)中人民幣對(duì)美元出于快速走低的態(tài)勢(shì)，雖然兩度出現(xiàn)小幅拉升，但很快被更大的下跌磨平升勢(shì)。截至17:20，離岸人民幣對(duì)美元報(bào)6.6131，下跌457個(gè)基點(diǎn)，幅度為0.7%，成為自1月6日以來(lái)最大的單日貶值幅度。

對(duì)于人民幣自去年12月份以來(lái)越發(fā)明顯的波動(dòng)趨勢(shì)，匯豐外幣策略環(huán)球主管潘達(dá)維 (David Bloom)1月13日在接受《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，12月份美聯(lián)儲(chǔ)作出加息決定，而此前近一年時(shí)間美元已經(jīng)開(kāi)始逐漸走強(qiáng)，在這種情況下，人民幣對(duì)美元出現(xiàn)貶值是非常自然的情況。

“當(dāng)一個(gè)國(guó)家的金融政策相對(duì)其他國(guó)家更為寬松的情況下，那么這個(gè)國(guó)家的貨幣就會(huì)趨軟。現(xiàn)在的情況是，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)在放緩，而美國(guó)的經(jīng)濟(jì)卻是在復(fù)蘇。所以美聯(lián)儲(chǔ)在加息，而中國(guó)的央行在連續(xù)降息。在這樣的情況下，人民幣貶值并不奇怪。”但潘達(dá)維強(qiáng)調(diào)，眼下對(duì)于人民幣的匯率變化，最關(guān)鍵的并不是貨幣升值或貶值，而是貨幣變化的速度。“中國(guó)擁有如此巨大的外匯儲(chǔ)備，導(dǎo)致人們?cè)谟^察外匯市場(chǎng)時(shí)，有的時(shí)候會(huì)太過(guò)興奮”。

與其他國(guó)家主動(dòng)希望貨幣貶值不同的是，潘達(dá)維認(rèn)為，中國(guó)政府在主觀上并不希望人民幣持續(xù)貶值，而是市場(chǎng)對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩的過(guò)分擔(dān)憂(yōu)導(dǎo)致人民幣被動(dòng)貶值。但與此同時(shí)，潘達(dá)維認(rèn)為，人民幣波動(dòng)性的增加從長(zhǎng)期來(lái)看并不會(huì)改變外部投資者對(duì)于中國(guó)的投資信心。

在2008年金融危機(jī)后，日本率先干預(yù)日元的匯率，希望日元貶值，但是這一點(diǎn)并沒(méi)有停止投資者對(duì)于日本市場(chǎng)的投資以及日本債券的購(gòu)買(mǎi)。隨后，歐洲央行同樣進(jìn)行干預(yù)使得歐元貶值，包括瑞典也采取措施希望本國(guó)貨幣能夠自由的波動(dòng)，但是同樣沒(méi)有阻止投資者對(duì)瑞典的投資，從這個(gè)意義上來(lái)講，看不出中國(guó)現(xiàn)在人民幣匯率的波動(dòng)就一定會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)停止對(duì)中國(guó)的關(guān)注和投資。

盡管相較于年初時(shí)人民幣出現(xiàn)的連續(xù)大跌，目前波動(dòng)浮動(dòng)已有所收斂，但此次匯率波動(dòng)暴露出的問(wèn)題值得引發(fā)市場(chǎng)和有關(guān)部門(mén)的思考。

匯豐經(jīng)濟(jì)研究亞太區(qū)聯(lián)席主管、大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家屈宏斌對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者表示，目前匯率最大的問(wèn)題是，政策層面改革匯率機(jī)制市場(chǎng)化的意圖，與市場(chǎng)對(duì)改革過(guò)程中所伴隨著相對(duì)美元出現(xiàn)的匯率變化，各自的側(cè)重點(diǎn)不一樣。

“政策的本意，在我看來(lái)主要是為了推動(dòng)匯率的市場(chǎng)化，但是市場(chǎng)的關(guān)注點(diǎn)是在相對(duì)美元貶值的情況，所以就造成了市場(chǎng)的意外反應(yīng)。”屈宏斌認(rèn)為，與匯率相關(guān)的改革措施，盡管改革措施可能十分合理，但管理層也需要更加注重與市場(chǎng)的溝通，進(jìn)而有效地去引導(dǎo)和管理好市場(chǎng)的預(yù)期，這樣可以使改革更加順利推進(jìn)，否則市場(chǎng)的過(guò)度反應(yīng)可能會(huì)對(duì)改革造成干擾，同時(shí)也造成企業(yè)和市場(chǎng)參與者一些不必要的困擾。

對(duì)于年內(nèi)人民幣匯率走勢(shì)，法國(guó)巴黎銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陳興動(dòng)認(rèn)為，人民幣對(duì)美元匯率主要由美聯(lián)儲(chǔ)加息強(qiáng)度、美元升值趨勢(shì)，以及中國(guó)貨幣政策改革情況決定，“中國(guó)如何保持其基本貨幣穩(wěn)定取決于匯率改革目標(biāo)和干預(yù)成本之間的權(quán)衡”。

陳興動(dòng)預(yù)計(jì)今年人民幣對(duì)美元中間價(jià)為6.75，到2016年底，預(yù)計(jì)人民幣對(duì)美元匯率為6.78.