【經(jīng)濟(jì)“新常態(tài)”下 推進(jìn)銀行業(yè)向財(cái)富管理轉(zhuǎn)型】隨著我國經(jīng)濟(jì)步入新常態(tài)，商業(yè)銀行發(fā)展環(huán)境發(fā)生復(fù)雜深厚的變化。以傳統(tǒng)的信貸規(guī)模擴(kuò)張為核心的經(jīng)營模式正面臨拐點(diǎn)。當(dāng)前著力發(fā)展財(cái)富管理和資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，已經(jīng)成為商業(yè)銀行轉(zhuǎn)型的重要方向。

隨著我國經(jīng)濟(jì)步入新常態(tài)，商業(yè)銀行發(fā)展環(huán)境發(fā)生復(fù)雜深厚的變化。以傳統(tǒng)的信貸規(guī)模擴(kuò)張為核心的經(jīng)營模式正面臨拐點(diǎn)。當(dāng)前著力發(fā)展財(cái)富管理和資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，已經(jīng)成為商業(yè)銀行轉(zhuǎn)型的重要方向。日前交通銀行就此話題召開“新常態(tài)下中國銀行業(yè)創(chuàng)新與轉(zhuǎn)型”圓桌論壇，由交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平擔(dān)任主持，上海財(cái)經(jīng)大學(xué)商學(xué)院副院長戴國強(qiáng)、中國社會(huì)科學(xué)院金融研究所副所長殷劍峰、匯添富基金管理公司副總經(jīng)理婁焱、交通銀行資產(chǎn)管理中心總裁馬續(xù)田、交通銀行私人銀行中心總裁李朝輝、交通銀行江蘇省分行行長徐斌等學(xué)者專家就此話題展開討論。

財(cái)富管理銀行業(yè)未來發(fā)展方向

連平：這兩年銀行業(yè)環(huán)境發(fā)生了深刻變化，日子越來越不好過，盈利水平持續(xù)大幅下降。那么銀行未來的發(fā)展方向、業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型方向往哪里走？我們也注意到在銀行業(yè)面臨巨大壓力、經(jīng)營十分困難的階段，銀行業(yè)的理財(cái)業(yè)務(wù)和資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)得到了快速的發(fā)展。按照相關(guān)報(bào)告統(tǒng)計(jì)，截至2014年底，中國銀行業(yè)理財(cái)管理資產(chǎn)達(dá)到大約20萬億人民幣，是所有資產(chǎn)管理市場中擁有資產(chǎn)規(guī)模最大的金融機(jī)構(gòu)。同時(shí)2014年銀行業(yè)理財(cái)收入增長達(dá)到了30%，估計(jì)2015年該增速將放緩。但商業(yè)銀行理財(cái)和資金管理中間存在這樣那樣的問題，都值得我們?nèi)ド钊氲奶接憽⒔沂荆⑼ㄟ^改革創(chuàng)新的措施來加以不斷改善。

戴國強(qiáng)：現(xiàn)在中國銀行業(yè)可能處在一個(gè)相對比較困難時(shí)期。其原因除了經(jīng)濟(jì)“三期疊加”，還碰上了三個(gè)轉(zhuǎn)型：第一個(gè)是全球化轉(zhuǎn)型，美國從原來的離岸布局變成戰(zhàn)略布局，現(xiàn)在搞區(qū)域一體化平臺(tái)，這是美國提出的一個(gè)挑戰(zhàn)；第二個(gè)就是中國改革思路也發(fā)生了轉(zhuǎn)型，從原來的GDP競賽變成改革創(chuàng)新競賽，各地在出新招，這個(gè)新招到底是不是具有可行性、效果如何，還是另外一回事；第三個(gè)就是改革路徑轉(zhuǎn)型，通過其他改革，比如說金融體制改革、財(cái)稅體制改革、戶籍制度改革、土地制度改革等，促使中國經(jīng)濟(jì)持續(xù)發(fā)展。這個(gè)過程對銀行既帶來了挑戰(zhàn)，也充滿著機(jī)遇。為什么有這么大的變化？事實(shí)上，中國經(jīng)濟(jì)中的“過剩”表現(xiàn)為兩個(gè)方面：一是產(chǎn)能過剩、產(chǎn)品過剩，還有一個(gè)是資金過剩。我們看到了現(xiàn)在很多實(shí)體產(chǎn)業(yè)都往體育、影視、旅游等方面進(jìn)行投資，就是因?yàn)橘Y金有剩余，要找出路，在這種情況下對于銀行來講，開展財(cái)富管理是一個(gè)非常好的機(jī)遇。

殷劍峰：2004年商業(yè)銀行推出第一只理財(cái)產(chǎn)品之后，中國銀行業(yè)財(cái)富管理經(jīng)歷了12個(gè)年頭。過去中國銀行業(yè)的財(cái)富管理的發(fā)展背后有兩個(gè)根本的動(dòng)力：第一個(gè)動(dòng)力就是銀行業(yè)去管制。銀行理財(cái)產(chǎn)品有很多存款類產(chǎn)品等都是為了規(guī)避存款利率的管制，規(guī)避貸存比的管制手段，這是一個(gè)發(fā)展動(dòng)力；第二個(gè)發(fā)展動(dòng)力是中國商業(yè)銀行獨(dú)特的或者說具有中國特色的創(chuàng)新，通過創(chuàng)新來進(jìn)行綜合發(fā)展的動(dòng)力。國外商業(yè)銀行綜合經(jīng)營都是通過資本市場上比較正規(guī)的渠道開展，比如開放式基金、貨幣式基金等發(fā)行的產(chǎn)品，如果是在公共市場上都要符合證券法規(guī)的要求，但中國銀行理財(cái)產(chǎn)品實(shí)際上很奇怪，既不受基金法的約束，也不受信托法的約束，只受部門法規(guī)的約束，這實(shí)際上是中國商業(yè)銀行獨(dú)特的創(chuàng)新和綜合經(jīng)營之路。在這兩個(gè)動(dòng)力的推動(dòng)下，中國的銀行理財(cái)發(fā)展非常快，按我們的統(tǒng)計(jì)，截至去年上半年，銀行理財(cái)?shù)囊?guī)模大概在20-22萬億人民幣左右，私人銀行大概是在6-7萬億人民幣左右。而信托是15萬億人民幣，券商資管10萬億人民幣，保險(xiǎn)10萬億人民幣，公募基金7萬億人民幣。如果把信托去掉的話，銀行理財(cái)加上私人銀行的規(guī)模基本上就相當(dāng)于券商、保險(xiǎn)和公募基金規(guī)模的總和，可以說銀行的財(cái)富管理的規(guī)模是非常龐大的。

盡管如此，我們也看到另外一個(gè)現(xiàn)象，就是從去年三季度以來，銀行理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行款數(shù)和資金規(guī)模同比下降，其中有股市的影響。去年上半年商業(yè)銀行特別是股份制商業(yè)銀行發(fā)行了很多理財(cái)產(chǎn)品，但大趨勢是存款類的替代產(chǎn)品、貸款的替代類產(chǎn)品，實(shí)際上在未來都會(huì)失去吸引力，因?yàn)樯虡I(yè)銀行只需要提高存款利率就可以拉到存款。在這種金融改革開放的大背景下，商業(yè)銀行理財(cái)何去何從，是一個(gè)值得考慮的問題。

另外由于商業(yè)銀行的理財(cái)是一個(gè)說不清的地帶，不受基金和信托法的約束，不像開放式基金有盡職披露的義務(wù)，又不像封閉式基金有二級(jí)市場定價(jià)，這樣就在客觀上造成了商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品的剛性。

我們經(jīng)常講財(cái)富管理和資產(chǎn)管理，商業(yè)銀行下一步要區(qū)分好這兩個(gè)概念。所謂資產(chǎn)管理指的是對某個(gè)特定的資產(chǎn)，而財(cái)富管理是以人為本的概念。因?yàn)檫@個(gè)財(cái)富不僅是一個(gè)經(jīng)濟(jì)當(dāng)事人現(xiàn)在的財(cái)富，還包括未來的財(cái)富。對于私人銀行業(yè)來說，包括人力資本和家族財(cái)富問題。所以財(cái)富管理和資產(chǎn)管理是本質(zhì)的差異，一個(gè)是以物為本，一個(gè)是以人為本。

資產(chǎn)管理市場應(yīng)形成“共享生態(tài)圈”

婁焱：商業(yè)銀行向財(cái)富管理銀行轉(zhuǎn)型的過程中，作為專業(yè)的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)能夠提供什么樣的服務(wù)和產(chǎn)品。匯添富基金在三年前看到銀行財(cái)富管理的空間，在基金行業(yè)里第一家成立了銀行理財(cái)部，專門針對商業(yè)銀行提供產(chǎn)品和服務(wù)，這塊我們接觸了100多家商業(yè)銀行，跟其中的幾十家已經(jīng)形成了業(yè)務(wù)關(guān)系。其實(shí)我們在過去3年多的摸索和交流過程中發(fā)現(xiàn)幾個(gè)變化的趨勢。一個(gè)就是盡職化產(chǎn)品。實(shí)際上基金管理公司在股票和債權(quán)基金設(shè)立，用的就是盡職的體現(xiàn)方式，包括績效分析、投資風(fēng)控模型，這些方面可為銀行財(cái)富管理提供一些幫助和服務(wù)。第二塊實(shí)際就是標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)。因?yàn)榛鸸芾砉鞠鄬κ菣?quán)益類的投資，過去經(jīng)過十幾年的發(fā)展，建立了一些跟蹤上市公司的了解分析能力，基金管理公司的研究能力可以貢獻(xiàn)給商業(yè)銀行的財(cái)富管理和資產(chǎn)管理。第三類是商業(yè)銀行向投行化轉(zhuǎn)型。在投行領(lǐng)域里，公募基金下面成立的資本公司，同時(shí)也有股權(quán)投資的公司。例如，我們參與了上海第一個(gè)國退民進(jìn)的綠地借殼上市公司項(xiàng)目，也通過結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品方式引入銀行資金，雙方都取得了比較好的收益。第四個(gè)領(lǐng)域是全球資產(chǎn)配置，基金管理機(jī)構(gòu)可以為商業(yè)銀行在海外資產(chǎn)配置方面提供支持。第五個(gè)就是互聯(lián)網(wǎng)金融。這五個(gè)領(lǐng)域是基金管理機(jī)構(gòu)能夠支持商業(yè)銀行財(cái)富管理的方面。

連平：未來財(cái)富管理的這項(xiàng)業(yè)務(wù)市場的競爭格局應(yīng)怎么看？

婁焱：國內(nèi)的資產(chǎn)管理行業(yè)都很年輕，其實(shí)我們一致認(rèn)為，銀行是金融機(jī)構(gòu)的主體，它的很多天然優(yōu)勢是其他資產(chǎn)管理不能比擬的，但基金管理機(jī)構(gòu)要打造核心優(yōu)勢，提供專業(yè)的資產(chǎn)管理的服務(wù)，實(shí)現(xiàn)的是對銀行業(yè)資產(chǎn)管理的補(bǔ)充。銀行資產(chǎn)管理能力的打造實(shí)際上很早就較強(qiáng)，比如說資產(chǎn)配置，因?yàn)殂y行對宏觀經(jīng)濟(jì)的整個(gè)判斷很準(zhǔn)確，債券投資發(fā)展多年，再加上對非標(biāo)業(yè)務(wù)判斷和把控，以及服務(wù)這么大的群體客戶的能力和風(fēng)險(xiǎn)管理能力，是所有的金融機(jī)構(gòu)都非常羨慕也很想學(xué)習(xí)的。

對于財(cái)富管理其他的金融機(jī)構(gòu)怎么定位，我想更多是用“共享的生態(tài)圈”來表達(dá)更好。包括基金公司和一些證券公司的資產(chǎn)管理公司，更好的是打造股票投資，這塊是我們具有比較優(yōu)勢的。此外是發(fā)展轉(zhuǎn)債、信用債的能力，還有就是股權(quán)投資，包括定向增發(fā)項(xiàng)目等，是我們比較有優(yōu)勢的地方。另外在互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)搭建方面，我們船小，可以試點(diǎn)一些比較有意義的嘗試，同時(shí)更好地去跟商業(yè)銀行的互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)服務(wù)對接。

以資產(chǎn)管理彌補(bǔ)傳統(tǒng)銀行收入短板

馬續(xù)田：過去30多年來，中國銀行業(yè)發(fā)展策略主要是采用資產(chǎn)負(fù)債表擴(kuò)張的策略，就是我們熟悉的拉存款-放貸款-增利潤的模式，這跟過去中國經(jīng)濟(jì)高速成長大背景是密切相關(guān)的。無論是客戶的存款，還是客戶的貸款，需求非常巨大，所以支撐中國銀行業(yè)30多年的高速成長。但到了2013年，我們發(fā)現(xiàn)銀行無論是資產(chǎn)規(guī)模還是效益，增速突然下降，從百分之三十突然降到百分之十幾，2014年只有個(gè)位數(shù)，2015年估計(jì)有的銀行是零增長。就是我們過去高速增長的外部環(huán)境突然變了，以資產(chǎn)負(fù)債表擴(kuò)張的戰(zhàn)略已經(jīng)走到盡頭。怎么樣來彌補(bǔ)這個(gè)短板，我們認(rèn)為只有資產(chǎn)管理。其實(shí)銀行資產(chǎn)管理規(guī)模已經(jīng)非常大，它給銀行增收是幾千億元。在2015年銀行是個(gè)位數(shù)增長，甚至零增長的情況下，資產(chǎn)管理足以成為彌補(bǔ)中國銀行業(yè)在資產(chǎn)負(fù)債表下突然失效的新增長來源，能夠彌補(bǔ)傳統(tǒng)銀行收入的短板。

銀行財(cái)富管理業(yè)務(wù)大有可為，也講三個(gè)方面。第一個(gè)是從國際上看，國外大型銀行如果看表外資產(chǎn)和財(cái)富管理業(yè)務(wù)比例，一般都在1:1。但中國一些銀行的表外資產(chǎn)只有表內(nèi)資產(chǎn)的15%，甚至15%都沒達(dá)到，所以空間是非常大的。第二個(gè)就是理財(cái)客戶的覆蓋率。我們初步有一個(gè)統(tǒng)計(jì)，現(xiàn)在銀行業(yè)買銀行理財(cái)產(chǎn)品的客戶大概只有6000萬，但是我們銀行的個(gè)人客戶數(shù)可能都超過六七億，所以說客戶的覆蓋率也只有10%。而國外市場一般有50%-60%，所以這個(gè)空間非常大。第三個(gè)就是未來5到10年，中國銀行業(yè)理財(cái)?shù)臐撛谝?guī)模是80-120萬億元，對應(yīng)這樣一個(gè)規(guī)模，可以為銀行創(chuàng)造的理財(cái)收入大概是8000-1.2萬億元，大概占到中國銀行業(yè)利潤的40%左右，所以從這一個(gè)角度來講，理財(cái)是大有可為的。第三個(gè)就是要敢為天下先，推動(dòng)財(cái)富管理銀行的發(fā)展。商業(yè)銀行一定真正落實(shí)優(yōu)勝戰(zhàn)略。各家都比較重視財(cái)富管理，但看到各家銀行的戰(zhàn)略、具體的指標(biāo)考核上，我們發(fā)現(xiàn)財(cái)富管理相關(guān)的理財(cái)發(fā)行數(shù)量、發(fā)行規(guī)模、理財(cái)增收，考核的比重是非常低的。就是說口頭上各家銀行都非常強(qiáng)調(diào)，但落實(shí)到具體的業(yè)務(wù)考核、業(yè)務(wù)指標(biāo)上，還沒有擺到現(xiàn)實(shí)戰(zhàn)略上，沒有擺到主體業(yè)務(wù)地位上，必須在指標(biāo)考核上做更多的改變。

第二是在資產(chǎn)業(yè)務(wù)負(fù)債上要做大的創(chuàng)新。企業(yè)現(xiàn)在信貸需求萎縮，整個(gè)都在去杠桿，但股權(quán)性融資、并購基金、股權(quán)投資基金，出現(xiàn)了大量的需求。這些需求在銀行傳統(tǒng)融資工具里是得不到滿足的，或者說銀行傳統(tǒng)資產(chǎn)業(yè)務(wù)是不涵蓋的。通過理財(cái)業(yè)務(wù)的創(chuàng)新，可以形成資管同行的觀點(diǎn)，就是把公司金融主流的方向轉(zhuǎn)移到資管方向。以股權(quán)投資、產(chǎn)業(yè)基金投資來推動(dòng)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的創(chuàng)新。另外當(dāng)存貸比不再作為央行和監(jiān)管指標(biāo)考核的時(shí)候，當(dāng)客戶的主要資產(chǎn)配置不再負(fù)債，而在財(cái)富管理產(chǎn)品的時(shí)候，銀行不要再一味強(qiáng)調(diào)存款，而是要把更多的精力轉(zhuǎn)移到財(cái)富管理的服務(wù)上。所以從資產(chǎn)、負(fù)債兩個(gè)方面都要做一個(gè)大的業(yè)務(wù)創(chuàng)新。

第三是在風(fēng)險(xiǎn)管理上要做創(chuàng)新。傳統(tǒng)上銀行的信貸，是以審查客戶的項(xiàng)目，審查第一還款，那么在財(cái)富管理資產(chǎn)投資領(lǐng)域，我們要審的是市場風(fēng)險(xiǎn)，所以在風(fēng)險(xiǎn)審批的標(biāo)準(zhǔn)上，必須要做很大創(chuàng)新。在專業(yè)能力的提升上，銀行業(yè)也要做很大提升。過去銀行在內(nèi)部建立一個(gè)專業(yè)部門來做財(cái)富管理業(yè)務(wù)，應(yīng)該說在人才隊(duì)伍建設(shè)，在專業(yè)能力的配備上都是不夠的。現(xiàn)在我們講銀行理財(cái)要回歸資管，一定要建立專業(yè)的隊(duì)伍，沒有一套高度的專業(yè)技能是做不到的。我也呼吁監(jiān)管創(chuàng)新。最近大家都在講理財(cái)亂象，其實(shí)很多第三方理財(cái)、互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)，是一個(gè)各方能明顯看到很多漏洞的層面，但卻會(huì)有這么多客戶趨之若鶩。我想除了目前理財(cái)市場產(chǎn)品共贏的缺乏之外，這些主流的、或者作為主力軍的理財(cái)機(jī)構(gòu)，還不能達(dá)到普惠金融。我呼吁監(jiān)管部門針對銀行低風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品盡快下調(diào)理財(cái)購買的門檻。盡管經(jīng)濟(jì)增長面臨很大困難，銀行面臨非常大的挑戰(zhàn)，但如果大力發(fā)展財(cái)富管理業(yè)務(wù)的話，銀行持續(xù)增長之路一定會(huì)越走越寬，越走越明亮。

李朝輝：經(jīng)過十多年的變化，中國整個(gè)社會(huì)財(cái)富總量已經(jīng)超過了1萬億元，位列全球第二。同時(shí)整個(gè)經(jīng)濟(jì)環(huán)境也發(fā)生了非常大的變化，新常態(tài)已經(jīng)深深地融入到整個(gè)經(jīng)濟(jì)生活當(dāng)中的各個(gè)環(huán)節(jié)。在過去的一兩年，商業(yè)銀行的財(cái)富管理業(yè)務(wù)增長非常快。2015年財(cái)富管理客戶和資產(chǎn)規(guī)模增長差不多整個(gè)行業(yè)在30%-40%，收益增長大概在40%-50%。對商業(yè)銀行來講，已經(jīng)過了戰(zhàn)略設(shè)計(jì)和轉(zhuǎn)型啟動(dòng)的階段，過了這個(gè)階段，是不是認(rèn)為整個(gè)轉(zhuǎn)型會(huì)一馬平川、比較順利呢？事實(shí)上可能還未必如此。

商業(yè)銀行面臨的挑戰(zhàn)，就是怎么塑造完全不同于傳統(tǒng)商業(yè)銀行競爭力核心優(yōu)勢的那部分。建立基于財(cái)富管理的核心競爭能力包括非常多的方面，如資管能力、服務(wù)能力、基于解決方案的產(chǎn)品流程整合能力、財(cái)富管理下的風(fēng)險(xiǎn)管理能力、基于財(cái)富管理品牌的影響力等。這些能力中間，很多是在過去傳統(tǒng)銀行經(jīng)營中都會(huì)遇到的，但在財(cái)富管理業(yè)務(wù)中再談這些能力時(shí)，事實(shí)上和原來的內(nèi)涵完全不一樣。比如過去十年甚至于二十年之前，我們說要把銀行建設(shè)成為一個(gè)金融超市，要有各種各樣的金融產(chǎn)品，經(jīng)過很多年的發(fā)展，事實(shí)上已經(jīng)不是銷售單個(gè)金融產(chǎn)品，更多是基于個(gè)人和家庭的財(cái)富解決方案，這和過去基于產(chǎn)品銷售的服務(wù)能力是完全不一樣的，需要對現(xiàn)有很多投資產(chǎn)品、服務(wù)產(chǎn)品、流程進(jìn)行整合，甚至要做跨界整合，來形成對客戶的財(cái)富管理解決方案。這樣一個(gè)基于財(cái)富管理下的經(jīng)營能力、經(jīng)營優(yōu)勢、經(jīng)營核心競爭力的塑造，恐怕是下一步商業(yè)銀行轉(zhuǎn)型發(fā)展中面臨的一個(gè)非常大的挑戰(zhàn)。

以人為本打造銀行資管業(yè)務(wù)核心競爭力

徐斌：大概是前幾年，牛錫明董事長就提出了交行推進(jìn)財(cái)富管理銀行要實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型四條標(biāo)準(zhǔn)。第一是要實(shí)現(xiàn)雙低點(diǎn)發(fā)展；第二是實(shí)現(xiàn)各項(xiàng)業(yè)務(wù)的協(xié)同；第三是要打造互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)先的業(yè)務(wù)；第四是要做服務(wù)，要做出品牌，做出特色，成為服務(wù)最佳的銀行。這幾年交行都是按照這四點(diǎn)標(biāo)準(zhǔn)來做，具體在推進(jìn)過程中，我談幾個(gè)方面的問題。第一就是財(cái)富管理在基層的員工以及客戶中間，理解還不是很夠，往往把理財(cái)當(dāng)作財(cái)富管理，實(shí)際上這兩者是有區(qū)別的。主要的區(qū)別是出發(fā)點(diǎn)不一樣，理財(cái)就是賣產(chǎn)品，而財(cái)富管理主要以客戶為中心，主動(dòng)根據(jù)客戶的需求來給其制定一個(gè)綜合的財(cái)富規(guī)劃，不僅滿足增值要求，還管理其資產(chǎn)的流動(dòng)性和負(fù)債等綜合面。財(cái)富管理跟理財(cái)相比，主體不一樣，理財(cái)主體主要是銀行，而財(cái)富管理涉及到多個(gè)主體，除銀行以外還有證券、信托、保險(xiǎn)、期貨、基金等機(jī)構(gòu)，需要通過不同的合作來滿足需求。理財(cái)和財(cái)富管理業(yè)務(wù)模式和盈利模式也有區(qū)別，過去傳統(tǒng)的銀行業(yè)務(wù)是拉存款，通過放貸款以利差來實(shí)現(xiàn)，而財(cái)富管理更強(qiáng)調(diào)通過為客戶提供咨詢服務(wù)、顧問服務(wù)，收取咨詢顧問服務(wù)費(fèi)，或者通過基金杠桿來撬動(dòng)獲得收益。

作為商業(yè)銀行如何來推進(jìn)財(cái)富管理，主要需關(guān)注幾點(diǎn)：第一無論員工還是客戶，一定要培養(yǎng)財(cái)富管理的意識(shí)；第二還是要用互聯(lián)網(wǎng)的技術(shù)來改造銀行傳統(tǒng)平臺(tái)；第三重視財(cái)富管理中的風(fēng)險(xiǎn)管理，其中尋找優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)是第一位，注重交易結(jié)構(gòu)的設(shè)計(jì)特別是資金閉環(huán)。

連平：未來應(yīng)該如何培養(yǎng)銀行資管業(yè)務(wù)核心競爭力，從而使得銀行業(yè)轉(zhuǎn)型獲得成功？

馬續(xù)田：我覺得核心競爭第一個(gè)就是人。我剛到交通銀行時(shí)，資產(chǎn)管理部27個(gè)人，到今天已經(jīng)成為83個(gè)人的專業(yè)化隊(duì)伍。我們的前臺(tái)涵蓋了所有的產(chǎn)品線，專業(yè)隊(duì)伍的打造是非常重要的。第二個(gè)是整個(gè)流程、文化、制度建設(shè)非常重要。傳統(tǒng)商業(yè)銀行的這一套風(fēng)險(xiǎn)管理體系，不大適應(yīng)資產(chǎn)管理這樣一種以市場為導(dǎo)向、以客戶為中心的業(yè)務(wù)體系，很多傳統(tǒng)的審批標(biāo)準(zhǔn)不符合現(xiàn)在市場化環(huán)境下以客戶為中心的理念要求，這要求我們在審批流程和審批標(biāo)準(zhǔn)上做很大改進(jìn)。最后一個(gè)就是文化建設(shè)。商業(yè)銀行傳統(tǒng)是信貸文化，信貸文化確實(shí)講究看得見摸得著；但投資文化很多東西是有很大的不確定性，投資流程的建設(shè)、投資標(biāo)準(zhǔn)的把握，確實(shí)是要經(jīng)歷一個(gè)很痛苦的過程。此外，因?yàn)樘幱谝粋€(gè)市場化的競爭環(huán)境中，商業(yè)銀行如果有短板的話，最大的就是激勵(lì)約束機(jī)制不夠，這是最大的困惑。

銀行財(cái)富管理業(yè)務(wù)亟待監(jiān)管體制創(chuàng)新

連平：從大環(huán)境來看，理財(cái)和資管業(yè)務(wù)是在流動(dòng)性緊、利率高的時(shí)候發(fā)展好，還是流動(dòng)性寬松、利率比較低的時(shí)候發(fā)展好？因?yàn)楝F(xiàn)在是屬于后者，但前兩年這塊業(yè)務(wù)增長很快，恰恰是在流動(dòng)性偏緊和利率比較高的時(shí)候，怎么看這個(gè)問題？

殷劍峰：在不同環(huán)境下，實(shí)際上應(yīng)該有不同的策略。從2004年到2008年都是流動(dòng)性非常寬松，甚至是流動(dòng)性泛濫的階段，那時(shí)理財(cái)產(chǎn)品主要是權(quán)益類、商品類的銷售非常火，但之后到2008年全球危機(jī)之后，流動(dòng)性一下收縮，產(chǎn)品的方向發(fā)生了變化，那么匯率類、利率類的產(chǎn)品銷售規(guī)模都在加大，產(chǎn)品的方向又發(fā)生了反轉(zhuǎn)。2014年以來，很難界定說流動(dòng)性緊，因?yàn)閺?013年、2014年以來實(shí)體經(jīng)濟(jì)流出了很多資金，所以很難說在流動(dòng)性寬松的時(shí)候做理財(cái)容易還是做理財(cái)困難，應(yīng)該是在不同時(shí)期有不同的產(chǎn)品。

連平：銀行業(yè)監(jiān)管制度變革應(yīng)朝哪個(gè)方向走，如何才能更好地適應(yīng)現(xiàn)代理財(cái)和資管業(yè)務(wù)的發(fā)展？

戴國強(qiáng)：中國銀行業(yè)監(jiān)管今后肯定會(huì)調(diào)整，隨著現(xiàn)在金融市場結(jié)構(gòu)的變化，特別是財(cái)富管理的需求不斷增加，迫使監(jiān)管就必須要適應(yīng)市場格局的變化。前一段時(shí)間各界也在討論要搞大監(jiān)管，我覺得都是有可能的。那么既然是為了要適應(yīng)市場需求的變化，在監(jiān)管方面有些可能會(huì)更加嚴(yán)厲，比如說對合規(guī)行為可能會(huì)管的更嚴(yán)；但有些有可能會(huì)放松，比如說對創(chuàng)新就會(huì)放松。在適應(yīng)管理的財(cái)富過程中，對銀行來講最好就是回歸本源。因?yàn)殂y行就是從保管業(yè)務(wù)開始形成的，也就是說銀行就是從財(cái)富管理開始的，不過那時(shí)候的財(cái)富管理相對來說比較低級(jí)，現(xiàn)在的財(cái)富管理要求高，既要積累，又要增值，還要保值傳承，提出各種各樣的要求，必然會(huì)導(dǎo)致產(chǎn)品還有服務(wù)種類要充分發(fā)展。

連平：從各位發(fā)言看，都認(rèn)為商業(yè)銀行發(fā)展理財(cái)業(yè)務(wù)和資管業(yè)務(wù)應(yīng)是必然選擇，而且未來發(fā)展前景非常廣闊。那么接下來一方面需要在銀行內(nèi)部實(shí)現(xiàn)體制機(jī)制、激勵(lì)機(jī)制等各方面的持續(xù)優(yōu)化、創(chuàng)新和改革；另外一方面整個(gè)行業(yè)的監(jiān)管、宏觀政策等也需要有很好的配合。尤其是監(jiān)管政策以及有關(guān)立法，如一些子公司運(yùn)作體制在法律上、法規(guī)上有所突破，都可能對整個(gè)行業(yè)帶來重大影響。

子公司模式銀行資管組織架構(gòu)

提問：在國外銀行業(yè)資產(chǎn)管理和財(cái)富管理組織架構(gòu)設(shè)置上，其優(yōu)勢是有事業(yè)部制、子公司制，那么目前國內(nèi)大型商業(yè)銀行在組織架構(gòu)上采取哪種方式會(huì)更適合？

馬續(xù)田：國外銀行資產(chǎn)管理只有一種模式，就是子公司的模式，但如果深入到各個(gè)商業(yè)銀行內(nèi)部看，其實(shí)是披著子公司外衣的皮，資產(chǎn)管理都是獨(dú)立的法人機(jī)構(gòu)，但在內(nèi)部看，其全球子公司無論是設(shè)立在哪里，在總行都有一個(gè)部門，對全球所有公司進(jìn)行下達(dá)任務(wù)，包括人員任免。形式上設(shè)立子公司的原因有很多，一個(gè)是拿牌照的法律要求，還有一個(gè)就是稅收的要求，但實(shí)際上人、財(cái)、物都是總行一條線貫徹下來的。從中國銀行業(yè)資產(chǎn)管理角度講，將來必然是子公司模式。子公司內(nèi)部考核如何變化，其實(shí)國外銀行已經(jīng)有很成熟的經(jīng)驗(yàn)，這樣的組織模式不用太擔(dān)心。

殷劍峰：商業(yè)銀行為什么設(shè)立財(cái)富管理公司，原因很簡單，就是商業(yè)銀行做傳統(tǒng)的存貸款業(yè)務(wù)可以變成理財(cái)客戶，反過來理財(cái)做的好又可以吸引存款客戶和貸款客戶。所以商業(yè)銀行的優(yōu)勢就存在于范圍經(jīng)濟(jì)，就是傳統(tǒng)業(yè)務(wù)和新型業(yè)務(wù)之間是互補(bǔ)的，意味著這兩個(gè)業(yè)務(wù)不可能切開，因?yàn)榍虚_了對商業(yè)銀行來說，就跟其他資產(chǎn)管理公司沒有任何競爭優(yōu)勢。所以在這層意義上看，銀行成立資產(chǎn)管理公司也好，事業(yè)部也好，永遠(yuǎn)是相對獨(dú)立，當(dāng)然企業(yè)文化、考核機(jī)制應(yīng)該是向市場化方向發(fā)展。這也可以理解為為什么總行做理財(cái)，分行也做理財(cái)一樣，因?yàn)榉中懈N近客戶。包括私人銀行，特別在江浙一帶有很多的私營企業(yè)家，只有分行、支行的人才能了解他們家庭的狀況，才能為他設(shè)計(jì)財(cái)富規(guī)劃。所以在這個(gè)前提下，很多東西不是一刀就切干凈，實(shí)際上是在探索過程中完善的。

“資產(chǎn)荒”下保本就是正收益

提問：當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增速下行，利率下行，信用風(fēng)險(xiǎn)不斷的上升。面對2016年的“資產(chǎn)荒”，大類資產(chǎn)配置的主要策略是什么？

馬續(xù)田：所謂“資產(chǎn)荒”是來源于我們對收益的期望太高。回顧幾年前，6%以下的銀行理財(cái)都是沒人看的，但去年下半年開始，4%的收益就要搶了。所以說資產(chǎn)并不缺，這兩年供給是源源不斷的。如果我們說把對收益的渴望降下來，或者把負(fù)債的成本、理財(cái)?shù)某杀窘迪聛恚瑢?shí)際上這個(gè)難題也會(huì)迎刃而解。所以第一步要下調(diào)銀行理財(cái)成本，或者下調(diào)銀行理財(cái)收益率，目前這個(gè)趨勢已經(jīng)非常明顯。如果說理財(cái)收益率明顯下行的話，大類資產(chǎn)配置里，固定收益還是第一位的。傳統(tǒng)信貸的需求萎縮，但是和權(quán)益相關(guān)的需求在不斷上升。一個(gè)是圍繞資本市場的，包括定向增發(fā)、并購基金、企業(yè)重組兼并等，這樣一些股權(quán)需求是非常緊缺的；另外過去非常大的融資群體是政府需求，在財(cái)政部對地方債務(wù)進(jìn)行管控的條件下，地方政府平臺(tái)不能貸款了，但對一些產(chǎn)業(yè)有很多新的需求，還有“雙創(chuàng)”中的高科技的新型企業(yè)對資本金的投資需求，這都是傳統(tǒng)信貸不能完成的。所以如果說銀行理財(cái)通過投資工具的創(chuàng)新，把這一部分放在股權(quán)相關(guān)領(lǐng)域里，那么思路就打開了。還有與二級(jí)市場相關(guān)的投資固然有波動(dòng)，但是通過一些產(chǎn)品的創(chuàng)設(shè)和風(fēng)險(xiǎn)的對沖，也是可以在控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下獲得穩(wěn)定回報(bào)的資產(chǎn)來源的需求。雖然面臨很多困難，但如果能有效控制理財(cái)成本，創(chuàng)新有效融資工具，理財(cái)投資的市場還是非常廣闊的。

殷劍峰：下一步商業(yè)銀行的理財(cái)應(yīng)該怎么發(fā)展，一個(gè)基本的問題就是投什么。現(xiàn)在有的觀點(diǎn)說當(dāng)前出現(xiàn)“資產(chǎn)荒”，我覺得這是值得商榷的。實(shí)際上除了股票之外，商業(yè)銀行可以做的東西很多，而且商業(yè)銀行的優(yōu)勢在于利率、匯率上，所以商業(yè)銀行投資的方向很多。而且有人認(rèn)為資產(chǎn)價(jià)格上漲才能理財(cái)，資產(chǎn)價(jià)格下跌就不能理財(cái)，這個(gè)觀點(diǎn)是錯(cuò)誤的。我們知道資產(chǎn)價(jià)值上漲可以做多，資產(chǎn)價(jià)格下跌可以做空，只要波動(dòng)就可以設(shè)立與波動(dòng)率相關(guān)的產(chǎn)品。實(shí)際上早在2004年到2006年我們已經(jīng)見了很多的類似產(chǎn)品，所以“資產(chǎn)荒”的觀點(diǎn)，我覺得是值得商榷的。商業(yè)銀行在資產(chǎn)方面大有可為，而且比其他機(jī)構(gòu)要有更多的優(yōu)勢。此外，商業(yè)銀行理財(cái)應(yīng)該走向標(biāo)準(zhǔn)化，比方往開放式基金方向發(fā)展。實(shí)際上只要能夠把理財(cái)產(chǎn)品價(jià)格反映出來，就可以有二級(jí)市場，就可以有流動(dòng)性。如果商業(yè)銀行所有理財(cái)產(chǎn)品都有公開、透明的價(jià)格，就可以做到這一點(diǎn)。具體怎么做可以去探討，實(shí)際上有很多技術(shù)手段是可以做到的。

現(xiàn)在大環(huán)境是全球主要經(jīng)濟(jì)體都出現(xiàn)通貨緊縮。美國稍微好一點(diǎn)，日本、歐洲中國的通貨緊縮態(tài)勢較為明顯。那么在通縮的環(huán)境下投資什么最好？權(quán)益類肯定不能投。從大類來講，“雙創(chuàng)”兼并收購是另外一回事。商品類不能投，固定收益類里面信用類的產(chǎn)品也可能出現(xiàn)大范圍的信用風(fēng)險(xiǎn)的爆發(fā)期，也不能投。那么下面就只能是投利率類產(chǎn)品，收益不會(huì)很高，但至少保本，在通貨緊縮下持有現(xiàn)金就是正收益。(記者盧錚整理)