朱民分析稱，“當前，任何一個區(qū)域性的波動都會迅速溢出至全球。從新興市場到發(fā)達經(jīng)濟體的大類資產(chǎn)來看，危機前的市場聯(lián)動性(co-movement)大約20%，危機期間為80%，當前約為50-60%，然而每當市場波動時，聯(lián)動性就會重回80%，這就為應(yīng)對危機帶來了巨大的難度，如果市場每次出現(xiàn)恐慌時都向同一方向運作，波動性就將無限擴大”。

全球市場巨震再現(xiàn)——歐股跌至15個月低點，各大股指跌幅皆逾3%；美股方面，道指一度暴跌近500點，標普500指數(shù)跌幅超過3%，隨后反彈。最終，標普500指數(shù)收跌1.17%，報1859.33點； 道指收跌1.17%，報15766.74點； 納斯達克綜合指數(shù)收跌0.12%，報4471.79點。

實際上2016年迄今為止，道瓊斯指數(shù)和標準普爾500指數(shù)下跌約8%，目前已進入回調(diào)區(qū)域。歐洲股市也表現(xiàn)不振，歐洲斯托克600指數(shù)年內(nèi)下跌9%，歐洲多個地區(qū)股市進入回調(diào)或熊市區(qū)域。而亞洲股市更是大幅跳水。

其實，從去年8月以來，類似的全球巨震便層出不窮，且一波更勝一波。其特點在于震度愈來愈大，且持續(xù)時間也越來越短促。這背后的原因究竟是什么？在2016年冬季達沃斯論壇期間，IMF副主席朱民表示，空前的全球聯(lián)動性(global inter-connectivity)和溢出效應(yīng)(spillover effect)是導(dǎo)致全球市場巨震頻現(xiàn)的根本原因。

朱民分析稱，“當前，任何一個區(qū)域性的波動都會迅速溢出至全球。從新興市場到發(fā)達經(jīng)濟體的大類資產(chǎn)來看，危機前的市場聯(lián)動性(co-movement)大約20%，危機期間為80%，當前約為50-60%，然而每當市場波動時，聯(lián)動性就會重回80%，這就為應(yīng)對危機帶來了巨大的難度，如果市場每次出現(xiàn)恐慌時都向同一方向運作，波動性就將無限擴大。”

更值得注意的是，每當市場同向運動，即集體恐慌性拋售(panic-selling)，市場流動性就會加速枯竭。

只要回放近日出現(xiàn)的波動便不難理解朱民所謂的全球聯(lián)動性的震懾力。1月7日，A股開盤僅半個小時，滬深300指數(shù)即暴跌7%，觸發(fā)二檔熔斷機制(circuit breaker)，既1月4日后再度提前收市。頓時，市場恐慌情緒開始溢出，全球匯市、原油市場、亞太股市、全球股指期貨全線崩潰。香港恒生指數(shù)一度最低跌至20335點，創(chuàng)兩年半新低，此后小幅回升；日經(jīng)225指數(shù)一度大跌近2%； 此外，布倫特原油價格創(chuàng)11年來新低。

面對這一金融市場現(xiàn)象，朱民給出了兩大政策建議?！皬暮暧^層面而言，相關(guān)方面必須以非?？斓乃俣葢?yīng)對市場波動；對公共部門而言，一定要深諳市場當前出現(xiàn)的是巨大而短促的波動，但不是崩潰(meltdown)，因此一定要備足充分的緩沖空間(buffer)?！?/p>