11月16日訊

新宙邦：競爭優(yōu)勢明顯 激勵(lì)計(jì)劃彰顯信心

研究機(jī)構(gòu)：中泰證券

公司發(fā)布限制性股票激勵(lì)計(jì)劃草案，首次授予價(jià)格30.47元/股：公司發(fā)布2016年限制性股票激勵(lì)計(jì)劃(草案)，擬向不超過157名激勵(lì)對象授予限制性股票620萬股(占當(dāng)前總股本的3.37%)，其中首次授予562.5萬股，預(yù)留57.5萬股；首次授予部分的限制性股票的授予價(jià)格為30.47元/股。限制性股票在2016-2018年分三期解鎖，業(yè)績考核目標(biāo)為：以2015年扣非后凈利潤1.20億元為基數(shù)，2016-2018年扣非后凈利潤增長率分別不低于100%、120%、145%，即不低于2.39億元、2.63億元、2.93億元(公司2016年前三季度扣非后凈利潤1.82億元，同比增長157.41%)。

激勵(lì)對象廣泛，有效提升高管及員工積極性與凝聚力：本次激勵(lì)計(jì)劃涉及的激勵(lì)對象共157人，面向董事、高級管理人員、中基層管理人員、核心技術(shù)(業(yè)務(wù))人員、以及公司董事會(huì)認(rèn)為應(yīng)當(dāng)激勵(lì)的其他員工，可謂范圍廣泛、人數(shù)眾多，這將有效提升高管與員工的積極性與凝聚力，保障公司業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)的穩(wěn)定性，有利于公司長期穩(wěn)定發(fā)展；同時(shí)業(yè)績考核的高增長目標(biāo)彰顯管理層對于公司未來發(fā)展的堅(jiān)定信心。

電解液核心競爭優(yōu)勢明顯，海斯福與半導(dǎo)體化學(xué)品提供增長新動(dòng)力：公司鋰電池電解液及化學(xué)品受益于國內(nèi)新能源汽車市場的迅猛增長出現(xiàn)產(chǎn)銷兩旺的局面；收購的瀚康化工主營電解液添加劑，與公司的電解液產(chǎn)品形成協(xié)同效應(yīng)；合資公司博氟科技在湖南郴州投資新型鋰鹽項(xiàng)目，有利于打造公司鋰電池電解液核心競爭優(yōu)勢。全資子公司海斯福于2015年6月收購并表，對公司業(yè)績拉動(dòng)明顯，未來有望持續(xù)超預(yù)期。公司在惠州開建的二期廠房建設(shè)穩(wěn)步推進(jìn)，計(jì)劃2017年中期逐步試產(chǎn)，其中半導(dǎo)體化學(xué)品有望在兩三年內(nèi)成為公司重要利潤增長點(diǎn)。

投資建議：在不考慮限制性股票攤薄股本的情況下，預(yù)計(jì)公司2016-2018年EPS分別為1.48元、1.89元、2.37元，業(yè)績增速分別為113%、28%、25%，對應(yīng)PE分別為40.9倍、31.9倍、25.4倍；維持公司“買入”的投資評級，目標(biāo)價(jià)76元，對應(yīng)于2017年40倍PE。

風(fēng)險(xiǎn)提示：政策風(fēng)險(xiǎn)；新能源汽車產(chǎn)銷不達(dá)預(yù)期；電解液產(chǎn)能過剩導(dǎo)致價(jià)格下跌；新品開拓不達(dá)預(yù)期。