日前，中國證監(jiān)會(huì)指導(dǎo)中國證券業(yè)協(xié)會(huì)修訂發(fā)布《證券公司債券業(yè)務(wù)執(zhí)業(yè)質(zhì)量評(píng)價(jià)辦法》，意在進(jìn)一步引導(dǎo)證券公司債券業(yè)務(wù)高質(zhì)量執(zhí)業(yè)，壓實(shí)責(zé)任。從發(fā)展階段看，我國債券市場(chǎng)當(dāng)前正由“量的擴(kuò)張”轉(zhuǎn)向“量質(zhì)并重”。證券公司作為債券市場(chǎng)的重要參與方，在推動(dòng)債市尤其是信用債市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的過程中，需要更好地履行“看門人”責(zé)任。
隨著市場(chǎng)壯大與行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，債券承銷業(yè)務(wù)目前出現(xiàn)了一些不規(guī)范的行為。各地證監(jiān)局、滬深交易所、交易商協(xié)會(huì)在近期的檢查中發(fā)現(xiàn)，個(gè)別承銷商為謀求合作關(guān)系與業(yè)務(wù)資源，存在踩“紅線”、越“底線”、違規(guī)“讓利”發(fā)行人等行為。結(jié)構(gòu)化發(fā)債仍未完全杜絕，部分承銷商協(xié)助發(fā)行人以自有資金認(rèn)購債券，破壞市場(chǎng)秩序、扭曲市場(chǎng)定價(jià)。還存在以不正當(dāng)手段承攬業(yè)務(wù)、以“綜合收益”等名義進(jìn)行不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)的情況。此外，內(nèi)部控制制度也不夠完善，存在對(duì)相關(guān)債券項(xiàng)目盡職調(diào)查不充分、受托管理履行不到位等問題。
有鑒于此，應(yīng)系統(tǒng)總結(jié)過往實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，充分體現(xiàn)市場(chǎng)激勵(lì)與監(jiān)管約束并重的評(píng)價(jià)導(dǎo)向，切實(shí)提高證券公司債券業(yè)務(wù)執(zhí)業(yè)質(zhì)量。
要堅(jiān)持“三位一體”嚴(yán)監(jiān)管。執(zhí)業(yè)質(zhì)量評(píng)價(jià)工作由中國證券業(yè)協(xié)會(huì)牽頭組織，受中國證監(jiān)會(huì)指導(dǎo)和監(jiān)督，各地證監(jiān)局、證券交易所結(jié)合日常監(jiān)管參與評(píng)價(jià)工作。應(yīng)充分發(fā)揮各方監(jiān)管職責(zé)和優(yōu)勢(shì)，形成合力、杜絕盲區(qū)，有效推動(dòng)評(píng)價(jià)體系落到實(shí)處，從而引導(dǎo)業(yè)務(wù)方向，為債券承銷業(yè)務(wù)生態(tài)的凈化提供堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。
同時(shí)應(yīng)細(xì)化指標(biāo)監(jiān)管。本次修訂將原屬于合規(guī)內(nèi)控項(xiàng)的項(xiàng)目處罰處分指標(biāo)歸入執(zhí)業(yè)質(zhì)量項(xiàng)，大幅提升了對(duì)“質(zhì)”的考核比重，弱化了承銷金額、承銷項(xiàng)目數(shù)等“量”層面的指標(biāo)。《辦法》聚焦關(guān)鍵問題，比如針對(duì)發(fā)行定價(jià)偏離現(xiàn)象引入發(fā)行定價(jià)利率扣分項(xiàng)指標(biāo)，參考債券發(fā)行利率與上市當(dāng)天該債券中證估值收益率的平均偏離程度，偏離越大扣分越多。可見，通過細(xì)化指標(biāo)監(jiān)管，能有效規(guī)范證券公司債券承銷業(yè)務(wù)行為，提高債券市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力。
還應(yīng)加強(qiáng)全流程規(guī)范管理。《辦法》構(gòu)建了對(duì)證券公司債券執(zhí)業(yè)行為的全方位、全鏈條、全流程監(jiān)管網(wǎng)絡(luò)，搭建了內(nèi)控水平、承攬、承做、申報(bào)質(zhì)量等全業(yè)務(wù)流程的評(píng)價(jià)體系，務(wù)求提高評(píng)價(jià)網(wǎng)絡(luò)的覆蓋度和詳盡度。還增加了A類證券公司評(píng)價(jià)期及評(píng)價(jià)期后未受到處罰和未存在重大違法違規(guī)問題等基礎(chǔ)要求，全面夯實(shí)注冊(cè)制下證券公司“看門人”責(zé)任。
債券承銷業(yè)務(wù)是聯(lián)結(jié)實(shí)體經(jīng)濟(jì)與債券二級(jí)市場(chǎng)的紐帶。總體來看，《辦法》將有助于提升證券公司執(zhí)業(yè)質(zhì)量，弱化承銷商過度“規(guī)模”導(dǎo)向，加強(qiáng)全流程業(yè)務(wù)規(guī)范管理，打擊結(jié)構(gòu)化發(fā)行等違規(guī)行為。在實(shí)際執(zhí)行過程中，監(jiān)管機(jī)構(gòu)還應(yīng)堅(jiān)持監(jiān)管規(guī)范與市場(chǎng)激勵(lì)并重原則，推動(dòng)證券公司權(quán)責(zé)匹配，共同維護(hù)行業(yè)生態(tài)，促進(jìn)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)提質(zhì)增效。
張繼強(qiáng) 王曉宇
(經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào))
