冬日漸臨，保險公司已感涼意上心頭。困擾他們的不單單是投資收益下滑，還有當下錯綜復雜的利率環境下，如何應對新壓力、新挑戰，亟須拿出針對性的應對措施。

上證報記者獲悉，在此大背景下，中國保險行業協會近期力邀全球知名咨詢公司韋萊韜悅組織了專項課題研究，收集分析了大量海內外市場的案例經驗，并且走訪了多位宏觀經濟學家以及行業內16家大、中、小型保險公司主要負責人，聽取了這些一線人士對復雜利率環境的想法和見解，為行業獻計獻策。

利率困局下迎三大挑戰

雖然同處一個行業，但由于經營模式不同，大型壽險公司與新銳中小壽險公司當下面臨的潛在風險并不一致。多位受訪的保險公司財務負責人告訴記者，新銳中小險企多為“資產驅動負債型”模式，特點是產品周期短、資產周期相對長，因此最大的潛在風險是流動性風險。

雖然近年來新銳險企表現更為搶眼，但不可否認的是，國內大部分壽險公司仍是傳統的“負債驅動資產型”模式，特點是產品周期長、資產周期相對短，因而對利率環境敏感度高。

而利率環境對傳統壽險公司的影響，在利率下行環境中表現得尤為明顯。

首先，在產品負債端，低利率好比是一把“雙刃劍”：壽險產品在利率下行環境中的相對競爭力的確會有提升，但對存量保險業務而言，利率下行將意味著負債上升，利潤和償付能力全面承壓；其次，資產端的挑戰則表現為，利率下行使得壽險公司到期資產和新增資產投資收益率降低，進而降低整體收益率。

更嚴峻的挑戰來自資產負債管理。對于重資產屬性較強的保險業來說，資產負債管理是決定命運的關鍵準繩。所謂的資產負債管理，就是要使保險公司在資產端、負債端實現良性互動與動態平衡。在利率持續走低的情況下，資產負債管理工作的難度大幅提升。

業內人士告訴記者，對于壽險公司面臨的上述三大挑戰，專項課題研究小組在廣泛調研后完成了專項研究報告《復雜利率環境下中國壽險業面臨的挑戰與應對之道》，引起行業強烈共鳴和積極反響。

記者從相關渠道拿到了這份報告，報告的核心觀點認為：當前我國保險業仍處于巨大的增量市場，利率環境相對溫和，且進入低利率環境時間較短，這三點為我國壽險公司及時調整積極應對創造了有利的條件。

倒逼現有盈利模式轉變

具體有哪些應對之道？16家不同規模的保險公司主要負責人在報告中建言獻策，主要從盈利模式、負債、資產和資產負債管理四個角度入手，目標直指提質增效。

首先是改善現有盈利模式，擺脫這幾年來壽險公司對利差的過度依賴。以當前利率下行環境為契機，加速回歸長期儲蓄和長期保障本源。并正視費差損嚴重的現實，將經營模式由粗放式逐漸向集約式過渡。

其次從供給側進行調整，優化產品結構、降低負債成本和加強產品風險管理。改變過去對短期儲蓄理財型產品的過度依賴，提升長期儲蓄和長期保障型產品的開發力度和銷售比重。

再者從投資的角度看，主要的調整應對策略包括調整資產周期、調整資產配置和拓寬投資渠道三個方面。海外資產和跨周期資產一直都是全球保險公司應對低利率環境的重要舉措。報告為此建議，壽險公司可以考慮適當增加境外中長期投資的力度，在服務“一帶一路”國家戰略的同時，對公司絕對收益率的提升和風險的分散形成有效的補充和支持。

最關鍵的還有調整資產負債管理，包括強化管理理念意識、動態調整管理策略和實現適當有效錯配。從國際經驗來看，如果片面強調資產與負債匹配，則很有可能在減少波動性的同時，鎖定較低甚至負收益。因此，報告建議，在復雜的利率環境下，保險公司需要根據外部市場環境和公司實際情況，靈活應變并動態地調整資產負債管理的策略，在風險可控的前提條件下，通過資產和負債間的有效錯配，賺取適當的收益，避免陷入絕對匹配的誤區。

“當前我國面臨的復雜利率環境，既對國內壽險公司經營管理提出了巨大的挑戰，也為行業整體轉型優化提供了歷史性的機遇。”業內人士認為，復雜利率環境在考驗全行業經營和管理者智慧的同時，也為行業重新洗牌、優勝劣汰創造了條件。