網易財經11月17日訊周四商品走勢分化，基本金屬大跌，黑色系震蕩，截止收盤，滬鋅重挫3.61%，動力煤下跌3.14%，滬鉛、雞蛋、滬錫、滬鋁跌逾2%，漲幅方面，甲醇漲停，鄭棉、橡膠漲逾2%。

政策風險積聚動力煤區間振蕩

目前，煤炭行業供給側改革政策出現微調，在堅持去產能不變的基礎上，根據供需形勢合理釋放先進產能成為最新共識，2017年度5500大卡動力煤長協價提前確定在535元/噸的水平，表明了國家發改委抑制煤價過快上漲的決心。

當前動力煤期貨市場政策風險積聚，盤面多次上攻無果，階段性頂部基本形成。但今冬煤炭需求偏強的可能性較大，短期內動力煤現貨價格下跌空間不大，距離動力煤期貨1701合約交割只剩下兩個月，如果動力煤現貨市場沒有大幅走低，后市1701合約也難現大跌行情。動力煤1705合約與1701合約之間的價差已經反映了2017年動力煤市場價格將明顯下降的預期，后市走向需要關注產能釋放政策的變化。

鐵礦石仍有下跌空間

9月28日至10月26日，焦炭主力合約走出了一波16連陽的急速上漲行情，從1244.5元/噸漲至1705元/噸，漲幅高達37%。而同期鐵礦石從405.5元/噸漲至474元/噸，漲幅僅為16.9%。國內交易所密集出臺一系列降溫舉措，但主要是針對焦炭、焦煤、動力煤提高最低交易保證金標準和非日內交易手續費標準，當時監管重拳還未指向鐵礦石，于是資金開始轉移到鐵礦石上。鐵礦石沉淀資金從10月26日的69億元迅速增長至11月7日的84.6億元。但是，隨著11月9日鐵礦石出現第一個漲停，大商所當天晚間宣布，自11月11日交易時起，鐵礦石品種非日內交易手續費標準由成交金額的萬分之0.6調整為成交金額的萬分之1.2。于是，鐵礦石沉淀資金從11月7日的84.6億元下降至11月11日的71.6億元，表明資金炒作有所降溫。然而，自11月9日開始，鐵礦石竟然走出了連續四個漲停，這是近年來罕見的。筆者分析，鐵礦石逼空式的上漲應該是針對焦炭前期大漲的補漲行為。不過，焦炭連續七周的大漲確實是積聚了大量的風險，11月11日夜盤黑色系商品出現集體跳水正是對這種風險的釋放。

鐵礦石價格迅猛上漲的關鍵原因在于中國制造業和房地產行業需求前景更加樂觀，但投機性交易也起到了很大的助漲作用。大連商品交易所對焦煤和焦炭期貨收取更高交易費用，使得更多資金進入鐵礦石期貨，幫助鐵礦石表現超過其他黑色金屬。但是，鐵礦石在四個漲停過后，已在很大程度上消化了上述利好因素。隨著時間的推移，潛在的利空因素開始浮出水面。首先，盡管基建投資仍在增長，但房地產市場在政策壓力下遇冷較為明顯，這顯然不利于螺紋鋼及鐵礦石需求增長。其次，11月以后，鋼鐵行業消費淡季來臨，鋼廠檢修數量將不斷增加，對鐵礦石的需求將減少。因此，鐵礦石利好出盡，進入大幅調整行情中。