臨近歲末，曾在牛市中大放異彩的次新股再掀波瀾，逆市又刷出一波存在感。事實(shí)上，在高送轉(zhuǎn)預(yù)期、解禁期將近及再融資沖動(dòng)的“三重魔力”助推下，次新股未來(lái)不排除將延續(xù)其大起大落的“瘋魔”狀態(tài)。

⊙記者 邵好 ○編輯 孫放

“歲末年初，基本上都是‘高送轉(zhuǎn)行情’等傳統(tǒng)項(xiàng)目登臺(tái)表演，尚未經(jīng)歷送轉(zhuǎn)的次新股無(wú)疑是這一項(xiàng)目的潛在主角。不過(guò)，今年的次新股有些不尋常。”滬上某私募基金經(jīng)理告訴記者。在已過(guò)去的11月份，以光華科技、中飛股份等個(gè)股為代表的次新股群體連續(xù)上揚(yáng)，僅次新股指數(shù)的區(qū)間漲幅就高達(dá)50%，部分有意向推出高送轉(zhuǎn)的次新股甚至連拉數(shù)個(gè)漲停。

在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，盡管已經(jīng)有了相當(dāng)?shù)臐q幅，但高送轉(zhuǎn)預(yù)期的持續(xù)發(fā)酵將給次新股未來(lái)走勢(shì)繼續(xù)添油，加之今年上市的新股將從下個(gè)月開(kāi)始逐漸打開(kāi)禁售閥門(mén)，加之前期IPO募資較少的問(wèn)題開(kāi)始顯現(xiàn)，這輪次新股行情的色彩或?qū)⒏裢怩r艷。

高送轉(zhuǎn)“歲末花紅”

在A股市場(chǎng)，有些概念是每年必炒的常規(guī)項(xiàng)目，例如歲末年初的高送轉(zhuǎn)。距離2016年還有一個(gè)月，有些公司已經(jīng)頗為急迫地拿出方案，以期趕上第一波高送轉(zhuǎn)行情。

11月25日，盛洋科技發(fā)布公告稱(chēng)，實(shí)際控制人建議，公司2015年年度利潤(rùn)分配預(yù)案為，以2015年度母公司實(shí)現(xiàn)的可分配利潤(rùn)的20%進(jìn)行現(xiàn)金分紅，同時(shí)以資本公積金每10股轉(zhuǎn)增15股。

消息一出立刻引發(fā)資金追捧，盛洋科技復(fù)牌后連續(xù)四日漲停，股價(jià)也從74.6元每股快速飆升至109.23元每股，期間漲幅接近50%。

今年4月23日才登陸上交所的盛洋科技顯然一開(kāi)始就有著高送轉(zhuǎn)的光環(huán)：股本小、股價(jià)高，賬面上存有總計(jì)超4億元的資本公積和未分配利潤(rùn)，公司在上市后還未進(jìn)行過(guò)任何形式的利潤(rùn)分配，此時(shí)宣布進(jìn)行高送轉(zhuǎn)已是意料之中。

光大證券在近期的研報(bào)中指出，根據(jù)對(duì)2010至2014年報(bào)“10送10”上市公司的統(tǒng)計(jì)，每年11月至次年5月，高送轉(zhuǎn)組合大多數(shù)時(shí)間都能跑贏上證綜指;絕大多數(shù)時(shí)間里，高送轉(zhuǎn)組合相對(duì)創(chuàng)業(yè)板綜指的超額收益持續(xù)存在。

據(jù)該研報(bào)統(tǒng)計(jì)，每股資本公積越多、股價(jià)越高、總股本越小、上市時(shí)間越晚(特別是前兩個(gè)因素)，高送轉(zhuǎn)的概率越大。高送轉(zhuǎn)預(yù)披露主要集中在1月份，也就是市場(chǎng)普遍認(rèn)同的“歲末花紅”炒作期。

從上述因素推演開(kāi)來(lái)，上市時(shí)間不長(zhǎng)的次新股無(wú)疑是最符合條件的選項(xiàng)。事實(shí)也的確如此，每年實(shí)施高送轉(zhuǎn)的股票中，次新股占有很大比重。以2014年報(bào)告期為例，2013年至2014年上市的股票進(jìn)行高送轉(zhuǎn)的比例超過(guò)三分之一，而上市時(shí)間超過(guò)五年的股票進(jìn)行高送轉(zhuǎn)的比例不足5%。

光大證券甚至還篩選出了數(shù)家潛在高送轉(zhuǎn)標(biāo)的，其中不乏已經(jīng)有著出色表現(xiàn)的知名個(gè)股。例如，賽升藥業(yè)、金雷風(fēng)電、浩豐科技、邁克生物、萬(wàn)孚生物、創(chuàng)業(yè)軟件、鵬輝能源、強(qiáng)力新材等。而據(jù)記者觀察，上述個(gè)股不少已在近期創(chuàng)出新高。

“高送轉(zhuǎn)概念之所以受到市場(chǎng)偏愛(ài)，主要還是表明了上市公司對(duì)未來(lái)成長(zhǎng)的信心，除權(quán)后股價(jià)的攤低也有利于增強(qiáng)股票的流動(dòng)性，形成明顯的填權(quán)效應(yīng)。”有市場(chǎng)人士如此分析。不過(guò)，其也表示，相比上市公司公布高送轉(zhuǎn)公告后再介入，事先根據(jù)個(gè)股情況埋伏其中將是更好的選擇。

解禁期“上漲效應(yīng)”

不知從何時(shí)起，曾被視為洪水猛獸的限售股解禁反而變成了市場(chǎng)喜愛(ài)的熱點(diǎn)，每當(dāng)上市公司的限售股進(jìn)入解禁倒計(jì)時(shí)，其股價(jià)往往呈現(xiàn)上揚(yáng)態(tài)勢(shì)，并在解禁之前走出不錯(cuò)的行情。

如果說(shuō)高送轉(zhuǎn)概念股涵蓋范圍較大，那么，限售股解禁則是次新股獨(dú)占的優(yōu)質(zhì)概念。

“從以往案例看，部分上市公司都選擇在重要股東持股解禁前后實(shí)施重大運(yùn)作，這絕非巧合，其背后實(shí)則有著多種利益訴求。”滬上某私募人士告訴記者，盡管其中確鑿的邏輯聯(lián)系只可意會(huì)，但潛在規(guī)律已被市場(chǎng)所關(guān)注。

一年之前的賽象科技就用生動(dòng)的案例給市場(chǎng)上了“解禁期大漲”一課。

去年12月25日，賽象科技發(fā)布2014年度利潤(rùn)分配預(yù)案的預(yù)披露公告，公司實(shí)際控制人提議公司2014年度利潤(rùn)分配預(yù)案為“10轉(zhuǎn)20”。如此大手筆的利潤(rùn)分配與賽象科技彼時(shí)“平平業(yè)績(jī)”并不相符。在此之后，賽象科技更是連續(xù)發(fā)布利好消息，貼身各種熱門(mén)概念。

就在市場(chǎng)為賽象科技的異常舉動(dòng)而困惑不已之時(shí)，公司股價(jià)已迅速?gòu)?元每股的價(jià)位翻了一倍，此后，不到一個(gè)季度時(shí)間內(nèi)，賽象科技的多名重要股東在二級(jí)市場(chǎng)拋售了大量公司股份，累計(jì)套現(xiàn)金額超過(guò)20億元。

盡管此后賽象科技因此而遭到交易所問(wèn)詢(xún)，但其確實(shí)讓市場(chǎng)認(rèn)識(shí)到了一個(gè)道理——公司重要股東也希望在較高價(jià)位套現(xiàn)，公司推出利好本身亦是正常動(dòng)作，爭(zhēng)議不少但并無(wú)硬傷。

“一些公司的資本運(yùn)作與重要股東持股解禁確有一定的關(guān)聯(lián)。暫不論相關(guān)資本運(yùn)作是否是為減持‘護(hù)航’，關(guān)鍵在于其股價(jià)在資本運(yùn)作實(shí)施后均有可觀的漲幅，因此對(duì)投資者而言，擇機(jī)潛伏‘解禁概念股’或許也是一個(gè)不錯(cuò)的投資機(jī)會(huì)。”上述私募人士稱(chēng)。

既然“解禁概念股”值得潛伏，那么有著當(dāng)下最明顯減持意愿的次新股群體無(wú)疑更值得關(guān)注。

該私募人士表示，與高送轉(zhuǎn)預(yù)期有明確的股本、資本公積等指標(biāo)不同，次新股幾乎都符合解禁這一情況，但究竟哪家公司會(huì)有較多資本動(dòng)作，哪只個(gè)股又能展現(xiàn)較大漲幅，只能具體個(gè)股具體分析，無(wú)法一概而論。“換一個(gè)角度來(lái)看，解禁期臨近作為埋伏次新股的輔助邏輯已經(jīng)足夠，合理配置也將獲得不錯(cuò)的收益。”

再融資沖動(dòng)

已有大批次新股在上市之后不久便火速停牌，或是定增募集資金，或是籌劃資產(chǎn)重組，涉及資金額度也是遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)上市時(shí)的募資金額。

除了高送轉(zhuǎn)預(yù)期、解禁期臨近這兩大傳統(tǒng)因素，此前IPO規(guī)則調(diào)整也給次新股投資帶來(lái)了新的投資邏輯。

按照現(xiàn)行的新股發(fā)行規(guī)則，公司IPO時(shí)已經(jīng)沒(méi)有了曾經(jīng)“紅包滿(mǎn)滿(mǎn)”的超募資金，與行業(yè)平均市盈率相匹配的發(fā)行估值也使得新股在上市之后難有大把現(xiàn)金，在資金方面捉襟見(jiàn)肘困擾著不少上市公司。

正因如此，“先上市再騰挪”成了不少新股的選擇。就在上半年的牛市中，已有大批次新股在上市之后不久便火速停牌，或是定增募集資金，或是籌劃資產(chǎn)重組，涉及資金額度也是遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)上市時(shí)的募資金額。

以昆侖萬(wàn)維為例，其在8月初曾拿出一份高達(dá)25億元的定增計(jì)劃，擬投入巨資掘金海外互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)、游戲P2P業(yè)務(wù)及軟件商店業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)原有業(yè)務(wù)與互聯(lián)網(wǎng)的結(jié)合。而公司在半年前登陸創(chuàng)業(yè)板時(shí)，總計(jì)才募集了14.21億元資金，遠(yuǎn)低于上述一輪定增的募資水平。

“監(jiān)管層并未對(duì)IPO以后的再融資規(guī)定間隔時(shí)間，而在IPO控制發(fā)行價(jià)的背景下，有些公司為了盡快上市會(huì)主動(dòng)降低融資規(guī)模，待成功上市后再通過(guò)定增‘補(bǔ)血’。”有業(yè)內(nèi)人士如此分析。

在其看來(lái)，在上市之后再次啟動(dòng)定增幾乎成了次新股們的必備動(dòng)作，此前行情較好時(shí)，已有不少次新股率先出擊，拿出了定增方案，但有些因?yàn)樾星樽兓仍蛭茨艹尚小?/p>

在上半年的牛市中，類(lèi)似昆侖萬(wàn)維的情況并不少見(jiàn)，此后由于市場(chǎng)大跌，次新股停牌籌劃重大事項(xiàng)的案例一度減少，但近期隨著市場(chǎng)逐漸轉(zhuǎn)暖，不少次新股又開(kāi)始摩拳擦掌，籌劃資本運(yùn)作。

例如，今年3月26日上市的北部灣旅在10月中旬就停牌籌劃重大事項(xiàng)，而該事項(xiàng)可能涉及購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)類(lèi)的重大資產(chǎn)重組。據(jù)記者不完全統(tǒng)計(jì)，截至目前，約有十家次新股處于停牌狀態(tài)，而隨著市場(chǎng)穩(wěn)定，這一數(shù)量有望再度增加。

上述私募人士則認(rèn)為，辨析次新股資本運(yùn)作的投資邏輯更為復(fù)雜，但大體可以通過(guò)以下指標(biāo)來(lái)佐證：首先，次新股所處行業(yè)有著較為明顯的競(jìng)爭(zhēng)壓力及可供收購(gòu)的非上市資產(chǎn)，在擁有了A股這一融資工具后，次新股往往愿意借力占據(jù)行業(yè)優(yōu)勢(shì)地位;其次，次新股前期IPO融資額有限，目前手中現(xiàn)金并不充裕，這將助推公司盡早實(shí)施再融資;再次，公司在IPO時(shí)的募投項(xiàng)目仍需資金投入，或者產(chǎn)業(yè)鏈配套支持，公司為了后續(xù)發(fā)展也會(huì)考慮資本運(yùn)作。