美日Libor利差擴大 套息交易助漲美元

最新統(tǒng)計顯示，3個月美元Libor與日元Libor之間的利差已擴大至2008年底以來的最高水平。高息差和美元繼續(xù)升值的預(yù)期刺激套息交易趨于活躍，為美元及美元計價的風險資產(chǎn)進一步上漲再添動力。

美元資產(chǎn)受追捧

套息交易即借入低息貨幣以買入高息貨幣、股票和商品等，賺取兩者之間的息差。當?shù)拖⒇泿刨H值而高息貨幣升值時，息差及匯差疊加，能夠為投資者帶來可觀的收益。

自2006年起，由于日本長期實行低息弱幣政策，加上日元流通量大，不少投資者青睞借入日元進行套息交易。在傳統(tǒng)的套息交易中，投資者通常會選擇3個月Libor作為無風險利率指標進行交易。

據(jù)萬得最新統(tǒng)計顯示，目前3個月美元Libor與3個月日元Libor之間利差已經(jīng)擴大至98個基點，為2008年12月以來最高水平。在息差上升的同時，美元對日元也顯著升值，目前已從月初103的低點升至109以上，創(chuàng)下今年6月1日以來最高水平。

息差與匯差雙雙走升，驅(qū)動日元套息交易趨于活躍，從美元到美股，乃至以美元計價的商品都受到投資者青睞。16日，美元指數(shù)創(chuàng)下100.36的2003年以來新高，步入11月以來的累計漲幅高達3%。在市場風險情緒回溫的提振下，美股在特朗普勝選后節(jié)節(jié)攀升，道瓊斯工業(yè)指數(shù)上周大漲5.36%，本周進一步逼近19000點創(chuàng)下歷史新高，標普500指數(shù)上周大漲3.8%。

美元仍有上漲空間

在美元指數(shù)重回100關(guān)口以上后，一些機構(gòu)認為美元中長期仍有可能繼續(xù)走強。市場人士預(yù)期，特朗普入主白宮后將擴大基建投資，實施積極的財政政策，短期內(nèi)將刺激經(jīng)濟并推升通脹，而美國經(jīng)濟與通脹的加速回升將進一步加快美聯(lián)儲貨幣政策正常化的步伐。

美國里士滿聯(lián)儲主席萊克日前表示，特朗普任期內(nèi)可能的財政刺激政策將導(dǎo)致美聯(lián)儲加息較預(yù)期更早。擁有2017年貨幣政策投票權(quán)的達拉斯聯(lián)儲主席卡普蘭也表示，倘若特朗普政府如市場預(yù)期般實施財政政策以提振經(jīng)濟增長，將給美聯(lián)儲帶來一定的操作空間。

高盛16日發(fā)布報告稱，特朗普的經(jīng)濟政策將為美國帶來通漲壓力，美聯(lián)儲未來加息進度可能因此加快。預(yù)計2019年美國核心PCE物價指數(shù)將從當前的1.7%上升至2.2%，在此預(yù)期下，美聯(lián)儲加息速度可能會“顯著”超出市場預(yù)期。目前美聯(lián)儲內(nèi)部預(yù)期明年可能加息兩次，但高盛認為實際加息次數(shù)不止這些。

花旗分析師指出，市場對特朗普執(zhí)政有兩方面的憧憬，第一，特朗普主張大幅增加財政開支的政策，可能會推高通脹，令美聯(lián)儲加快加息步伐，第二，特朗普下調(diào)企業(yè)稅的政策，有機會令美國企業(yè)把海外盈利調(diào)回美國，令美元受到支持。美元及美國國債收益率上升，打壓低息資產(chǎn)日元的表現(xiàn)。在市場風險情緒向好、美債收益率攀升之下，美元兌日元可能會升至115。

美銀美林外匯策略師分析，共和黨在美國大選中大獲全勝，起初在風險厭惡情緒升溫的背景下日元走強，但最終將最利好美元對日元，預(yù)計美元對日元到2017年底將漲至115-120。

也有分析師提醒投資者警惕美元短期回調(diào)風險。富拓中國市場分析師鐘越指出，近期有多位美聯(lián)儲官員發(fā)表鷹派講話，呼吁12月加息，這些都構(gòu)成了美元的支撐因素。不過由于美元的拉升很大程度上已經(jīng)反映了這些因素，若缺乏持續(xù)利好，美元漲勢可能陷入停滯。美聯(lián)儲12月加息后市場也可能出現(xiàn)“買消息、賣事實”的行情，就像去年12月加息后美元曾開啟一波跌勢一樣。從技術(shù)上看，在經(jīng)歷一波快速拉升后，美元短線面臨修正壓力。