快訊：兩市震蕩整理 信息安

今日，兩市小幅高開后震蕩整理。截至發稿時，滬指漲0.53%，報3019.79點，成交475.2億元；深成指漲0.41%，報10612.5點，成交741.4億元。板塊方面，信息安全、次新股、石油板塊漲幅居前，地產板塊、黃金概念股跌幅居前。

國慶假期間，全國多地迎來了密集的房地產市場調控政策，從大類資產配置的層面來看，房地產市場的調控在一定程度上也會對A股市場造成影響，那么是否會如部分機構所言房地產市場調控后會有部分資金回籠至A股市場。

中信證券研究部分析師秦培景認為這輪地產調控或成為打破A股低波動時期的重要外力之一。

秦培景表示，目前A股邁入低波動時期，近期市場波動率進一步下行，上證指數60天波動率僅0.75%，接近2014年以來最低值和2000年來幾個低波動區間。“股災”后遺癥、監管防風險、“國家隊”三個因素是A股波動性趨降的重要原因，這些因素會逐漸弱化，但短期不會顯著改善。這其中穩健的貨幣政策基調與房地產銷售過熱下利率水平進一步下行空間有限；而趨嚴的監管下股市杠桿亦難有拐點，因此破局低波動需要依賴外力，能夠打破目前A股低波動率的其中一個重要外力便是房地產新政，因為房地產新政可以冷卻地產交易擠出資金，對A股形成流動性利好。

但秦培景也補充道，這一輪樓市調控能夠擠出資金利好股市，但程度有限。“長期以來中國房價和股價相關性不明顯，但2014年以來兩者走勢明顯負相關，這種關系的形成依賴于利率水平下行，資產荒下兩者可加杠桿的共同屬性。長假期間地產新政冷卻銷售后，擠出的資金對股市的流動性有正面影響，但其程度可能比以前弱。原因在于，無風險利率進一步下行空間有限，趨嚴的監管環境下股市資金加杠桿難度變高，地產交易冷卻后，投資類資金短期難以從房市撤出，分流房市資金的不僅只有股市，其他資產競爭力也不弱。”

不過，光大證券分析師趙揚持不同觀點，認為地產調控對A股的影響或偏負面。他講道：“我們不認同地產調控推動資金回流A股的論點，A股一直不缺乏資金，缺乏的是賺錢效應和企業價值的提升，另外地產調控對A股的影響甚至偏負面，特別是地產鏈相關行業。”

而對于黃金周期間地產調控可能形成資金擠出效應對A股的影響，方正證券研究所所長高利則表示：“資金流動有自身的規律，且是逐利的，是否流入股票市場與賺錢效應有關。股票市場的趨勢并不是資金行為決定的，而是基本面決定的，經濟基本面、流動性水平以及政策是我們觀察的核心變量，6月中旬以來股票市場已經反映了流動性的好轉，即將反映新的邊際變化，四季度將是由中性到謹慎過渡的階段，建議尋找機會兌現收益。”

近期除了地產調控政策之外，人民幣納入SDR，證監會宣布不再規定QFII、RQFII資產配置比例等政策以及深港通落地進一步明確等因素在一定程度上對節后市場行情有所影響。

九泰基金首席宏觀策略分析師王義發表示：“隨著人民幣納入SDR，人民幣匯率壓力將有望階段性降低，匯率擾動對市場預期層面的影響將明顯下降。而從資金面來看，隨著季末流動性擾動因素的消除，銀行間市場流動性將出現好轉，資金面對市場情緒的影響將逐步降低。就股市而言，節后兩市解禁規模較前期將明顯降低（十一月份將再次上升），解禁壓力的下降也有有利于緩解市場供求矛盾；假期房地產調控政策密集出爐，樓市有望邊際降溫，亦利于股市資金面的好轉。”

王義發進一步指出，“綜上所述的多方面因素出現階段性好轉，這意味著壓制近期市場表現的力量或有所緩解，市場有望出現階段性反彈。而在這其中，景氣改善、盈利確定性較高的板塊將有望出現更好的表現。”

杭州澤浩投資的投資總監曹剛表示：“從市場交易量來看，近期滬深兩市成交量持續降低，尤其是上證50成交量達到2013年以來的最低水平，參照歷史數據和規律，市場在極度縮量之后，往往會出現交易量的回升，而量的上升將對市場情緒和風險偏好的修復起到一定的積極作用。再加上長假前后消息面的多重利好，我認為節后A股市場的行情可以期待。”

不過，仍有部分機構在后市研判時警惕包括美國選舉、意大利公投以及美聯儲加息等諸多不確定風險因素。

朱雀投資的一位人士便指出，我們認為市場仍維持震蕩的概率較大。往后看，市場波動或有所放大，一方面是國外政治環境的不確定性加大對A股風險偏好的影響，包括美國大選、意大利修憲公投，近期投資者關注度逐漸提高；另一方面則是美聯儲的加息若在12月落地對國內流動性的影響，從市場情緒上總體已經較充分地接受了美聯儲年內1次加息，但是流動性層面的風險可能需要到時才能夠釋放，包括人民幣匯率貶值壓力，流動性環境可能邊際變差。