國慶期間，英鎊閃電崩盤，隨后離岸人民幣匯率進(jìn)一步下跌，一度逼近6.72關(guān)口，這增加了人民幣匯率貶值預(yù)期，在岸人民幣匯率也因此承壓。

    根據(jù)中間價定價機(jī)制，周一人民幣中間價能否跌穿6.70主要取決于過濾機(jī)制如何發(fā)揮作用。從后往前看，中國當(dāng)局并沒有過渡“過濾”貶值動能。因此猜測：人民幣新一輪貶值可能已經(jīng)開始。

　　央行或默許人民幣貶值

　　央行10月10日轉(zhuǎn)發(fā)中國貨幣網(wǎng)特約評論員文章稱，雖然今日人民幣中間價跌破6.7，但與發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貨幣和其他新興經(jīng)濟(jì)體貨幣相比，貶值幅度相對較小，CFETS測算的人民幣匯率指數(shù)仍是升值的。參照一籃子貨幣變化，人民幣對美元雙邊匯率升貶都是正常的，未來還將繼續(xù)雙向浮動。

　　官方對于匯率的解釋一定要仔細(xì)分析，近期最需要關(guān)注的是央行貨幣政策委員會委員樊綱對人民幣匯率的兩度表態(tài)，第一次他認(rèn)為美聯(lián)儲進(jìn)入加息通道，美元將持續(xù)升值，人民幣面臨較大的貶值壓力，人民幣應(yīng)該相應(yīng)貶值;第二次他認(rèn)為大量國際熱錢進(jìn)入導(dǎo)致人民幣升值，因此人民幣應(yīng)該適度貶值。

　　市場也普遍預(yù)計人民幣會繼續(xù)貶值。彭博調(diào)查中值顯示，人民幣年底將跌至6.75，最高跌至6.95;到2017年三季度，人民幣將跌至6.83，最高跌至7.6。

    實(shí)際上，只要不對全球市場帶來沖擊且資本外流可控，中國央行都可以接受人民幣的有序貶值。人民幣貶值壓力將會持續(xù)，未來幾個月間有加劇的可能。

　　目前，市場存在人民幣出現(xiàn)劇烈貶值的憂慮，這種憂慮出現(xiàn)自我強(qiáng)化的風(fēng)險正在積累。根據(jù)常理，央行會在必要的時候出手維穩(wěn)，因此預(yù)計當(dāng)前不會再現(xiàn)市場恐慌的情形。

    實(shí)際上，昨天央行就采取了行動。據(jù)彭博社報道，中資大行在人民幣中間價公布后拋售美元/離岸人民幣。亞洲外匯交易員表示，北亞的中資大行在6.7250左右主力拋售美元/離岸人民幣。

　　這也體現(xiàn)了央行的態(tài)度：人民幣貶值可以，但是請注意節(jié)奏。

　　央行何時會撒手不管?

　　從結(jié)匯需求上看，中國的居民換外匯的儲蓄已經(jīng)比較少了。中國居民儲蓄率已經(jīng)從2008年34%的高位下跌只2015年的14%了。

    此外，中國上一輪房地產(chǎn)大漲，然后各地相繼出臺一系列政策，這使得居民大部分財富被困于房地產(chǎn)。

　　從供給的角度看，中國9月外匯儲備環(huán)比減少近188億美元，連續(xù)第三個月下降，且規(guī)模降至2011年6月以來最低值，9月末外匯儲備的下滑應(yīng)該是由于央行死守6.70的結(jié)果。但是，中國外儲規(guī)模仍然高達(dá)3.16萬億美元，彈藥仍然充裕。

    央行何時會撒手不管?這需要兩個條件：

　　1.外儲跌破警戒線。第一個是3萬億心理關(guān)口。如果這個點(diǎn)位沒有引發(fā)恐慌，央行可能會繼續(xù)放寬。但是根據(jù)對外凈債權(quán)1.6萬億，國際收支總體還有較大的順差等多種因素，中國的外匯儲備的安全線在1.5萬億到2萬億。

　　2.國際形勢所迫，不顧國際形象，人民幣國際化需求減弱。

　　當(dāng)這些條件符合了，央行可能就撒手不管，人民幣匯率一次貶值20%也不是沒有可能。這樣，資金就全困在了國內(nèi)，全困在了樓市。

　　(財聯(lián)社綜合自外匯頭條)