指標(biāo)飄紅經(jīng)濟底還有多遠？三季度GDP或維持6.7%
西部的運煤樞紐已經(jīng)很久沒有這么繁忙過了。
來自鐵路部門的數(shù)據(jù)顯示，今年9月23日至25日，全路連續(xù)3天裝車達到13萬車以上，創(chuàng)今年以來最高水平。今年前三季度，全社會貨運量增速回升，鐵路月度貨運量增速兩年多來首次由負(fù)轉(zhuǎn)正。
鐵路貨運量并非個案，宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)似乎正在整體趨好。10月11日，國務(wù)院總理李克強在澳門出席中國-葡語國家經(jīng)貿(mào)合作論壇第五屆部長級會議開幕式時透露，三季度經(jīng)濟不僅延續(xù)了上半年的發(fā)展勢頭，又出現(xiàn)了不少積極變化，總體來看“好于預(yù)期”。尤其是就業(yè)，9月31個大城市城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率低于5%，為近年來首次。
積極數(shù)據(jù)之下，三季度經(jīng)濟企穩(wěn)概率越來越大。多位經(jīng)濟學(xué)者及金融機構(gòu)均預(yù)計，受財政政策、樓市熾熱及外部需求較預(yù)期好等支持，三季度GDP將維持在6.7%左右。
“8月份各項數(shù)據(jù)普遍超預(yù)期，目前來看9月份亦只是小幅回落，并不影響整體經(jīng)濟增速保持與前兩季度相同，6.7%的水平更是符合國家穩(wěn)增長的政策方針。”中信證券分析師諸建芳向《華夏時報》記者表示。不過，隨著樓市的火爆，以及貨幣政策到實體經(jīng)濟的傳導(dǎo)不暢，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，四季度降準(zhǔn)降息可能性縮減，貨幣政策或?qū)⒅饾u收緊。
經(jīng)濟企穩(wěn)
8月以來，中國經(jīng)濟活動一改前月疲弱勢頭，各項指標(biāo)全線好轉(zhuǎn)。
10月14日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，9月份，全國居民消費價格總水平同比上漲1.9%，漲幅比8月擴大0.6個百分點，超出市場預(yù)期；PPI環(huán)比上漲0.5%，同比上漲0.1%，結(jié)束了同比連續(xù)54個月下降的態(tài)勢，自2012年3月以來首次由負(fù)轉(zhuǎn)正。
“PPI由負(fù)轉(zhuǎn)正表明生產(chǎn)制造業(yè)市場在慢慢穩(wěn)定，背后是經(jīng)濟穩(wěn)定性增強，中國經(jīng)濟有望逐步企穩(wěn)。”中國人民大學(xué)財政金融學(xué)院副院長趙錫軍說。
在穩(wěn)增長、去產(chǎn)能措施的作用下，再加上國際大宗商品價格好轉(zhuǎn)，PPI得以回升。而此前發(fā)布的PMI顯示，9月全國制造業(yè)PMI較8月持平為50.4，制造業(yè)景氣保持平穩(wěn)。官方制造業(yè)PMI在8月強勁反彈至榮枯線50以上之后，9月穩(wěn)定在50.4。前三季度制造業(yè)月均PMI達50.2，高于二季度的50.1，且為近7個季度以來的峰值。
據(jù)了解，近期國家接連出臺扶持刺激政策，有力托底了實體經(jīng)濟。而國際市場大宗商品價格回暖也成為了國內(nèi)工業(yè)回暖的重要支點。加上8月工業(yè)利潤、煤價和貨運價格反彈，社會用電量、鐵路運輸量、貸款發(fā)行量回升強勁，經(jīng)濟明顯回暖。
“8月份各項數(shù)據(jù)普遍超預(yù)期，從工業(yè)生產(chǎn)來看，三季度的工業(yè)增加值有望繼續(xù)保持在6.0%以上的增速。預(yù)計9月工業(yè)增加值同比增6.3%；固定投資增幅可能與8月持平：供給側(cè)改革加快進度，制造業(yè)投資仍將承壓。從服務(wù)業(yè)來看，7、8月份非制造業(yè)PMI商務(wù)活動指數(shù)普遍高于一、二季度。”諸建芳表示。
此外，機構(gòu)預(yù)測，9月M2增長12%，新增人民幣貸款10000億元，社融新增16000億元。受前期強勁房地產(chǎn)銷售滯后影響，住戶貸款仍將強勁。M2因基數(shù)效應(yīng)消失或小幅上升至12%，剪刀差有望縮小。
在申萬宏源首席宏觀分析師李慧勇看來，無論是宏觀和微觀領(lǐng)域數(shù)據(jù)，還是財政的發(fā)力、PPP的加快落地、基建投資的托底，都預(yù)示著中國經(jīng)濟短期平穩(wěn)，預(yù)計三季度中國GDP同比有望實現(xiàn)6.7%的增長，與上半年持平。
諸建芳也認(rèn)為，三季度GDP增長或達6.7%，與前兩季度持平。渣打銀行發(fā)布最新報告甚至認(rèn)為，中國9月數(shù)據(jù)顯示三季度經(jīng)濟增長改善，預(yù)計三季度GDP增長或?qū)⒂啥径鹊?.7%升至6.8%。
國家層面則對三季度充滿信心。
“進入三季度，中國經(jīng)濟不僅延續(xù)了上半年的發(fā)展勢頭，又出現(xiàn)了不少積極變化，尤其是就業(yè)表現(xiàn)突出，今年前9個月城鎮(zhèn)新增就業(yè)超過1000萬人，保持了過去3年每年新增就業(yè)超過1300萬人的勢頭。”李克強在上述會議開幕式中表示。
貨幣政策或收緊
貨幣政策似乎終于找到了改變的時機。
事實上，今年開年以來，高層間便就中國經(jīng)濟走勢展開積極辯論。3月，國務(wù)院副總理張高麗向媒體表示中國經(jīng)濟一季度將實現(xiàn)開門紅，到了明年便將海闊天空。到了4月，李克強在北京主持召開了由政府省長參加的經(jīng)濟形勢座談會。據(jù)與會者透露，在會議期間，李克強釋放出中國經(jīng)濟已經(jīng)觸底反彈的明確信號。然而，經(jīng)濟表現(xiàn)優(yōu)于預(yù)期并不意味著中國經(jīng)濟進入觸底反彈階段，當(dāng)前中國仍未找到支撐實體經(jīng)濟增長的著力點。
出口仍然疲弱。最新數(shù)據(jù)顯示，9月進出口同比、環(huán)比都有所下降，低于市場普遍預(yù)期，呈現(xiàn)旺季不旺狀況。9月出口1845.08億美元，同比-10%，增速比8月下降7.2個百分點；9月進口1425.19億美元，同比增長-1.9%，增速比8月下降3.4個百分點。近期全球經(jīng)濟增長放緩，特別是發(fā)達經(jīng)濟體受到英國脫歐、美國大選、難民危機等因素的影響，經(jīng)濟復(fù)蘇的不確定性因素增多，外需狀況疲弱。“四季度宏觀經(jīng)濟走勢將受去產(chǎn)能、去泡沫和清理債務(wù)等因素影響，基建投資、房地產(chǎn)投資、民間投資增速存在回落壓力。房地產(chǎn)市場結(jié)構(gòu)性矛盾加重，宏觀政策操作難度加大，經(jīng)濟增長仍有下行壓力。”中國社科院財經(jīng)院課題組撰文指出。
與此同時，房地產(chǎn)市場將成為四季度乃至全年托底投資增速、穩(wěn)增長的重要一環(huán)，也存在風(fēng)險。根據(jù)央行統(tǒng)計的數(shù)據(jù)粗略計算，今年上半年個人住房貸款已經(jīng)放量2.89萬億元，超過去年全年個人住房貸款的規(guī)模。8月新增人民幣貸款環(huán)比增9487億元，更是創(chuàng)下歷史同期的最高紀(jì)錄，其中住戶貸款占到新增貸款總額的71%，預(yù)計9月新增貸款的主力依然來自居民按揭貸款。受季末貸款業(yè)務(wù)沖量、地方債發(fā)行減少等的影響，信貸將繼續(xù)擴張，預(yù)計9月份新增人民幣貸款11000億元。
“在經(jīng)濟暫時走平的背景下，有匯率、資本流出和房地產(chǎn)泡沫等問題掣肘，短期降準(zhǔn)降息可能性不大。”諸建芳表示。這和民生證券研究院首席宏觀研究員管清友的觀點不謀而合。
在管清友看來，貨幣傳導(dǎo)機制受阻，對經(jīng)濟增長的邊際作用越來越弱。“2014年11月至今，連續(xù)6次降息、5次降準(zhǔn)，但經(jīng)濟仍處于下行通道中，源于貨幣向?qū)嶓w傳導(dǎo)機制受阻，寬松貨幣政策并未帶動實體需求，M1-M2剪刀差持續(xù)擴大，流動性沉積在金融體系內(nèi)推升房地產(chǎn)和金融資產(chǎn)價格。在物價回升、資產(chǎn)泡沫、美聯(lián)儲加息預(yù)期等壓力下，貨幣政策進一步寬松的空間也很有限。”管清友告訴《華夏時報》記者，預(yù)計穩(wěn)增長重心逐步向財政政策傾斜。
李慧勇指出，在穩(wěn)增長壓力下，貨幣政策方面，寬松仍是主基調(diào)，但考慮到經(jīng)濟短期企穩(wěn)，資金進出總體平穩(wěn)，進一步發(fā)力的可能性下降。年內(nèi)降準(zhǔn)的概率仍然存在，但降息的概率總體已經(jīng)不大。財政政策將繼續(xù)保持積極，落實減稅和保障基建投資并重。
