年內經濟平穩運行無懸念明年壓力仍不容小覷

中國三季度經濟運行“成績單”昨日出爐。經過8月份經濟數據轉好的預熱，市場對于三季度GDP增速持平于前兩季度的結果并不感到意外。不少分析認為，中國經濟連續三個季度保持6.7%的增長速度，說明經濟L型拐點已過，年內經濟平穩運行已成定局。

投資依然是三季度經濟完成穩增長目標至關重要的推動力。分項來看，除了房地產和制造業投資增長回升外，基建類投資依舊挑大梁，說明政府通過加碼積極財政政策來保增長的效果持續顯現。民間投資持續下滑的態勢得到控制，在PPP項目的推動下開始觸底回升。與此同時，消費領域的穩定增長也使得經濟結構調整更為優化，第三產業增加值對國內生產總值的貢獻度繼續上升。更為積極的信號是，隨著供給側改革對供需關系的持續改善，工業生產持續保持穩定，PPI在9月結束負增長首次轉正，企業盈利狀況逐步改善。

上述幾個領域的轉好表現也在信貸領域得以驗證。9月新增人民幣貸款和社會融資規模持續反彈，主要源于經濟企穩信號的增加，尤其是當月企業部門中長期貸款在8月出現負增長后大幅反轉，環比多增4546億元，顯示企業投資意愿改善，企業信心逐漸恢復。

展望四季度的經濟表現，一些市場人士最大的擔憂，主要來自于樓市調控是否會對經濟形成拖累。不過，考慮到樓市調控最快最直接的影響僅限地產銷售，而對房地產投資端的傳導通常需要兩個季度左右的時間，因此，作為保持經濟穩增長的“火車頭”固定資產投資(以基建投資和房地產投資為主)在四季度仍會維持慣性增長。不少機構普遍預計，四季度經濟仍會保持改善勢頭，全年經濟實現6.7%左右的增速應該沒有太大懸念。

不過，中國經濟雖然今年可以平穩增長，但并不意味著明年也繼續順風順水，相反，明年的壓力和挑戰或許更大。如前所述，樓市調控對房地產投資端的傳導通常需要兩個季度，這也就意味著樓市調控效應將在明年二季度逐步顯現，同時基建投資的拉動效應也會邊際減弱。明年的外部環境也同樣讓人“不省心”：美聯儲今年年末大概率加息已對人民幣匯率和跨境資本流動再次形成擾動，英國脫歐事件也持續發酵，這些都會對國內經濟增長增加不確定性與風險。實際上，既然供給側改革最有利于我國經濟中長期的可持續發展，就不應該再繼續糾結于短期一兩年經濟增長的高目標。適當降低經濟增長預期，緩解穩增長的壓力，為推進供給側結構性改革留出更多空間，從長遠看才是經濟增長的正途。(記者孫璐璐)