午評(píng)：商品漲多跌少 化工品與基本金屬大漲

網(wǎng)易財(cái)經(jīng)10月28日訊周五早盤，商品漲多跌少，化工品與基本金屬大漲，黑色系出現(xiàn)反彈，鐵礦石大漲3.15%，PVC大漲3.06%，丙烯、滬鋁、瀝青、雞蛋、焦炭、乙烯、甲醇漲逾2%，滬鋅、滬鎳、滬錫、滬銅、動(dòng)力煤漲逾1%，跌幅方面，淀粉、白糖跌逾1%。

今年鐵礦石價(jià)格的大幅反彈背后的推手是焦炭的暴漲。鐵礦石、焦炭均為鋼廠原材料，同屬黑色產(chǎn)業(yè)鏈，焦炭的暴漲被認(rèn)為有利于鐵礦石價(jià)格的攀高。

四季度大宗商品市場(chǎng)景氣度較為中性

10月17日，文華商品指數(shù)創(chuàng)下年內(nèi)新高。四季度大宗商品市場(chǎng)的整體景氣度將如何變化？本次調(diào)查結(jié)果顯示，有47%的期貨機(jī)構(gòu)認(rèn)為目前大宗商品市場(chǎng)的景氣度“一般”，有29%的機(jī)構(gòu)認(rèn)為“較好”，另有24%的機(jī)構(gòu)認(rèn)為“較差”，幾乎沒有機(jī)構(gòu)認(rèn)為“很好”。在上一季度針對(duì)這個(gè)問題的調(diào)查中，有47%的機(jī)構(gòu)認(rèn)為當(dāng)時(shí)大宗商品市場(chǎng)的景氣度“較好”，另有12%的機(jī)構(gòu)認(rèn)為“很好”，兩者合計(jì)占比為59%，比本次調(diào)查結(jié)果高出30個(gè)百分點(diǎn)。

其中，看好的期貨機(jī)構(gòu)認(rèn)為，貨幣相對(duì)寬松、國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)基本穩(wěn)定、房地產(chǎn)不淡、商品供應(yīng)壓縮明顯、企業(yè)利潤(rùn)有所恢復(fù)等因素，都對(duì)大宗商品市場(chǎng)景氣度向好形成利好的影響；認(rèn)為一般的機(jī)構(gòu)指出，美聯(lián)儲(chǔ)加息、歐洲經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)不確定、國(guó)內(nèi)供給側(cè)改革削弱供應(yīng)及需求仍有待改善等因素，對(duì)大宗商品市場(chǎng)景氣度變化的影響較為一般；看空的機(jī)構(gòu)則認(rèn)為，12月美聯(lián)儲(chǔ)加息、貨幣政策收緊、地產(chǎn)降溫及前三季度大宗商品上漲過快等因素，透支了大宗商品的未來行情，從而看淡未來大宗商品市場(chǎng)行情。

至于什么因素對(duì)四季度商品市場(chǎng)波動(dòng)的影響最大，本次調(diào)查結(jié)果顯示，有22%的機(jī)構(gòu)認(rèn)為是商品基本面變化，有21%的機(jī)構(gòu)認(rèn)為是美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策，有16%的機(jī)構(gòu)認(rèn)為是國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)，有14%的機(jī)構(gòu)認(rèn)為是供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的推進(jìn)進(jìn)程，有10%的機(jī)構(gòu)認(rèn)為是國(guó)內(nèi)央行的貨幣政策，另有9%的機(jī)構(gòu)認(rèn)為是全球宏觀經(jīng)濟(jì)的影響。由此顯示，與四季度期貨機(jī)構(gòu)預(yù)期年內(nèi)美元加息相關(guān)，超過二成的機(jī)構(gòu)認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)加息對(duì)大宗商品價(jià)格波動(dòng)影響深遠(yuǎn)。

針對(duì)國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)及調(diào)控政策，受訪的期貨機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，四季度國(guó)內(nèi)宏觀調(diào)控預(yù)期將收緊，這主要體現(xiàn)在房地產(chǎn)調(diào)控上。本次調(diào)查結(jié)果顯示，有47%的機(jī)構(gòu)預(yù)期，四季度一線城市將出臺(tái)房地產(chǎn)調(diào)控政策；有47%的機(jī)構(gòu)，認(rèn)為二線城市將出臺(tái)房地產(chǎn)調(diào)控政策；只有12%的機(jī)構(gòu)認(rèn)為，不會(huì)實(shí)施房地產(chǎn)調(diào)控。

在剛剛過去的國(guó)慶長(zhǎng)假期間，有20多個(gè)城市相繼出臺(tái)了包括重啟限購限貸在內(nèi)的調(diào)控樓市政策，房地產(chǎn)調(diào)控也從一線城市延伸到二線城市。這也從一個(gè)側(cè)面驗(yàn)證了本次調(diào)查結(jié)果，宏觀政策預(yù)期收緊，特別是要實(shí)施房地產(chǎn)調(diào)控。

房地產(chǎn)業(yè)對(duì)大宗商品而言是最重要的下游市場(chǎng)之一。一般來說，房產(chǎn)銷售放緩3個(gè)月，房地產(chǎn)投資開發(fā)將萎縮，將波及大宗商品市場(chǎng)。例如，上一輪房地產(chǎn)大調(diào)控始于2010年1月，當(dāng)年5月房地產(chǎn)開發(fā)投資見頂，跌勢(shì)一直延續(xù)到2015年12月。期間，文華商品指數(shù)在2011年4月見頂，在2016年1月跌入谷底。

如何看待本次房地產(chǎn)調(diào)控政策對(duì)大宗商品市場(chǎng)的影響呢？中信期貨研究員劉賓在受訪時(shí)指出，房地產(chǎn)調(diào)控新政不是為了打擊房地產(chǎn)，雖然銀行明確收緊房貸，房地產(chǎn)增速會(huì)放緩，但這不會(huì)扭轉(zhuǎn)房地產(chǎn)發(fā)展趨勢(shì)。中金嶺南伍錫軍認(rèn)為，在房地產(chǎn)調(diào)控新政下，一、二線城市房地產(chǎn)開工率變化不會(huì)太大，目前房地產(chǎn)開發(fā)投資下滑已經(jīng)調(diào)整充分。另外，金瑞期貨研究所所長(zhǎng)助理劉夢(mèng)熠認(rèn)為，樓市調(diào)控會(huì)分流資金，使得資金會(huì)流向債市和大宗商品市場(chǎng)，因而大宗商品市場(chǎng)依然是四季度的投資熱點(diǎn)。

為了穩(wěn)定中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，在調(diào)控房地產(chǎn)行業(yè)的同時(shí)，國(guó)家還通過PPP加大對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施的投資力度。那么，PPP項(xiàng)目會(huì)給大宗商品價(jià)格波動(dòng)帶來怎樣的影響？本次調(diào)查結(jié)果顯示，有53%的機(jī)構(gòu)認(rèn)為不好判斷，有35%的機(jī)構(gòu)認(rèn)為依然是平穩(wěn)上升，另有12%的機(jī)構(gòu)認(rèn)為將保持基本不變。

此外，供給側(cè)改革也是目前影響大宗商品價(jià)格波動(dòng)的重要因素之一，對(duì)于鋼鐵、煤炭等大宗商品尤為如此。在供給側(cè)改革推動(dòng)下，鋼材的供需面將如何變化？本次調(diào)查結(jié)果顯示，有6%的期貨機(jī)構(gòu)認(rèn)為仍嚴(yán)重供過于求，有47%的機(jī)構(gòu)認(rèn)為供略過于求，有29%的機(jī)構(gòu)認(rèn)為供需平衡，12%的機(jī)構(gòu)認(rèn)為求略大于供。同樣，供給側(cè)改革會(huì)不會(huì)引起煤炭供需的基本面發(fā)生變化呢？有24%的機(jī)構(gòu)認(rèn)為會(huì)，有6%的機(jī)構(gòu)認(rèn)為不會(huì)，有71%的機(jī)構(gòu)抱觀望態(tài)度，有59%的機(jī)構(gòu)認(rèn)為要看政策執(zhí)行力度，另有12%的機(jī)構(gòu)認(rèn)為要取決于市場(chǎng)價(jià)格。