標普：政策轉變或束縛中國地產開發商前景

標普全球評級分析師1日表示，中國政府近期出臺抑制資產價格飚升的緊縮政策，可能削弱房地產開發商的再融資前景，隨著開發商遭遇銷售下滑和利潤率下降，它們可能迎來較艱難的時期。

標普全球評級信用分析師黃馨慧表示：“開發商可能面臨銷售放緩和融資渠道受阻的雙重打擊，導致流動性狀況惡化。由于房價可能持穩，在某些城市甚至可能回落，對于那些在過去12個月內高價購地的開發商而言，其利潤率可能受到最大的打擊。房地產市場景氣時所有開發商都能借勢發展，然而隨著周期轉變，潮水落下，開發商的潛在實力和財務紀律才會更明顯地顯露出來。”

標普認為，中國主要城市限購政策的收緊可能抑制投機性投資需求和置換需求。在過去12個月左右時間內，大城市是房地產業銷售飚升的主要助推力。自9月以來出臺的緊縮政策旨在抑制失控的增速。目前判斷政策調整的效果還為時過早，但如果房價漲勢難以馴服，政府可能會推出更加嚴厲的抑制政策。

近來還出臺了直接針對開發商融資的緊縮政策。標普認為，這可能削弱開發商的增長速度和再融資前景。此前上海證券交易所發布新規，規定房地產企業發行公司債券募集的資金不得用于購置土地，并收緊了公司債發行的準入門檻。

黃馨慧表示：“鑒于2018年到期的境內外債券規模將達到峰值，如果政府對境外融資活動也實施較長時間的限制，可能提升再融資風險。”境內發債融資不得用于土地購置也可能促使開發商轉向成本更高的融資渠道，比如再度垂青信托融資。