11月人民幣匯率或高位震蕩下行 預期與資本流動互促進

10月以來，主要受美元走強影響，人民幣對美元匯率出現快速調整；不過近日跌勢已放緩。昨日人民幣對美元匯率中間價報于6.7562，人民幣較上一交易日大幅上升172個基點。

市場預期，即將公布的10月外匯占款數據將繼續減少，人民幣匯率短期承壓，而美聯儲年底加息預期的升溫，也將繼續對人民幣匯率、跨境資本流動產生壓力，預計11月人民幣匯率仍將高位震蕩。

統計數據顯示，10月份人民幣對美元匯率中間價累計貶值幅度為1.29%，為過去5個月之最。10月28日，該中間價報于6.7858，創下自2010年9月9日以來的新低。同期，在岸人民幣對美元即期匯率下跌幅度為1.51%，10月28日盤中最低至6.7856，為過去6年多來新低。

“未來人民幣面臨的最大壓力，來自于美元走強。”交通銀行首席經濟學家連平表示，美聯儲12月中旬議息會議加息概率上升，對加息預期的炒作可能推動美元指數階段性走強，從而對人民幣匯率產生壓力，預計11月人民幣仍將在高位震蕩。

渣打銀行最新公布的10月中小企業調查顯示，由于出口需求減弱，更多受訪的中小企業預期短期內人民幣對美元貶值。具體來說，在521家受訪的企業中，有45.5%的企業預計人民幣將對美元貶值，而9月份持此觀點的企業比例為35.6%；這也是今年以來比例第二高的月份，僅次于1月時的47.4%。

從季節性因素考慮，臨近年底，居民購匯增加等也將對外匯市場供求產生影響。業內專家表示，“人民幣匯率雙向波動”被市場完全接受仍需要一個過程。因此，短期內，人民幣對美元匯率仍將繼續承壓。

渣打銀行經濟學家申嵐表示，預計2016年底，人民幣對美元匯率中間價為6.75，2017年底或為6.78。

“人民幣匯率中長期有望保持穩定。”連平表示，中長期來看，美聯儲加息對美元指數的推動作用逐步減弱，美元指數頂部呈下降趨勢。中國經濟基本面依然較好，經濟增速大幅下滑的可能性很小。人民幣正式納入SDR貨幣籃子后，國際投資者配置人民幣債券資產的需求有望持續增加。

對于即將公布的10月金融數據，市場預期10月外匯占款將繼續減少，人民幣匯率短期承壓。在此背景下，人民幣下行壓力與跨境資金流出壓力進一步相互促進。

10月以來，美元/人民幣一年期NDF(無本金交割遠期外匯交易)報價持續攀升。這表明人民幣貶值預期依然較強，導致結匯需求持續低迷，購匯需求旺盛，從而對外匯占款構成壓力。

連平預計，10月外匯占款仍會出現一定規模的下降，降幅或較9月略有收窄。近幾個月遠期累計未到期結售匯逆差持續擴大，也意味著短期內結售匯逆差局面仍將持續。因此，短期內外匯占款仍將維持下降局面，但中長期外匯占款有望保持穩定。

與此同時，市場較為關注下周將出爐的美國大選結果對外匯市場的影響。全球市場高度關注本周的美聯儲公開市場會議，希望能從中得到更多的美聯儲貨幣政策走向提示。市場普遍預期，美聯儲將跨過本周會議等到12月再加息。聯邦基金利率期貨也預示，美聯儲12月加息概率高達70%，而本周加息概率不到5%。