連續凈回籠影響不大 流動性料將維持緊平衡

周三(11月9日)，央行在公開市場開展200億元7天期逆回購操作，延續了近段時間以來地量操作的格局。當日公開市場有1550億元逆回購到期，由此實現凈回籠資金1350億元，為連續第6個交易日凈回籠。市場人士指出，在公開市場連續數日大額凈回籠后，銀行間市場資金面出現些許收斂，資金利率小幅上行，總體維持了資金面緊平衡態勢。結合央行近期公開市場操作及三季度貨幣政策執行報告來看，央行堅持貨幣政策中性穩健態度不變，并將繼續貫徹“鎖短放長”的政策意圖，后續流動性料將維持緊平衡。

連續凈回籠影響不大

公開市場操作昨日延續了10月末以來的地量操作格局，央行僅開展了200億元7天期逆回購，中標利率為2.25%，持平于前次操作。同時公開市場有1550億元逆回購到期，由此當日凈回籠資金1350億元，為連續第6個交易日凈回籠。數據顯示，6個交易日以來，央行在公開市場已累計凈回籠資金6650億元。

在央行公開市場連續數日大額凈回籠后，銀行間市場資金面出現收斂，但短期對流動性并無太大擾動。Wind數據顯示，銀行間質押式回購市場(存款類機構)上，隔夜、7天回購利率分別上行了1.84BP、4.93BP，最新分別報2.1298%、2.3187%；14天、21天回購利率也分別上行了2.16BP、5BP，最新分別報2.4952%、2.7%；更長期限的1個月回購利率則繼續持穩于2.81%。

據交易員透露，昨日早盤資金面出現波動，隔夜融出減少，至中午融入需求基本滿足，資金面轉入均衡，午后資金面持續均衡，略有偏緊。

分析人士指出，平穩跨月后，11月初資金壓力迅速解除，央行公開市場操作順勢由凈投放轉為凈回籠，且近期回籠力度有所加大，再次表明了“鎖短放長”的政策意圖。總體來看，在資金面逐漸恢復常態后，央行正減輕對貨幣市場的干預，疊加存量逆回購密集到期，公開市場凈回籠將限制資金面走向更加寬松。

貨幣政策仍保持中性

11月8日，央行發布《2016年第三季度中國貨幣政策執行報告》，報告明確提出要拉長資金供給期限，印證此前市場“鎖短放長”的判斷，目前市場對未來長期流動性的謹慎預期進一步鞏固。

海通證券點評稱，央行特別強調在保持流動性合理充裕的同時，注重抑制資產泡沫和防范經濟金融風險，再考慮到年底美聯儲加息窗口臨近，匯率貶值壓力仍大，預計短期內貨幣政策仍將保持中性。

而9日公布的CPI和PPI數據凸顯物價上行壓力，或將進一步限制貨幣政策的寬松空間。數據顯示，10月全國居民消費價格指數(CPI)同比漲2.1%，在“1時代”徘徊4個月后，重歸“2時代”，前值1.9%；生產者物價指數(PPI)同比增1.2%，前值0.1%，高于市場預期，創2012年以來新高。

國金證券就此表示，短期貨幣政策整體或仍將保持穩健。CPI和PPI的同比和環比漲幅超出市場預期，令市場對四季度貨幣政策加大寬松的預期降溫。如果后期環比漲幅不再繼續擴大，貨幣政策收緊的可能也不大。因此，短期貨幣政策整體或仍將維持穩健，但市場預期或邊際趨緊。